Bitcoin y Ethereum en exchanges caen a un mínimo histórico
Santiment observa las reservas en exchanges más bajas desde 2017 y 2015, pero los spot ETF's, el staking y la custodia institucional hacen que la antigua señal alcista sea menos concluyente.
Puntos clave
- La cantidad de Bitcoin y Ethereum en exchanges ha caído al nivel más bajo en años.
- Santiment informa que Bitcoin se sitúa en el 6,6% y Ethereum en el 4,3% de la oferta circulante en exchanges.
- Las bajas reservas en exchanges son menos concluyentes debido a la custodia institucional, los spot ETF's, el staking y DeFi.
La presencia de Bitcoin y Ethereum en crypto exchanges ha caído a mínimos de varios años, aunque eso no significa que un nuevo rally esté a la vuelta de la esquina. Lo que durante mucho tiempo se interpretó como una señal alcista casi automática ha perdido parte de su fuerza con la expansión de la custodia institucional, los spot ETF's y otras piezas de infraestructura financiera vinculadas al mercado cripto.
Antigua señal, nuevo mercado
Durante años, la reducción de monedas en exchanges se leía con una lógica bastante simple: menos oferta disponible en las plataformas de negociación implicaba menos presión vendedora y, por tanto, más apoyo para el precio. Santiment apunta que esa idea sigue muy presente en redes sociales, pero el mercado actual ya no se parece al de los primeros años de Bitcoin.
Según los datos de Santiment, la oferta de Bitcoin en exchanges representa el 6,6% de la oferta circulante, mientras que la de Ethereum equivale al 4,3%. En ambos casos se trata de los niveles más bajos desde 2017 y 2015, respectivamente. Aun así, en ese mismo periodo Bitcoin cotizaba cerca de la mitad de su máximo, lo que deja claro que unas reservas reducidas por sí solas ya no bastan para anticipar un cambio de tendencia inmediato.
Hacia dónde van ahora las monedas
La caída de los saldos visibles en exchanges explica cada vez menos por sí sola, porque una parte relevante de los criptoactivos no se traslada simplemente a almacenamiento en frío. Parte de esos fondos termina en staking, en los protocolos DeFi o en bóvedas institucionales, donde siguen expuestos al mercado, aunque ya no aparezcan en un exchange centralizado.
Los spot Bitcoin ETF's también han modificado este panorama. Cuando crece la demanda de estos fondos, los emisores compran Bitcoin para crear nuevas participaciones y, después, esas monedas pasan de los exchanges o de los mercados OTC a custodios institucionales como Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets y BitGo. Según Coinglass, los spot Bitcoin ETF's de Estados Unidos gestionan unos 73$ mil millones (64€ mil millones) en activos netos, equivalentes a más de 641.400 BTC. Los ETF's de Ether representan alrededor de 13,7$ mil millones (12€ mil millones) y cerca de 7,7 millones de ETH.
Por eso, los analistas del mercado insisten en que la menor oferta en exchanges refleja sobre todo hasta qué punto Bitcoin y Ethereum se han desplazado hacia el almacenamiento regulado y el uso onchain. Para los seguidores europeos del mercado cripto, esto también ayuda a entender que la liquidez se reparte cada vez más fuera de las plataformas de negociación tradicionales. En ese mismo entorno institucional, BlackRock señaló recientemente una pequeña asignación a Bitcoin como parte de un enfoque de cartera más amplio.
Menor oferta, más matices
No todos creen que las cifras actuales permitan leer de forma directa lo que ocurrirá en el próximo bull cycle. Mark Zalan, CEO de GoMining, sostiene que la caída de la oferta en exchanges sí ha precedido históricamente varios trimestres de subidas en distintas ocasiones, pero recuerda que nadie puede identificar con precisión el punto exacto de giro.
Esa prudencia encaja con un mercado en el que otros actores también retienen cada vez más monedas. Según Bitcoin Treasuries, las empresas cotizadas, las empresas privadas, los gobiernos, los protocolos DeFi y los ETF's concentran en conjunto una parte muy relevante de la oferta que ya no circula activamente en el mercado. En total, casi 11,2 millones de Bitcoin están fuera de la negociación activa, lo que equivale aproximadamente al 56,5% del suministro circulante actual.
Eso no vuelve irrelevante la antigua señal de las reservas en exchanges, pero sí la hace menos concluyente. En el caso de Bitcoin y Ethereum, la pregunta ya no parece ser solo si las monedas salen de los exchanges, sino en qué destino acaban y cuánta liquidez conservan realmente esas nuevas formas de custodia.
