Morgan Stanley reduz preço-alvo da Coinbase após perspetiva fraca
A Morgan Stanley aponta para volumes de negociação fracos e expectativas de receita mais baixas, após os resultados trimestrais desapontantes da Coinbase e a incerteza no mercado de criptomoedas.
Pontos principais
- A Morgan Stanley baixou a Coinbase para underweight e reduziu o preço-alvo de 258 dólares para 120 dólares.
- O banco espera que a fraca negociação de criptomoedas e as expectativas de receita mais baixas possam pressionar os lucros da Coinbase durante anos.
- A ação da Coinbase caiu 2,3% na negociação inicial após uma perda de 10% na semana passada.
A Morgan Stanley baixou a Coinbase para underweight e reduziu o preço-alvo de 258 dólares (231 euros) para 120 dólares (107 euros). O banco alerta que a fraca negociação de criptomoedas e as expectativas de receita mais baixas podem pressionar os lucros da exchange de criptomoedas durante anos. A ação da Coinbase caiu 2,3% na negociação inicial para 140,25 dólares (126 euros), após uma perda de 10% na semana passada.
Negociação mais fraca pressiona a perspetiva
O analista Michael Cyprys escreveu que a confiança numa recuperação dos lucros se deteriorou ainda mais. Segundo ele, a atividade de negociação mais fraca, uma previsão de receita mais baixa e a incerteza no mercado de criptomoedas após o recente ataque à Binance contribuem todos para a avaliação pessimista.
Essa prudência enquadra-se num mercado mais amplo em que os volumes de negociação já estão sob pressão há mais tempo. No primeiro trimestre de 2026, o volume à vista nas exchanges centrais caiu 39,1% para 2,7 biliões de dólares (2,4 biliões de euros), enquanto março registou um novo mínimo mensal de 0,8 biliões de dólares (0,7 biliões de euros). Para entidades como a Coinbase, que obtêm grande parte das receitas a partir de taxas de transação, este é um ambiente difícil.
Forte revisão em baixa das estimativas
A Morgan Stanley reduziu a sua estimativa de receita para 2027 em 28% e a sua previsão de adjusted EBITDA em 47%. Para 2028, as estimativas de receita e EBITDA desceram, respetivamente, 18% e 25%.
O banco conta agora com 2,4 mil milhões de dólares (2,1 mil milhões de euros) em EBITDA normalizado em 2028, cerca de 14% abaixo do nível de 2025. Ao mesmo tempo, a Morgan Stanley reduziu o múltiplo com que valoriza o EBITDA de 20 para 12 vezes.
A revisão em baixa segue-se aos fracos resultados trimestrais que a Coinbase publicou na passada quinta-feira. A empresa comunicou 1,22 mil milhões de dólares (1,1 mil milhões de euros) em receita, 35% menos do que há um ano e praticamente inalterada face ao trimestre anterior. A receita de transações caiu 44% para 590 milhões de dólares (528 milhões de euros), enquanto a receita de subscrições e serviços recuou 20% para 570 milhões de dólares (510 milhões de euros).
A perspetiva para o quarto trimestre também deu poucas razões para uma recuperação rápida. A Coinbase comunicou até 25 de outubro cerca de 165 milhões de dólares (148 milhões de euros) em receita de transações e espera para subscrições e serviços entre 550 milhões de dólares (492 milhões de euros) e 630 milhões de dólares (564 milhões de euros). Os custos ajustados deverão situar-se entre 1,01 mil milhões de dólares (0,9 mil milhões de euros) e 1,16 mil milhões de dólares (1 mil milhões de euros), face a 975 milhões de dólares (873 milhões de euros) no terceiro trimestre.
Porque é que isto é relevante
Para os seguidores europeus de criptomoedas, esta revisão em baixa mostra como as empresas de criptomoedas cotadas em bolsa continuam sensíveis a uma menor atividade de negociação. Mesmo que os preços dos grandes tokens recuperem, uma dinâmica de negociação fraca pode continuar a afetar as receitas das exchanges. Isso torna também os números da Coinbase relevantes fora dos Estados Unidos para a perceção do mercado de criptomoedas em geral. Também a anterior queda dos lucros e a falha nas receitas da Coinbase já mostraram quão rapidamente o mercado reage a receitas de negociação desapontantes.