STS Digital identifica três travões à subida do Bitcoin

Segundo a STS Digital, as vendas de opções, o capital canalizado para a inteligência artificial e o atraso na legislação norte-americana sobre criptomoedas estão a pressionar o Bitcoin. Ao mesmo tempo, o mercado continua sensível aos derivados e aos fluxos dos ETF spot.

Pontos principais

• O CEO da STS Digital, Maxime Seiler, aponta as vendas institucionais de opções, a deslocação de capital para a inteligência artificial e o atraso na legislação norte-americana sobre criptomoedas como travões ao Bitcoin.
• Segundo Seiler, a blockchain está a ganhar terreno em Wall Street, mas isso não se traduz automaticamente em mais valor para o Bitcoin e outros tokens.
• O Bitcoin caiu este ano mais de 25% e, no último mês, moveu-se sobretudo entre 60.000$ e 66.000$.

As vendas institucionais de opções, o capital que tem vindo a fluir para a inteligência artificial e o atraso na legislação norte-americana sobre criptomoedas estão a pesar sobre o mercado, de acordo com o CEO da STS Digital, Maxime Seiler. Ainda que a blockchain esteja a ganhar espaço em Wall Street, o Bitcoin continua, segundo o responsável, a ficar aquém, acumulando uma queda superior a 25% este ano.

A blockchain ganha terreno, mas os tokens não beneficiam automaticamente

Seiler descreve um mercado em que os agentes financeiros tradicionais recorrem cada vez mais à blockchain para modernizar processos, sem que isso se traduza, por si só, em mais valor para os próprios tokens. Bancos, exchanges e brokers estão a trabalhar em mercados 24/7, com foco no clearing, settlement e margining. Esta evolução insere-se numa tendência mais ampla, em que os produtos institucionais tornam o mercado de criptomoedas mais maduro, mas também fazem com que a formação do preço do Bitcoin siga uma trajetória diferente da observada em ciclos anteriores.

Na visão de Seiler, esta diferença é particularmente relevante face aos primeiros anos de adoção institucional. Nessa fase, os investidores esperavam uma transmissão direta para os criptoativos, mas agora parte dos ganhos está a ser canalizada precisamente para os intervenientes financeiros já estabelecidos, que integram a blockchain na sua própria infraestrutura. Esta dinâmica acompanha também a recente mudança para os derivados: no mercado de opções, a procura por proteção contra quedas voltou a tornar-se visível no final de julho, quando Bitcoin puts dominam Deribit após a viragem para agosto tornou a put de 60.000$ (52.200€) no contrato mais popular.

A IA e as opções pressionam a volatilidade

Um segundo travão, segundo Seiler, é a deslocação da atenção e do capital para a IA. A ascensão de empresas como a OpenAI e a Anthropic colocou a inteligência artificial no centro da narrativa de crescimento, enquanto os investidores institucionais dão menos peso às criptomoedas. Este movimento acompanha a evolução mais ampla do mercado, em que as alocações para IA e machine learning têm maior relevância para muitos investidores profissionais do que a blockchain.

Além disso, o rápido crescimento do mercado institucional de opções está a reduzir a volatilidade do Bitcoin. Seiler aponta para uma dinâmica reflexiva em que gestores de fundos, market makers e outros intervenientes profissionais arrecadam prémios ao vender opções, o que pode atenuar tanto a volatilidade implícita como a realizada. No último mês, o Bitcoin moveu-se sobretudo entre 60.000$ (52.200€) e 66.000$ (57.500€), com várias tentativas de romper de forma convincente o suporte ou a resistência.

Porque é que isto é relevante

Para os investidores europeus em criptomoedas, isto é relevante porque mostra que o Bitcoin não reage apenas à procura à vista, mas também ao crescimento dos derivados e aos fluxos de capital fora do universo cripto. A combinação entre opções institucionais, concorrência da IA e legislação norte-americana pode influenciar a estrutura do mercado sem que daí resulte, de imediato, um novo impulso de preço. Também a expansão dos ETF spot de Bitcoin e as alocações de tesouraria por parte das empresas podem tornar a volatilidade do Bitcoin diferente da observada em fases anteriores do mercado.

Seiler espera que um cenário de subida mais convincente só surja quando vários fatores coincidirem, incluindo maior clareza regulatória, uma expansão adicional da infraestrutura financeira 24/7 por parte das instituições e um enquadramento macroeconómico mais favorável. A própria STS Digital continua, entretanto, a crescer: a empresa obteve este ano a sua licença completa de Classe F nas Bermudas e viu os volumes nocionais em opções de Bitcoin quadruplicarem em doze meses.