Warum Ethereum Bitcoin eines Tages überholen wird

Die Frage ist nicht ob, sondern wann Ethereum Bitcoin als Nummer eins im Kryptoraum überholen wird.

Die Frage ist nicht ob, sondern wann Ethereum Bitcoin als Nummer eins im Kryptoraum überholen wird. Kommentar.

Ethereum und Bitcoin unterscheiden sich grundlegend. Ethereum will eine weltweite Superrechnerin sein, die als Basis für eine dezentrale und vielfältige Welt dient. Bitcoin hingegen strebt danach, die dezentralisierteste, zensurresistenteste und neutralste Vermögensklasse zu sein, die die Menschheit je gesehen hat.

Welche Vision glaubwürdiger wirkt, muss jeder für sich entscheiden. Aus Anlegersicht bedeuten Dezentralisierung und Zensurresistenz jedoch nicht automatisch, dass ein Asset die höchste Rendite verspricht.

Im Gegenteil: Upgrades des Bitcoin-Codes können nur sehr langsam umgesetzt werden, und BTC hat als Asset keinen direkten Wertanstieg durch Verbrennungsmechanismen, Logistik- oder Einnahmen aus dem Netz. Zudem ist das Proof-of-Work (PoW) Konsensmodell der BTC-Blockchain extrem energie- und kostenintensiv, was bedeutet, dass Miner ständig BTC verkaufen müssen, um ihre Kosten zu decken.

In der Krypto-Lingo bezieht sich der Begriff "Flipping" auf die Idee, dass die Marktkapitalisierung von Ethereum eines Tages die von Bitcoin übertreffen wird. Unten erkläre ich, warum ich an diese Idee glaube.

1 Ethereum: eine bessere Investition als Bitcoin?

Das Ethereum-Ökosystem hat mehr Entwickler, mehr Transaktionen, mehr Nutzer und mehr dezentrale Apps (dApps) als jedes andere Blockchain-Ökosystem in der Kryptowelt. Darüber hinaus ist Ethereum, das älteste und dezentralisierteste Plattform für Smart Contracts, die Blockchain, für die Nutzer derzeit am meisten Geld bezahlen praktisch.

Anstelle des energie- und kostenintensiven Proof-of-Work-Konsensmechanismus vertraut ETH auf Proof of Stake (PoS), um seine Blockchain zu sichern. Einfach gesagt bedeutet das, dass Validatoren, auch bekannt als Staker, Kapital in Form von ETH hinterlegen müssen, um Transaktionen auf der Ethereum-Blockchain zu validieren. Dafür erhalten sie einen Teil der Netzwerkgebühren.

2 Ethereum ist energieeffizienter

Der hohe Stromverbrauch von Bitcoin wird ständig kritisiert. Durch das dezentrale Mining ist es schwer zu bestimmen, wie hoch die tatsächliche CO2-Emission von Bitcoin-Mining ist. Regulierung bleibt davon unbeeindruckt, möglichst härtere Schritte gegen PoW-Kryptos zu unternehmen.

In China ist Mining beispielsweise bereits vollständig verboten, und in Europa – seit kurzem auch in den USA – gehen Behörden skeptischer mit energieintensiven Verfahren um. Wer die Kryptobranche seit 2016 verfolgt, weiß, dass Mining auch mit sauberer Energie oder Überschussenergie betrieben werden könnte, um erneuerbare Energien lebensfähiger zu machen.

Trotzdem bezweifle ich, dass Regierungen das rechtzeitig erkennen werden. In einer Welt, in der Energie knapper wird und Klimabedenken wachsen, glaube ich daher nicht, dass PoW-Kryptos wie Bitcoin eine einfache Zukunft haben.

Ethereum hingegen hat seinen Energieverbrauch um über 99% reduziert, indem es erfolgreich auf PoS umgestellt hat. Besonders für institutionelle Investoren, die ihre ESG-Richtlinien stärker berücksichtigen müssen, ist das eine äußerst positive Entwicklung, die zukünftige Investitionen in ETH sichern kann.

