Bitcoin necesita más de 1 billón de dólares para una nueva subida

CryptoQuant observa una menor eficiencia del capital en Bitcoin: desde 2022 ya han entrado 697.000 millones de dólares, pero para una nueva fase parabólica, según Ki Young Ju, podrían hacer falta más de 1 billón de dólares adicionales.

Puntos clave

• CryptoQuant sostiene que Bitcoin ofrece menos rentabilidad por cada nuevo dólar que entra que en ciclos alcistas anteriores.
• Desde 2022 han entrado aproximadamente 697.000 millones de dólares en Bitcoin, lo que ha supuesto una subida del 689%.
• Según Ki Young Ju, para una nueva fase parabólica podrían ser necesarios más de 1 billón de dólares adicionales de capital.

Bitcoin está ofreciendo cada vez menos recorrido por cada dólar nuevo que entra en el mercado que en ciclos alcistas anteriores. De acuerdo con los últimos datos de CryptoQuant, esta pérdida de eficiencia del capital ya no parece una anomalía puntual, sino una característica más estable del comportamiento de Bitcoin. En las primeras etapas del activo, bastaba con relativamente poco dinero para impulsar subidas muy pronunciadas; ahora, en cambio, se necesita una entrada de capital mucho mayor para conseguir avances porcentuales bastante más modestos.

Menor rentabilidad por dólar

CryptoQuant comparó el capital neto que entró en cada ciclo con la revalorización del precio de Bitcoin. En el ciclo de 2011, unos 2,8 mil millones de dólares (€2,4 mil millones) fueron suficientes para desencadenar un rally de alrededor del 55.000%. En 2015, la cifra necesaria ascendió a unos 69 mil millones de dólares (€60,3 mil millones) para una subida cercana al 10.000%, mientras que el tramo alcista de 2018 requirió aproximadamente 365 mil millones de dólares (€319 mil millones) para lograr una ganancia de alrededor del 2.000%.

Desde 2022 han entrado unos 697 mil millones de dólares (€609 mil millones) de nuevo capital, y el precio ha avanzado un 689%. Para este cálculo, el análisis recurre a la capitalización realizada, una métrica que valora cada moneda al precio al que se movió por última vez. Esa referencia ofrece una aproximación de cuánto capital está realmente comprometido en Bitcoin.

El dinero institucional debe crecer

El fundador de CryptoQuant, Ki Young Ju, interpretó estos datos como una señal de paciencia, no como un techo de mercado. A su juicio, Bitcoin debe consolidarse como un activo macro de referencia y dejar de depender solo de una operación con ETF impulsada por el mercado minorista para volver a entrar en una fase parabólica. En ese escenario, calcula que podrían hacer falta más de 1 billón de dólares (€0,9 billón) adicionales, lo que implicaría una adopción institucional mucho más amplia que la actual.

Esa presencia institucional se ha hecho más visible desde el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024. Gestoras como BlackRock, Fidelity y Ark Invest han llevado estos productos al mercado, facilitando que los inversores profesionales obtengan exposición a Bitcoin a través de vehículos regulados. A ello se suma un mayor peso de los balances corporativos e incluso de los fondos soberanos, una señal de que Bitcoin empieza a verse cada vez más como una asignación estratégica. Esta lectura encaja con el cambio reciente en el que los grandes tenedores siguen acumulando mientras el mercado de ETF muestra debilidad, como en el contraste entre las ballenas y las salidas de los ETF.

Relevancia para los lectores europeos

Para los inversores europeos en criptoactivos, la clave está en que el debate sobre Bitcoin gira cada vez menos en torno a los flujos minoristas rápidos y cada vez más en torno a cuánta capitalización estructural puede absorber el mercado. Esto también puede influir en la forma en que las entidades encajan Bitcoin dentro de carteras más amplias, sobre todo ahora que el acceso regulado mediante ETF y empresas de criptomonedas está profesionalizando el sector. Al mismo tiempo, el análisis deja claro que, cuanto mayor es la capitalización de mercado, más tarda el nuevo capital en traducirse en movimientos porcentuales explosivos.

La comparación con el oro refuerza esa idea. El metal precioso tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 27 billones de dólares (€23,6 billones), más de veinte veces la de Bitcoin, y sus defensores utilizan esa diferencia para presentarlo como una reserva macro de valor y no como una simple operación especulativa. La contrapartida es evidente: cuanto mayor es un activo, más capital hace falta para moverlo en la misma proporción, y no existe garantía de que esa entrada llegue en la magnitud deseada.