Morgan Stanley recorta el precio objetivo de Circle ante un panorama más débil para USDC
Morgan Stanley prevé un crecimiento más lento y más presión sobre los márgenes del emisor de USDC, en parte por la competencia de tokenized money market funds y depósitos tokenizados. Además, la entidad ve poca tracción para los pagos agentic de Circle.
Puntos clave
- Morgan Stanley rebajó Circle a underweight y recortó su precio objetivo de 106$ a 38$ por unas perspectivas de beneficios más débiles.
- El banco espera un crecimiento más lento de USDC por la presión sobre los ingresos por reservas y por márgenes más reducidos en los ingresos por transacciones.
- Morgan Stanley ve una presión competitiva adicional por parte de tokenized money market funds, depósitos tokenizados y nuevos modelos de stablecoin.
Morgan Stanley ha rebajado la recomendación sobre Circle a underweight y ha reducido su precio objetivo de 106$ (92€) a 38$ (33€). La entidad atribuye este ajuste a unas perspectivas de beneficios más flojas para el emisor de USDC, en un contexto en el que el mercado ya descuenta una mayor presión sobre los ingresos por stablecoins de la compañía.
La acción retrocedió un 6% el lunes tras conocerse el informe y acumula una caída de alrededor del 30% en lo que va de año. En el caso de Circle, el impacto es especialmente relevante, ya que USDC sigue siendo su principal fuente de ingresos y los inversores vigilan cada vez más la solidez del modelo ligado a las reservas. Esta dinámica encaja además en una tendencia más amplia, en la que grandes actores buscan captar precisamente esos ingresos por reservas, como ocurre con el nuevo fondo del mercado monetario para reservas de stablecoins.
Presión sobre los ingresos de USDC
El analista James Faucette señala que Morgan Stanley espera un crecimiento más moderado de USDC, debido a que los ingresos por reservas están bajo presión y Circle está ganando peso en líneas de negocio transaccionales con márgenes más bajos. En consecuencia, el banco recortó sus estimaciones del suministro de USDC para 2027 en aproximadamente un 33% y para 2028 en un 44%.
Ese ajuste deja los beneficios por acción GAAP previstos para 2027 cerca de un 3% por debajo del consenso de Wall Street y los de 2028 alrededor de un 20% por debajo. La lectura es clara: Circle sigue siendo muy sensible tanto a la evolución del volumen de USDC como al rendimiento de las reservas que mantiene en bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo.
Aumenta la competencia en las stablecoins
Morgan Stanley también advierte del avance de los tokenized money market funds y de los depósitos tokenizados como un riesgo adicional para Circle. Estos productos pueden restar tracción tanto a los saldos de USDC como a los ingresos vinculados a las reservas, sobre todo en un mercado de stablecoins cada vez más competitivo y con nuevos modelos como Open USD, lanzado en junio por Coinbase y BlackRock.
El banco, además, se muestra escéptico sobre la apuesta de Circle por los pagos agentic. Según la nota, el volumen diario de transacciones ha bajado hasta unos 41.900$ (36.300€), con un valor medio por transacción de aproximadamente 24 centavos. Para Morgan Stanley, esa cifra apunta a una adopción comercial limitada.
Por qué esto es relevante
Para los lectores europeos del mercado cripto, esta rebaja muestra lo rápido que puede cambiar el sentimiento hacia los emisores de stablecoins cuando coinciden crecimiento, ingresos por intereses y competencia. También recuerda que las stablecoins no dependen solo de su uso dentro del mercado cripto, sino también del entorno más amplio de reservas, de la tokenized finance y de posibles nuevas normas en EE. UU. Si la competencia sigue intensificándose, la presión podría extenderse de nuevo a la relación entre emisores, exchanges y socios de distribución.