3 Institutionelle Anleger setzen auf Staking

Ein weiterer Grund, warum vor allem institutionelle Anleger Ethereum langfristig Bitcoin bevorzugen dürften, ist das Staking. Mit einer Investition in Ethereum erhalten sie – im Gegensatz zu Bitcoin – eine Art Dividende (Staking Rewards) und investieren gleichzeitig in die Adaption eines der innovativsten und wachstumsstärksten Blockchain-Ökosysteme (dApps, NFT, DeFi …).

Viele Fonds hatten in früheren Jahren Rohstoffe wie Gold oder Silber gemieden, weil sie keine Dividende abwarfen – Gleiches gilt für Bitcoin, aber nicht für Ethereum seit dem Merge.

Der Unterschied zwischen Staking-Erträgen und Dividenden besteht darin, dass sie algorithmisch generiert und so lange garantiert sind, wie das Netzwerk besteht. Institutionelle Anleger können den fundamentalen Wert von Ethereum daher leichter einschätzen als bei Bitcoin – unter anderem dank Staking und dem EIP-1559-Upgrade. Ethereum sollte daher in Zukunft leichter in die bestehenden Portfolios institutioneller Anleger integrierbar sein als BTC.

4. Ethereum hat eine geringere Inflation als Bitcoin

Durch die Umstellung auf PoS ist die ETH-Inflation von 3,8% auf nur 0,21% gesunken – ein Rückgang um mehr als 94 Prozentpunkte.

Grund ist, dass Ethereum durch den Merge seine Miner nicht mehr bezahlt, Transaktionen im Netzwerk zu bestätigen. Dadurch hat die Ethereum-Blockchain effektiv ihre teuersten Arbeiter entlassen und sie durch neue, effizientere "Staking-Officer" ersetzt, deren Gehälter deutlich niedriger liegen. Dieser Wandel wirkt wie drei Bitcoin-Halvings in einem! Was Bitcoin in 12 Jahren durch Halbierung erreicht hat, hat Ethereum mit der Fusion auf einen Schlag geschafft.

5. EIP-1559 Upgrade gibt ETH Flügel

Ein weiterer Faktor, der dazu beiträgt, dass die Inflation von Ethereum weiter sinkt, ist das EIP-1559 Upgrade. Das EIP-1559 "verbrannt" algoritmisch einen bestimmten Anteil aller in ETH gezahlten Transaktionsgebühren. Einfach gesagt bedeutet das, dass pro Transaktion im Ethereum-Netzwerk ETH-Vorrat reduziert wird. Allein im vergangenen Jahr hat das EIP-1559 Upgrade die Neugem Gehör von ETH um mehr als 2.33 Mio. reduziert – das entspricht etwa 3,2 Milliarden Dollar.

Im Kern wirkt EIP-1559 wie eine Aktienrückkaufmaßnahme eines Unternehmens. In einem Bullenmarkt kann die erhöhte Aktivität im Ethereum-Netzwerk zu einer zusätzlichen Verringerung des Ether-Angebots beitragen, während die gestiegene Nachfrage zu einer höheren Preissteigerung als bei Bitcoin führen kann.

In einem Bärenmarkt hat EIP-1559 weniger Einfluss, weil weniger Transaktionen stattfinden. Es hilft jedoch, die Menge an Ether im Umlauf zu reduzieren.

Auch dies wirkt wie Aktienrückkäufe, die Märkte in schlechten Zeiten stützen und in guten Zeiten pushen.

Einer der Hauptgründe, warum der S&P 500 in den letzten zwei Jahrzehnten besser abgeschnitten hat als alle anderen Indizes, ist der Rückkauf von Aktien. Jedes Jahr sinkt die Anzahl der ausstehenden Aktien im S&P 500, und das treibt Aktienkäufe schrittweise nach oben. Je höher der Wert des S&P 500, desto stärker die Rückkäufe. Im Prinzip funktioniert dasselbe Mechanismus wie bei Ethereum.

