Responsável da Strategy, Le, explica queda de 25% da STRC
Le diz que a queda da STRC resultou de demasiado dinheiro emprestado em torno da preferred stock de 12%. A Strategy voltou a comprar e mantém uma reserva de 5,1 mil milhões de dólares.
Pontos principais
- O CEO da Strategy, Phong Le, diz que a empresa subestimou a entrada de dinheiro emprestado na STRC.
- A STRC caiu cerca de 25% este verão, para perto de 75 dólares no final de junho, e está agora novamente em torno de 99 dólares.
- A Strategy recomprou STRC com uma reserva de caixa de cerca de 5,1 mil milhões de dólares e espera assim cobrir cerca de três anos de pagamentos de dividendos.
O CEO da Strategy, Phong Le, diz que a empresa subestimou quanto dinheiro emprestado iria fluir para a STRC. A preferred stock de 9,3 mil milhões de dólares perdeu cerca de um quarto do seu valor este verão, desceu no final de junho para perto de 75 dólares (65 euros) e está agora novamente em torno de 99 dólares (86 euros).
Como a alavancagem afetou a STRC
A STRC paga uma distribuição anual de dividendos de 12% e foi estruturada para negociar perto do valor nominal de 100 dólares (87 euros). Segundo Le, a evolução tranquila do preço atraiu precisamente investidores que queriam pedir empréstimos contra o seu Bitcoin a cerca de 6% para depois comprar STRC em troca do rendimento mais elevado.
Quando o Bitcoin caiu, esses empréstimos ficaram sob pressão. Os investidores tiveram de reforçar a sua posição com mais Bitcoin ou vender STRC, disse Le. Essa oferta adicional coincidiu com a queda da cotação. Le disse numa conversa com Natalie Brunell que a empresa não esperava que houvesse tanta alavancagem no sistema. Isto enquadra-se na pressão mais ampla sobre a estrutura de capital da Strategy: a STRC já tinha permanecido abaixo da paridade, apesar dos buybacks e de uma taxa de dividendos mais elevada.
Porque é que a Strategy optou pelos buybacks
No final de junho, a Strategy apresentou um quadro com uma reserva de caixa, autorizações de buyback e um plano para vender Bitcoin, se necessário. No final de julho, a empresa começou a recomprar STRC. Le disse que aumentos anteriores do dividendo para 12% não tinham ajudado a cotação.
Uma distribuição mais elevada também absorveria mais caixa e afetaria os acionistas comuns, disse ele. Os buybacks, pelo contrário, reduzem o encargo futuro com dividendos. A reserva em dólares da Strategy inclui agora cerca de 5,1 mil milhões de dólares (4,4 mil milhões de euros) e, segundo Le, é suficiente para cerca de três anos de pagamentos de dividendos. Esse dinheiro só pode ser usado para dividendos preferenciais e juros sobre a dívida convertível da empresa.
O que isto diz sobre a MSTR
A Strategy financia os recentes buybacks de STRC através da venda de ações ordinárias e, possivelmente, também de Bitcoin. Le disse que 95% da sua remuneração está ligada à cotação da MSTR e que, na sua opinião, os investidores devem pensar em períodos de três anos.
Disse também que os investidores institucionais detêm agora cerca de 30% da STRC, face a 20% anteriormente. Segundo Le, a cotação pode regressar aos 100 dólares (87 euros) se os detentores de longo prazo substituírem os investidores que operavam com alavancagem. A STRC tem a próxima data de dividendo em 30 de setembro para os titulares registados, com pagamento previsto para 15 de outubro.
