Morgan Stanley senkt Kursziel für Coinbase nach schwachem Ausblick
Morgan Stanley verweist auf schwache Handelsvolumina und niedrigere Umsatzerwartungen nach den enttäuschenden Quartalszahlen von Coinbase und der Unsicherheit am Kryptomarkt.
Wichtigste Erkenntnisse
- Morgan Stanley stufte Coinbase auf Underweight herab und senkte das Kursziel von 258 Dollar auf 120 Dollar.
- Die Bank erwartet, dass schwacher Kryptohandel und niedrigere Umsatzerwartungen den Gewinn von Coinbase noch jahrelang belasten könnten.
- Die Coinbase-Aktie fiel im frühen Handel um 2,3 % nach einem Minus von 10 % in der vergangenen Woche.
Morgan Stanley hat Coinbase auf Underweight herabgestuft und das Kursziel von 258 Dollar (231 Euro) auf 120 Dollar (107 Euro) gesenkt. Die Bank warnt, dass schwacher Kryptohandel und niedrigere Umsatzerwartungen den Gewinn der Krypto-Börse noch jahrelang belasten könnten. Die Coinbase-Aktie fiel im frühen Handel um 2,3 % auf 140,25 Dollar (126 Euro), nachdem sie in der vergangenen Woche 10 % verloren hatte.
Schwächerer Handel belastet den Ausblick
Analyst Michael Cyprys schrieb, dass sich das Vertrauen in eine Erholung der Gewinne weiter verschlechtert habe. Seiner Einschätzung nach spielen schwächere Handelsaktivität, ein niedrigerer Umsatzausblick und Unsicherheit am Kryptomarkt nach dem jüngsten Binance-Hack allesamt in das düstere Urteil hinein.
Diese Zurückhaltung passt in einen breiteren Markt, in dem die Handelsvolumina schon länger unter Druck stehen. Im ersten Quartal 2026 sank das Spotvolumen an zentralen Exchanges um 39,1 % auf 2,7 Billionen Dollar (2,4 Billionen Euro), während der März mit 0,8 Billionen Dollar (0,7 Billionen Euro) ein neues Monats-Tief markierte. Für Anbieter wie Coinbase, die einen großen Teil ihrer Einnahmen aus Transaktionsgebühren erzielen, ist das ein schwieriges Umfeld.
Deutliche Senkung der Schätzungen
Morgan Stanley senkte seine Umsatzschätzung für 2027 um 28 % und seine adjusted-EBITDA-Erwartung um 47 %. Für 2028 wurden die Umsatz- und EBITDA-Schätzungen um 18 % beziehungsweise 25 % nach unten genommen.
Die Bank rechnet nun mit 2,4 Milliarden Dollar (2,1 Milliarden Euro) an normalisiertem EBITDA im Jahr 2028, rund 14 % unter dem Niveau von 2025. Gleichzeitig senkte Morgan Stanley den Multiple, mit dem das EBITDA bewertet wird, von 20 auf das 12-Fache.
Das Downgrade folgt auf die schwachen Quartalszahlen, die Coinbase vergangenen Donnerstag veröffentlicht hat. Das Unternehmen meldete einen Umsatz von 1,22 Milliarden Dollar (1,1 Milliarden Euro), 35 % weniger als ein Jahr zuvor und kaum verändert gegenüber dem Vorquartal. Der Transaktionsumsatz sank um 44 % auf 590 Millionen Dollar (528 Millionen Euro), während der Umsatz aus Abonnements und Dienstleistungen um 20 % auf 570 Millionen Dollar (510 Millionen Euro) zurückging.
Auch der Ausblick für das vierte Quartal lieferte wenig Anlass für eine schnelle Erholung. Coinbase meldete bis zum 25. Oktober rund 165 Millionen Dollar (148 Millionen Euro) an Transaktionsumsatz und erwartet für Abonnements und Dienstleistungen 550 Millionen Dollar (492 Millionen Euro) bis 630 Millionen Dollar (564 Millionen Euro). Die bereinigten Kosten dürften bei 1,01 Milliarden Dollar (0,9 Milliarden Euro) bis 1,16 Milliarden Dollar (1 Milliarde Euro) liegen, nach 975 Millionen Dollar (873 Millionen Euro) im dritten Quartal.
Bedeutung für den Markt
Für europäische Kryptonutzer zeigt dieses Downgrade, wie anfällig börsennotierte Krypto-Unternehmen weiterhin für geringere Handelsaktivität sind. Selbst wenn sich die Kurse großer Tokens erholen, kann eine schwache Handelsdynamik die Einnahmen von Exchanges weiterhin belasten. Damit sind die Zahlen von Coinbase auch außerhalb der Vereinigten Staaten relevant für das Bild des breiteren Kryptomarkts. Auch der frühere Gewinnrückgang und die verfehlten Umsatzerwartungen von Coinbase hatten bereits gezeigt, wie schnell der Markt auf enttäuschende Handelserlöse reagiert.