Chainalysis: Italien und Portugal kaufen die meisten tokenisierten US-Staatsanleihen
Chainalysis sieht vor allem Nachfrage aus Italien, Portugal und Singapur, während BlackRocks BUIDL und Dollar-Stablecoins den Markt für tokenisierte Treasuries antreiben.
Wichtigste Erkenntnisse
- Italien, Portugal und Singapur halten zusammen mehr geolokalisierten Wert in tokenisierten US-Staatsanleihen als die Vereinigten Staaten.
- Der Markt für tokenisierte Treasury-Schuldtitel wuchs in zwölf Monaten um 125 % auf $15,42 Milliarden.
- Chainalysis sieht Tokenisierung und Stablecoins als Kanäle, die zusätzliche Nachfrage nach US-Staatsanleihen schaffen.
Halter in Italien, Portugal und Singapur halten zusammen einen größeren Anteil des geolokalisierten Werts in tokenisierten US-Staatsanleihen als Halter in den Vereinigten Staaten, meldet Chainalysis. Die USA liegen mit 10,5 % auf dem vierten Platz. Laut dem Bericht zeigt das, dass ausländische Käufer über Krypto gerade zusätzliche Nachfrage nach US-Staatsanleihen schaffen.
Tokenisierte Treasuries wachsen schnell
Der Markt für tokenisierte Treasury-Schuldtitel wuchs in den 12 Monaten bis zum 1. Juli 2026 um 125 % von $6,86 Milliarden (€6,1 Milliarden) auf $15,42 Milliarden (€13,8 Milliarden). US-Staatsanleihen waren damit das größte tokenisierte Real-World Asset auf der Blockchain und machten 42,8 % des gesamten tokenisierten RWA-Werts aus. BlackRocks BUIDL-Fonds übernahm Ende August erneut die Spitzenposition in dieser Kategorie.
Die Verteilung des Werts zeigt, wie konzentriert der Markt ist. Italien steht für 29,9 % des geolokalisierten Werts, Portugal für 18,8 % und Singapur für 18,2 %. Japan hat zwar die meisten geolokalisierten Halter, diese halten zusammen aber nur 0,4 % des Werts. Chainalysis kommt zu dem Schluss, dass eine kleine Gruppe großer ausländischer Käufer den Markt antreibt, während eine breitere Retail-Basis kleinere Positionen aufbaut.
Retail kauft Wholesale-Schulden
Laut Chainalysis macht Tokenisierung diesen Markt zugänglicher, weil die Mindestanlage sinkt und kein US-Brokerage-Konto nötig ist. Dadurch können Privatanleger etwa in Lissabon oder Singapur direkt ein Wholesale-Instrument kaufen. Die meisten Käufer halten diese tokenisierten Treasuries und nutzen sie nicht als Sicherheit. Treasury Lending schrumpfte im selben Zeitraum um 23 % und war damit die einzige RWA-Lending-Kategorie, die zurückging.
Stablecoins bilden außerdem einen zweiten Kanal für ausländische Nachfrage nach US-Schulden. Dollar-Token von US-Emittenten sind größtenteils durch kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt, sodass Käufe dieser Stablecoins außerhalb der USA indirekt ebenfalls Nachfrage nach diesen Schulden erzeugen. Dollar-Stablecoins dominieren den Markt zudem deutlich: Sie stehen für 99,1 % des Orderbuchvolumens, während Euro-Stablecoins bei 0,45 % liegen.
Bedeutung für Europa
Für europäische Krypto-Anleger zeigt das, dass sich der Markt für tokenisierte Assets und Stablecoins nicht nur um Handel dreht, sondern auch um den Zugang zu traditionellen Finanzprodukten. Die Rolle von MiCA ist dabei auffällig, weil die europäischen Regeln die Bedingungen für Euro-Stablecoin-Emittenten verbessert haben, die Nachfrage aber weiterhin vor allem in Richtung Dollar-Token geht. Das unterstreicht, wie stark der Dollar im Krypto-Bereich weiterhin dominiert, auch außerhalb der USA.
In Kanada sieht Chainalysis eine ähnliche Verschiebung. Dort machten Stablecoins im Juni 2026 44 % des Handels in kanadischen Dollar-Orderbüchern aus, nach 30 % ein Jahr zuvor. USDC spielte dabei die größte Rolle. Der kanadische Stablecoin Act erhielt am 26. März 2026 Royal Assent, aber laut Chainalysis werden lokale Alternativen erst dann wirklich wachsen, wenn auch die Marktakzeptanz zunimmt.
