Como a oferta monetária influencia o preço do Bitcoin

Quão realista é que o Bitcoin suba para um milhão de dólares?

Quão realista é o Bitcoin subir para um milhão de dólares? Provavelmente muito mais realista do que a maioria das pessoas imagina. Um fator subestimado: o desenvolvimento da oferta monetária.

Muitos investidores veem o mercado financeiro como um jogo de soma zero. Se uma ação ou uma criptomoeda sobe, outra deve descer em troca ou capital deve ser retirado de ativos monetários ou da economia real. Partir de uma oferta monetária constante não está, em princípio, errado. No entanto, muitos investidores ignoram o facto de que a oferta monetária no sistema geralmente aumenta, em vez de permanecer constante ou cair.

Os exemplos e cálculos a seguir mostram quanta influência tem a expansão da oferta monetária sobre os preços de ativos e qual influência isso poderia ter na taxa de câmbio do Bitcoin.

Disclaimer: Este artigo expressa apenas a opinião do autor e não constitui aconselhamento de investimento nem recomendação de compra ou venda.

Oferta monetária: fator 100 em 60 anos

Para entender a dimensão, ajuda olhar para a evolução dos agregados de oferta monetária.

A oferta monetária M3 em dólares americanos aumentou cerca de 100 vezes desde 1960. Apenas no período de 2010 a 2020, a oferta M3 passou de aproximadamente 8 biliões de dólares para cerca de 16 biliões de dólares — com uma tendência fortemente ascendente. Apenas dois anos depois, este valor terá atingido 21,5 biliões de dólares.

Apesar da redução temporária da oferta monetária relacionada com a inflação (restrictive), não se pode assumir que permanecerá constante ou que cairá. Dado o problema da dívida, é mais provável que o contrário aconteça: após uma breve pausa, a oferta monetária deverá subir exponencialmente em vez de linear, como sugere o gráfico.

A inflação funciona como alimento para o Bitcoin e companheiros

A inflação econômica real pode ser baixa — exceto em fases como a atual —, mas o efeito histórico da expansão da oferta monetária foi sobretudo visível na forma de inflação de ativos. A capitalização de mercado de ações e de outras classes de ativos mostra o quanto.

Nos últimos 13 anos, por exemplo, a capitalização de mercado das 500 ações americanas mais valiosas desde 2010 quadruplicou, de cerca de 11 biliões de dólares para cerca de 40 biliões de dólares. Se olharmos para a capitalização de mercado das 100 maiores ativos — 89 ações, 5 ETF ou índices, 4 metais preciosos, 2 criptomoedas — vemos o quão rapidamente a capitalização de mercado aumentou nos últimos anos.

O seguinte exemplo ilustra o crescimento: a empresa mais valiosa cotada em bolsa valia cerca de 270 mil milhões de dólares há 20 anos (Microsoft). Por outro lado, a empresa mais valiosa cotada hoje vale dez vezes mais, ou seja, 2,75 biliões de dólares (Apple).

Embora seja verdade que são principalmente grandes empresas de tecnologia a ter ganho uma fatia desproporcional do bolo, a capitalização de mercado de empresas menores e de outros setores também aumentou consideravelmente nos últimos anos.

Atenção aos pontos de âncora

A implicação é que devemos resistir à tentação de olhar apenas para a capitalização de mercado atual quando temos um horizonte de investimento de longo prazo. Um exemplo clássico é a capitalização de mercado do ouro, que ronda os 12 biliões de dólares. Especialmente os defensores do Bitcoin tendem a comparar a capitalização de mercado do Bitcoin, cerca de 500 mil milhões de dólares, com a do ouro.

Naturalmente, pode calcular-se e dizer que o Bitcoin subirá para mais de 500 mil dólares se o Bitcoin igualar a capitalização de mercado do ouro (fator 22). Contudo, essa suposição é fortemente simplificada, pois sugere que a capitalização de mercado do ouro não mudará nos próximos anos. O preço do ouro aumentou aproximadamente dez vezes desde 2000. Portanto, não se pode assumir que o ouro manterá uma capitalização de mercado de cerca de 12 biliões de dólares em dez anos.

O setor global de ações, que representa atualmente cerca de 108 biliões de dólares, provavelmente também alcançará, nos próximos anos, uma capitalização significativamente maior, em concordância com o aumento do PIB e da massa monetária. Há dez anos, era apenas cerca de 65 biliões de dólares.

Dívida e oferta monetária

O nosso crescimento da dívida está, ao mesmo tempo, fortemente ligado ao crescimento da oferta monetária. Qualquer gráfico neste contexto aponta para uma só direção: para cima. Dada a enorma necessidade de refinanciamento de estados, empresas e famílias, é quase certo que a oferta monetária aumentará nos próximos anos.

O nosso sistema económico pode sustentar a atual pausa na expansão da liquidez por alguns meses, mas não por alguns anos. É muito mais provável que o movimento se intensifique e vejamos uma duplicação, senão triplicação, da oferta monetária até ao fim desta década.

Bitcoin para um milhão de dólares?

Com base em experiências passadas, podemos esperar que o Bitcoin responda fortemente a uma expansão da oferta monetária. A capitalização de mercado máxima do Bitcoin não está limitada e é apenas derivada da oferta monetária.

Por isso, o preço do Bitcoin pode subir para 500.000 dólares ou mesmo para um milhão de dólares sem que tenha de alcançar o ouro em termos de capitalização de mercado. A previsão da investidora de topo Cathie Wood, da ARK Innovation, de que o Bitcoin ultrapassará a barreira de 1 milhão de dólares em 2030, não é assim tão improvável.

Claro que sem adoção em larga escala o Bitcoin não terá sucesso, mas aqui também o BTC está a seguir pelo caminho certo. Apesar do silêncio no mercado de criptomoedas, todos os indicadores técnicos — hashrate, número de carteiras, nós, etc. — falam de forma clara, desde que não se deixe levar constantemente por estatísticas semanais ou mensais.

Disclaimer: Este artigo expressa apenas a opinião do autor e não constitui aconselhamento de investimento ou recomendação de comprar ou vender.