Hedge funds passam a estar líquidos long em futuros de Bitcoin da CME

A mudança na CME sugere menos interesse na basis trade e maior confiança numa continuação da subida do Bitcoin. A futures basis recuou para cerca de 3%.

Pontos principais

• Os hedge funds na CME passaram a estar líquidos long em futuros de Bitcoin, uma mudança rara nas suas posições.
• A basis trade clássica está a perder atractividade porque a futures basis desceu para cerca de 3%.
• O Bitcoin negoceia acima de 65.000$, após um fundo em torno de 58.000$ em 1 de julho.

Os hedge funds que Bitcoin-futures negoceiam na Chicago Mercantile Exchange passaram de uma posição líquida short para uma posição líquida long. Esta inversão, pouco comum, aponta para uma mudança no sentimento institucional em torno do Bitcoin. Segundo o presidente executivo da CryptoQuant, Ki Young Ju, os investidores profissionais estão agora menos focados na basis trade clássica e mais confiantes numa continuação da subida dos preços.

A basis trade perde atractividade

Durante vários anos, os leveraged funds na CME mantiveram, com frequência, uma posição líquida short em futuros de Bitcoin. Essa postura encaixava na basis trade: os investidores compravam Bitcoin à vista ou ETF’s e vendiam, em simultâneo, futuros, procurando lucrar com a diferença entre os dois preços quando esse prémio diminuía. Num enquadramento neutro em termos de mercado, o retorno não depende, portanto, de uma subida do preço do Bitcoin, mas da redução desse spread.

Agora, essa estratégia está a perder atractividade. A futures basis anualizada a três meses do Bitcoin recuou para cerca de 3%, abaixo do rendimento de cerca de 3,8% dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos a dois anos. Com isso, o incentivo para manter esta posição é menor, sobretudo porque continuam em causa riscos de financiamento, margem e execução.

O que esta mudança significa

Ju descreveu a mudança na CME como uma alteração rara depois de anos de posições curtas estruturais. Isto é relevante para os seguidores europeus das criptomoedas, porque os futuros da CME são frequentemente vistos como uma das janelas mais claras para o capital profissional em Bitcoin. Uma posição líquida long pode indicar que as entidades institucionais têm mais confiança numa continuação da subida dos preços, embora continue a tratar-se de um derivado dos dados de futuros e não de uma garantia para o mercado à vista.

O Bitcoin negoceia agora acima de 65.000$ (56.400€), depois de o preço ter encontrado um fundo em torno de 58.000$ (50.300€) em 1 de julho. A passagem de shorts estruturais para uma posição líquida long alinha-se, assim, com o quadro de recuperação que o mercado tem mostrado nas últimas semanas. Isto também está em linha com a acção de preço mais ampla em Bitcoin mantém 65.000$ apesar do adiamento da CLARITY Act, onde a moeda se manteve perto do mesmo nível apesar da incerteza política nos EUA.