SEC abre a porta às ações tokenizadas na blockchain
A isenção aplica-se a entidades aprovadas e pode alterar a liquidação e os custos na negociação de ações. Para a Europa, é especialmente relevante observar como a blockchain continua a avançar nos mercados regulados.
Pontos principais
- A SEC permite temporariamente versões tokenizadas de ações norte-americanas em venues baseadas em blockchain sem registo como exchange.
- A medida aplica-se apenas a participantes aprovados, tem limites e termina ao fim de cinco anos.
- Os executivos esperam sobretudo menos intermediários, custos mais baixos e alterações na liquidação, não na experiência visível dos investidores.
A SEC deu temporariamente mais espaço às ações tokenizadas, e dois executivos acreditam que isso pode mudar de forma significativa, a prazo, a infraestrutura de negociação de Wall Street. O presidente executivo da Janus Henderson, Nick Cherney, e Gabor Gurbacs, da plataforma de tokenização Openassets, veem sobretudo uma mudança nos bastidores, enquanto os investidores, na frente, não deverão notar grande diferença.
O que a SEC permite
A ordem da SEC de 17 de setembro permite que venues baseadas em blockchain negoceiem versões tokenizadas de ações norte-americanas cotadas sem se registarem como exchange. Segundo o regulador, cada token deve ter os mesmos direitos que a ação que representa.
A isenção aplica-se apenas a participantes aprovados e impõe limites aos símbolos e ao volume. Além disso, os emissores podem apresentar objeção antes de uma venue listar tokens criados por terceiros. A medida é temporária e termina ao fim de cinco anos.
O novo espaço enquadra-se na Innovation Exemption da SEC, que entrou em vigor em 17 de setembro de 2026 e foi concebida como uma flexibilização temporária e condicionada. O regulador pretende assim ganhar tempo para observar o mercado e, eventualmente, criar regras permanentes mais tarde.
Menos elos na negociação
Gurbacs afirmou que, atualmente, a compra de ações passa por cerca de nove intermediários. Espera que a tokenização possa eliminar seis ou sete desses elos. Segundo ele, novas regras para transfer agents, que registam quem detém uma ação, podem tornar esse passo possível.
Para os investidores, o processo na frente deverá manter-se, em grande medida, o mesmo, disse ele. A mudança está sobretudo na liquidação e nos custos, nos bastidores. Cherney concordou e afirmou que o modelo de corretagem existente pode passar para uma blockchain com pouca mudança visível.
Cherney sublinhou, no entanto, que a poupança de custos, por si só, provavelmente não será suficiente para atrair uma adoção ampla, porque os mercados norte-americanos já são eficientes. Referiu também novas aplicações, como pagar a renda com um fundo do S&P 500. Ainda assim, o seu veredicto foi claro: “we see it as an inevitability”.
Porque é que isto conta para a Europa
Para os seguidores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque a SEC não está apenas a falar de criptomoedas, mas também da base da negociação de ações. O passo mostra como a blockchain é cada vez mais testada em mercados financeiros regulados, em vez de apenas no próprio setor das criptomoedas.
A dimensão do mercado torna isto ainda mais interessante. O maior fundo tokenizado da Janus Henderson, vendido a instituições offshore, oscilou entre 500 milhões de dólares (440 milhões de euros) e 1 mil milhões de dólares (0,9 mil milhões de euros), enquanto o ETF de referência da gestora de ativos administra cerca de 30 mil milhões de dólares (26,4 mil milhões de euros). Gurbacs contrapôs que os ativos tokenizados, incluindo as stablecoins, continuam abaixo de 500 mil milhões de dólares (440 mil milhões de euros), face a cerca de 24 biliões de dólares (21,1 biliões de euros) em ETF’s globais.
A estrutura mais ampla do mercado também está a ajustar-se: a SEC já tinha dado anteriormente cinco anos de espaço a venues de valores mobiliários tokenizados para operarem sem registo tradicional como exchange, o que abre a porta a mais experiências com ações e fundos tokenizados.
