Grayscale submete ETF de Zcash com distribuição quinzenal
A Grayscale utiliza opções sobre o seu fundo de Zcash existente para distribuir o novo produto ZCSH duas vezes por mês. O pedido junto da SEC enquadra-se na ascensão dos fundos de rendimento em criptoativos, ao lado dos ETF spot.
Pontos principais
- A Grayscale apresentou à SEC um pedido para um ETF de Zcash com distribuição quinzenal.
- O fundo não detém Zcash, mas utiliza opções sobre o fundo de Zcash existente da Grayscale.
- A estratégia pode gerar receitas, mas também limita os ganhos em fortes subidas de preço e incorpora integralmente o risco de queda do preço.
A Grayscale apresentou ao regulador norte-americano SEC um pedido para um ETF de Zcash que distribui a cada duas semanas. A distribuição não resulta da detenção de Zcash em si, mas de uma estratégia com opções sobre o fundo de Zcash existente da Grayscale.
Como o fundo funciona
O proposto ZCSH High Income ETF não detém Zcash (ZEC). Em vez disso, negoceia opções associadas ao The Zcash ETF, o fundo spot existente da Grayscale. Segundo o pedido, o fundo utiliza uma combinação de opções de compra adquiridas e opções de venda vendidas para acompanhar a evolução do preço do ZCSH.
Além disso, o fundo vende calls de curto prazo, normalmente com um prazo de um mês ou menos. Os prémios recebidos devem financiar as distribuições aos investidores. A Grayscale escreve, no entanto, que o rótulo “high income” não garante um rendimento fixo. Assim, uma parte da distribuição pode simplesmente consistir na devolução do capital investido.
O que os investidores cedem
O reverso da medalha é claro. Se o ZEC subir fortemente acima do preço de exercício escolhido, o fundo perde esse ganho adicional. Se o preço cair, o fundo acompanha essa queda integralmente.
Esse risco ocorre num mercado que ainda está apenas a ganhar tração. O ZCSH começou a ser negociado em 25 de agosto e as opções seguiram-se em 8 de setembro. O mercado de opções em torno deste produto ainda é jovem, o que torna a formação de preço e a liquidez especialmente relevantes para os investidores que analisam este tipo de produtos de rendimento.
Porque isto é relevante
Para os seguidores europeus de criptomoedas, este pedido mostra a rapidez com que os ETF de criptoativos estão a evoluir de uma exposição pura ao preço para produtos de rendimento. Estes fundos podem ser interessantes para investidores que procuram distribuições regulares, mas funcionam de forma diferente de um ETF spot normal. A Grayscale assinala, além disso, que a nova estrutura também pode levantar um conflito de interesses, porque uma parte relacionada já ganha com o ZCSH e pode beneficiar indiretamente de uma procura adicional por esse fundo.
O pedido surge num momento em que o ZCSH já atraiu muito capital. O fundo evoluiu a partir de um trust da Grayscale de 2017 e, segundo a documentação apresentada, já tinha centenas de milhões de dólares em ativos no final de setembro. Isto enquadra-se numa tendência mais ampla em que também surgiram produtos semelhantes de covered call e premium income em torno do Bitcoin. Também na etapa anterior da Grayscale em torno do Zcash ficou claro quão rapidamente a especulação em torno do fundo pode impulsionar o mercado.
