El yen japonés y el mercado de bonos sitúan a Bitcoin en el foco macro
El aumento de los tipos en Japón y un yen débil presionan la financiación de los Treasuries estadounidenses. A través del carry trade en yenes, esto también puede afectar a Bitcoin y a otras posiciones de riesgo.
Puntos clave
- Washington teme que un yen débil y las ventas japonesas de bonos del Tesoro de Estados Unidos eleven los costes de financiación de la deuda pública estadounidense.
- El Banco de Japón subió los tipos, mientras los rendimientos de los bonos japoneses aumentaron con fuerza y el capital podría estar regresando a la deuda japonesa.
- Para Bitcoin, esto es relevante a través del carry trade en yenes, porque unos tipos japoneses más altos y un yen más fuerte pueden encarecer las posiciones de riesgo.
Las preocupaciones en Washington sobre el yen japonés y el mercado de bonos no giran solo en torno a la divisa, sino también a la financiación de la deuda pública estadounidense. Japón es el mayor comprador extranjero de bonos del Tesoro de Estados Unidos, y si Tokio vende más dólares para respaldar al yen, eso puede elevar aún más los costes de financiación en EE. UU.. Para Bitcoin, esto es relevante, porque la misma presión macro también se transmite al apetito por el riesgo en general.
Por qué Washington presta atención
El presidente Donald Trump planteó directamente la semana pasada el yen débil a la primera ministra Sanae Takaichi. La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, confirmó ese intercambio el viernes. El yen cayó a finales de julio hasta casi 164 por dólar, su nivel más débil en cuatro décadas, y todavía se sitúa en torno a 157.
Japón mantenía en mayo más de $1,1 billón (€1 billón) en bonos del Tesoro de Estados Unidos, según el CFR. Para respaldar al yen, Tokio vende dólares y recompra yenes. Los analistas estiman que Japón gastó este año unos $167 mil millones (€146 mil millones) en ello, en parte mediante la venta de Treasuries. Menos compradores de deuda estadounidense significa que Washington debe ofrecer tipos más altos. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió el 24 de septiembre hasta 5,18%.
Los tipos japoneses cambian de rumbo
La presión también procede de Japón. El Banco de Japón elevó el tipo de referencia el 18 de septiembre hasta 1,25%, el nivel más alto desde 1995. El rendimiento del bono japonés a 10 años subió el viernes hasta 3,115%, el nivel más alto en treinta años, mientras que el rendimiento a 2 años avanzó el lunes hasta 1,975%, el nivel más alto en 31 años.
Esto es importante porque durante años los inversores japoneses compraron masivamente bonos estadounidenses, simplemente porque sus propios rendimientos eran casi nulos. Ahora que los tipos en Japón suben, más dinero podría volver al país. Según el CFR, incluso funcionarios japoneses han sugerido que el fondo soberano podría cambiar bonos extranjeros, incluidos los Treasuries, por títulos japoneses.
El yen alcanzó en julio de 2026 un mínimo de 40 años frente al dólar, en torno a 62 centavos por cada 100 yenes. En ese periodo, EE. UU. y Japón también llevaron a cabo intervenciones coordinadas en el mercado de divisas para estabilizar la moneda. Esto muestra lo sensible que se ha vuelto el mercado ante cualquier nuevo movimiento del yen.
Qué significa esto para Bitcoin
La conexión con las criptomonedas pasa por el carry trade en yenes. En esta estrategia, los inversores se endeudan barato en yenes para financiar posiciones más arriesgadas, entre ellas Bitcoin. Si el yen se fortalece de forma repentina o los tipos japoneses siguen subiendo, esos préstamos se encarecen y los operadores a veces deben reducir posiciones para devolver el dinero.
Eso ya ocurrió en agosto de 2024. Entonces, una subida repentina del yen provocó una rápida salida de posiciones financiadas en yenes, según el Banco de Pagos Internacionales. El TOPIX japonés perdió un 12% el 5 de agosto de ese año, mientras Bitcoin y Ethereum cayeron hasta un 20%. El BPI estimó que entonces había unos $250 mil millones (€219 mil millones) en carry bets abiertas.
Este año la evolución fue distinta. El yen se fortaleció a comienzos de septiembre un 3,7% en tres sesiones, pero Bitcoin se mantuvo por encima de $79.000 (€69.300). El lunes, Bitcoin cotizaba en torno a $82.873 (€72.700), un 2,3% menos en el día. Esto convierte al yen y al mercado de bonos japonés en un indicador macro que los operadores de criptomonedas deben seguir de cerca, especialmente ahora que la Fed, el BCE y el Banco de Japón ya han endurecido su política. También el aumento del rendimiento a largo plazo en Japón muestra con qué rapidez unos costes de financiación más altos vuelven a trasladarse a los mercados de riesgo.