ETH wirkt wie ein Tech-Aktie mit Aktienrückkäufen

Dank des EIP-1559-Upgrades hat Ethereum nun dieselben Merkmale wie eine schnell wachsende Tech-Aktie mit Aktienrückkäufen. Anleger können so in aufstrebende Bereiche wie NFT, DeFi und Blockchain-Gaming investieren, während der Mechanismus von EIP-1559 den ETH-Preis durch ausgedehnte Rückkäufe beeinflussen kann.

Der Unterschied zu einer normalen Aktie besteht jedoch darin, dass es kein plötzlicher Weg gibt, die Menge neuer ETH im Umlauf stark zu erhöhen. Unternehmen können neues Kapital via Kapitalerhöhungen ausgeben. Ethereum kann das nicht so abrupt tun. Folglich wird der ETH-Markt langfristig zu einem einseitigen Markt, in dem mehr Transaktionen mehr verbrannte ETH bedeuten und so das Angebot senken, während die Nachfrage unverändert bleibt oder steigt.

6. Ether profitiert direkt von Layer-2-Einführungen

Eine weitere nicht zu unterschätzende Größe ist die wachsende Adoption von Ethereum Layer-2-Netzwerken (ETH-L2s) wie Arbitrum, Optimism und Co., die den ETH-Wert direkt beeinflussen. Der Wert eines einzelnen ETH-Tokens steigt durch die Einführung von Layer-2-Netzwerken, da sie einen Teil ihrer Protokoll-Einnahmen in Ether bezahlen müssen, um ihr Netz zu sichern.

Jede Transaktion auf ETH-L2s erhöht daher den Wert von ETH. Insgesamt sind ETH-L2s jetzt verantwortlich für mehr als 50 Prozent aller Transaktionen im Ethereum-Ökosystem – und der Trend steigt. Auf Uniswap, der größten dezentralen Börse von Ethereum, lag das Handelsvolumen auf L2s Arbitrum und Optimism zu Jahresbeginn bei nur 1–3 Prozent. Post auf X ansehen des gesamten Handelsvolumens.

Darüber hinaus ist die Nutzerzahl auf Ethereums L2s Optimism und Arbitrum seit Anfang 2022 Post auf X ansehen. Auch hier deutet der Trend nach oben.

Ethereum 183 Millionen Nutzer bis 204 Millionen.

Optimism 150.000 Nutzer von 1,4 Millionen.

Arbitrum 330.000 Nutzer von 1,2 Millionen.

Im Gegensatz zu Bitcoin profitiert Ethereum somit zusätzlich von einem wachsenden Ökosystem, dessen Adoptionsphase noch in den Kinderschuhen steckt. Wenn die Nachfrage nach skalierbaren und sicheren Netzwerken für DeFi, NFT und andere Blockchain-Anwendungsfälle in der nächsten Bullenphase erneut anzieht, könnte Ethereum einer der Hauptnutznießer von Blockchain-Projekten sein.

7. Ethereum ist das größte Layer-1-Blockchain

Ethereum ist bei weitem das größte Blockchain-Netzwerk im Kryptoraum. Die Smart Contracts von ETH und seine Layer-2-Netzwerke (TVL) machen derzeit 62 Prozent des gesamten Kapitals aller Smart-Contract-Plattformen aus. Ethereum trägt mit 31,4 Milliarden US-Dollar den Löwenanteil der TVL bei, während die übrigen L2-Netzwerke rund 4,8 Milliarden US-Dollar beitragen.

Die Binance Smart Chain (BSC), die zweitgrößte Plattform für Smart Contracts nach TVL, kommt auf nur 5,31 Milliarden Dollar, und das Bitcoin Lightning Network liegt bei 100 Millionen Dollar. Ein weiterer nicht zu unterschätzender Vorteil von Ethereum gegenüber anderen Blockchain-Netzwerken ist die enorme Anzahl von Entwicklern.

Das ETH-Ökosystem hat fast so viele wöchentlich aktive Entwickler wie die nächsten vier größten Blockchains zusammen. Zudem ist die Dominanz von Ethereum auf etwa 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen.

