La volatilidad de los bonos se dispara mientras Bitcoin se mantiene tranquilo
El índice MOVE salta a su nivel más alto desde marzo, mientras la volatilidad de Bitcoin y del S&P 500 se mantiene baja. Por ahora, la tensión se concentra sobre todo en los bonos del Tesoro estadounidense.
Puntos clave
- El índice MOVE subió de aproximadamente 80 a 104 y alcanzó así su nivel más alto desde marzo.
- Bitcoin y las acciones estadounidenses se mantuvieron tranquilas, con un BVIV bajo y un VIX en torno a 14.
- La inquietud se concentra sobre todo en los bonos, mientras esa tensión aún no se ha extendido ampliamente a las criptomonedas ni a las acciones.
El mercado de bonos está emitiendo esta semana una clara señal de advertencia, mientras Bitcoin y las acciones estadounidenses se mantienen notablemente tranquilas. El índice MOVE, un indicador de la volatilidad esperada en el mercado de U.S. Treasury, saltó de aproximadamente 80 el martes a 104 el jueves. Es el nivel más alto desde marzo, cuando el índice aún se situaba en 199.
Los bonos se vuelven más inestables
El índice MOVE suele considerarse el VIX de los bonos. Mide la volatilidad esperada en el mercado de U.S. Treasury sobre la base de opciones a lo largo de toda la curva de tipos. Un nivel más alto indica que los operadores esperan mayores oscilaciones en los tipos de interés.
Ese aumento de la inquietud encaja con la subida generalizada de los bonos soberanos en todo el mundo. La guerra en Oriente Medio ha elevado los precios del petróleo y del diésel, lo que complica el panorama inflacionario y plantea dudas sobre cuánto margen les queda a los bancos centrales para endurecer aún más la política. El rendimiento estadounidense a 10 años llegó brevemente el jueves al 5,2% y luego retrocedió al 5,163%.
Bitcoin y las acciones se mantienen calmados
Mientras los operadores de bonos pagan más por protegerse frente a los movimientos de tipos, la volatilidad esperada de Bitcoin sigue siendo baja. El BVIV a 30 días anualizado de Volmex se sitúa en torno a 37, cerca del mínimo del año de 35. El VIX, que sigue la volatilidad esperada del S&P 500, también ronda 14 y se encuentra así cerca de su suelo anual.
La combinación de un MOVE al alza y un VIX tranquilo muestra que la tensión se concentra sobre todo en los bonos y aún no se ha extendido ampliamente a las acciones ni a Bitcoin. La correlación entre el VIX y el MOVE incluso se ha vuelto ligeramente negativa en 20 días, mientras que la relación entre BVIV y MOVE es claramente más negativa. Esto encaja con la idea de que, en este momento, los traders de Bitcoin tienen menos necesidad de protección frente a la volatilidad que los operadores de bonos.
Por qué esto es relevante
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esto es especialmente relevante porque Bitcoin no siempre sigue las mismas señales que los mercados tradicionales. Si la tensión en los bonos del Tesoro sigue aumentando, más adelante también podría trasladarse de forma más amplia a los activos de riesgo, pero por ahora eso aún no se refleja en la volatilidad de Bitcoin. La actual brecha entre bonos y cripto muestra, sobre todo, lo distinto que interpretan los inversores el mismo contexto macroeconómico según el mercado. Esto encaja con la visión más amplia de que Bitcoin reacciona menos directamente a los tipos que el oro, lo que hace que la moneda a veces se mueva de forma más independiente que otros activos de riesgo.
