Bitcoin-Futures mit 48 Milliarden Dollar Open Interest erhöhen Liquidationsrisiko

Coinglass und Glassnode sehen einen anfälligen Futures-Markt: Bei 48 Milliarden Dollar Open Interest und dünner Spot-Liquidität können Liquidationen Bitcoin schnell bewegen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Der Bitcoin-Futures-Markt hat 48 Milliarden Dollar Open Interest gegenüber 25 Milliarden Dollar 24-Stunden-Volumen, was das Liquidationsrisiko und scharfe Kursbewegungen erhöht.
• Glassnode warnt, dass wenig Resting Flow und nachlassendes Kaufinteresse den Markt bei einem plötzlichen Positionsabbau anfällig machen.
• BTC notiert bei rund 63.500 Dollar, während hoher Hebel und dominante Long-Positionen den Markt zusätzlich anfällig für erzwungene Schließungen halten.

Der Bitcoin-Futuresmarkt wirkt immer mehr wie ein voller Club mit einem schmalen Ausgang. Das Open Interest liegt bei 48 Milliarden Dollar (41,5 Milliarden Euro), während das 24-Stunden-Handelsvolumen in diesem Markt 25 Milliarden Dollar (21,6 Milliarden Euro) beträgt. Diese Kombination erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Liquiditätsklemme und scharfer Kursbewegungen.

Open Interest läuft dem Volumen voraus

Open Interest zeigt, wie viele Futures-Positionen noch offen sind, während das Volumen misst, wie viele Kontrakte in einem bestimmten Zeitraum den Besitzer wechseln. Laut Daten von Coinglass ist die Lücke zwischen beiden inzwischen kleiner als seit September vergangenen Jahres, aber immer noch groß genug, um den Markt anfällig zu machen, falls plötzlich viele Positionen gleichzeitig abgebaut werden.

Zum Vergleich: 2019 und 2020 lag das Handelsvolumen noch 2 bis 3 Mal über dem Open Interest. Das deutet darauf hin, dass sich die Marktstruktur in den vergangenen Jahren deutlich in Richtung mehr ausstehender Positionen und relativ weniger direkter Durchleitung verschoben hat.

Glassnode warnte in einem Bericht, dass dies das mechanische Risiko erhöht. Wenn Liquidationen oder Margin Calls in einem Markt ausgelöst werden, in dem wenig Resting Flow gegenübersteht, können Preisbewegungen weiterlaufen als üblich.

Warum das jetzt zählt

Für europäische Krypto-Leser ist vor allem relevant, dass die Spannung nicht nur in den Futures liegt, sondern auch im Spotmarkt. Dort lag das 24-Stunden-Volumen bei 12,55 Milliarden Dollar (10,8 Milliarden Euro) und damit deutlich unter dem der Futures. Das erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass eine plötzliche Verkaufswelle weniger reibungslos aufgefangen wird.

Glassnode merkte außerdem an, dass sich das Band der Resting Bids unterhalb der Sommer-Range seit Anfang Juli um etwa ein Drittel verringert hat. Das bedeutet nicht automatisch, dass Bitcoin direkt weiter fällt, aber es könnte bei einem erneuten Test des Juni-Tiefs um 58.000 Dollar (50.100 Euro) weniger Kaufinteresse bereitliegen, um den Kurs abzufangen. Das passt zum breiteren Bild sinkender Volatilität trotz schwacher ETF-Zuflüsse, bei dem der Markt zwar ruhig wirkt, unter der Oberfläche aber anfällig bleibt.

Hebel bleibt der verwundbare Faktor

Die Kombination aus hohem Open Interest und einer relativ dünnen Handelsbasis macht den Markt besonders anfällig für Hebelpositionen. Schon eine kleine Bewegung kann dann ausreichen, um erzwungene Schließungen zu beschleunigen, vor allem wenn das Funding-Umfeld zeigt, dass Long-Positionen dominieren.

Das passt zum Bild eines Marktes, der derzeit noch ruhig wirkt, mit BTC bei rund 63.500 Dollar (54.900 Euro) und 1 % höher seit Mitternacht UTC. Gerade in so einer Phase kann der zugrunde liegende Positionsaufbau wichtiger sein als der Tageskurs selbst, weil der eigentliche Stress oft erst sichtbar wird, wenn Liquidität schnell verschwindet.