8. Ethereum ist jetzt schon dezentraler als Bitcoin

Mein letzter und vermutlich kontroversester Punkt für viele Bitcoin-Anhänger ist, dass Ethereum dezentraler ist als Bitcoin. Die Merge hat die Zugangshürde für die durchschnittliche Person, die an der Sicherung des Ethereum-Netzwerks teilnehmen möchte, drastisch gesenkt. Seit der Merge muss niemand Tausende von US-Dollar ausgeben, um eine eigene Staking-Validator-Instanz aufzubauen; man braucht nur einen Laptop und etwas ETH.

Obwohl man insgesamt 32 ETH benötigt, um einen eigenen Validator zu betreiben, ermöglichen dezentrale Liquid-Staking-Provider auch Kleinanlegern, direkt am Ethereum-Staking teilzunehmen. Grundsätzlich liegt es am individuellen Mitglied der Ethereum-Community sicherzustellen, dass einzelne Staker nicht zu mächtig werden. Dazu kann man mehr lesen.

Derzeit besitzen die vier größten Staking-Anbieter fast 60 Prozent aller eingesetzten ETH. Davon sind 30,31 Prozent derzeit im Besitz des DeFi-Protokolls Lido (LDO). Weitere 26,52 Prozent entfallen auf drei zentralisierte Börsen: Binance (5,22%), Coinbase (12,68%) und Kraken (8,62%).

Lido Finance ist dezentraler als eine Minepool

Auf den ersten Blick wirkt diese Verteilung recht zentralisiert, und insbesondere die 30,31 Prozent von Lido Finance stoßen Befürwortern der Dezentralisierung sauer auf. Die meisten vergessen jedoch, dass Anbieter von Liquidität keine einzelnen Entitäten wie Kryptobörsen sind. Anbieter wie Lido Finance verbergen, wie Bitcoin-Mining-Pools, keine Einzelperson, sondern eine Marktplatz für Staking, an dem derzeit 30 verschiedene Validatoren teilnehmen.

Im Vergleich zu Betreibern von Bitcoin-Mining-Pools kann Lido Finance jedoch nicht entscheiden, welche Blöcke die Betreiber der zugrunde liegenden Nodes minen. Zudem kann Lido Validators nicht einfach entlassen oder ihr geklontes Kapital beschlagnahmt werden.

Anbieter von Liquidität wie RocketPool oder Lido Finance sind daher viel dezentraler, als man vermuten könnte. Auch die Behauptung der SEC, dass eine große Mehrheit der Transaktionen im Ethereum-Netzwerk von in den USA ansässigen Validatoren bestätigt wird, ist haltlos. Obwohl Coinbase und Kraken ihren Hauptsitz in den USA haben, gilt das sicherlich nicht für Lido und seine Validatoren. Die meisten Validatoren von Lido befinden sich in Deutschland. Außerdem liegen nicht mehr als 13,1 Prozent von Lidos ETH-Validatoren in einem einzigen Land. Die geografische Verteilung der Lido-Validatoren ist daher stark dezentralisiert.

Aus diesen Gründen überschätzt die Krypto-Community die Macht, die Lido derzeit über Node-Betreiber hat, und unterschätzt die Macht, die ETH-Inhaber und die Ethereum-Community über das Lido-Protokoll haben. Wenn du mehr über Lido Finance lesen willst, lies diesen Beitrag.

Fazit

Gegenwärtig kann niemand sagen, wann sich die makroökonomische Lage weltweit verbessern wird. Aber wenn das passiert, halte ich es für sehr wahrscheinlich, dass vor allem Ethereum stark profitiert und langfristig Bitcoin als Nummer eins im Kryptoraum ersetzt.

Trotz des Bärenmarktes ist Ethereum nach wie vor das dynamischste Blockchain-Ökosystem, mit den meisten Nutzern, den meisten Entwicklern und den meisten Anwendungsfällen in der gesamten Kryptobranche.

Der erfolgreiche Übergang zu Proof of Stake hat gezeigt, dass die ETH-Entwicklergemeinschaft sehr komplexe Upgrades umsetzen kann. Es ist ein Zeichen dafür, dass Ethereum seine ambitionierte Roadmap fortsetzen kann, um weiter die Spitzenposition bei Smart-Contract-Plattformen zu halten.