Saylor defiende que el modelo de dividendos de Strategy en Bitcoin sigue siendo sostenible
Saylor destaca la reserva de 843.775 BTC de Strategy y afirma que un aumento anual del 3,3% en Bitcoin bastaría para cubrir los dividendos preferentes.
Puntos clave
- Michael Saylor afirma que Bitcoin solo tendría que avanzar una media del 3,3% al año para que Strategy siga financiando sus dividendos preferentes con ganancias de capital.
- Strategy comunicó que mantiene 843.775 BTC, mientras que los dividendos preferentes implican obligaciones anuales de alrededor de 1,76$ mil millones.
- Los críticos apuntan al riesgo de balance, la posible presión vendedora y la volatilidad de la posición en Bitcoin como las principales preocupaciones.
Michael Saylor volvió a salir en defensa de la estrategia de Bitcoin de Strategy. El presidente ejecutivo aseguró que BTC solo necesita subir una media del 3,3% al año para que la compañía pueda seguir cubriendo con ganancias de capital los dividendos preferentes. Con ello, reabrió el debate sobre una de las métricas más observadas, y también más cuestionadas, de la empresa cripto.
La aritmética detrás de BTC Breakeven ARR
El martes 7 de julio, Saylor se refirió al llamado BTC Breakeven ARR. Esta métrica compara las obligaciones anuales por dividendos preferentes, que según los datos corporativos ascienden ahora a unos 1,76$ mil millones (1,5€ mil millones), con el valor de la reserva de Bitcoin. En palabras de Saylor, se trata de una de las cifras “más malinterpretadas” en torno a Strategy, antes MicroStrategy.
En su última actualización, la empresa informó que posee 843.775 BTC, una posición valorada en torno a 53,8$ mil millones (47,1€ mil millones) con un precio de Bitcoin cercano a 63.603$ (55.600€). En el informe de mayo figuraban 818.334 BTC, por lo que Strategy añadió más de 25.000 monedas en ese periodo. Ese aumento de la reserva sigue siendo una pieza central de su esquema de financiación.
Por qué los inversores siguen siendo cautelosos
La estructura se apoya en acciones preferentes, entre ellas la serie STRC, que ofrece una remuneración anual por dividendo del 11,5%. Como esos pagos se realizan en efectivo, la compañía asume compromisos fijos que no se ajustan al precio de Bitcoin. Esa combinación deja el balance expuesto si el mercado cripto entra en una fase de presión.
Strategy sostiene que la combinación de su reserva de Bitcoin y un colchón de efectivo de 2,55$ mil millones (2,2€ mil millones) permitiría cubrir unos 31 años de pagos en un escenario de crecimiento nulo. Según la propia empresa, solo ese efectivo bastaría para alrededor de 17 meses. Al mismo tiempo, el historial reciente muestra hasta qué punto este enfoque puede oscilar: la posición en Bitcoin generó una ganancia no realizada de 3,9$ mil millones (3,4€ mil millones) en el tercer trimestre de 2025, pero en el cuarto trimestre de 2025 registró una pérdida de 17,4$ mil millones (15,2€ mil millones).
Las dudas no se centran únicamente en la fórmula, sino también en la posible presión vendedora. JPMorgan advirtió recientemente que la política de venta de Bitcoin de Strategy podría generar hasta 1,25$ mil millones (1,1€ mil millones) en presión de venta. Además, los datos on-chain señalaron una venta de 491 BTC el 1 de julio, que después resultó ser bastante mayor de lo que se pensaba al principio. En un mensaje aparte, esa operación también se vinculó con la financiación de las obligaciones por dividendos y la reserva en dólares de la empresa, después de que Strategy vendiera 3.588 Bitcoin.
Qué significa esto para el mercado
Para los lectores europeos del sector cripto, el asunto es especialmente relevante porque Strategy sigue siendo uno de los mayores y más visibles compradores de Bitcoin del mundo. Si una empresa cotizada utiliza parte de su posición en BTC para cubrir obligaciones fijas de dividendos, eso refleja cómo los actores institucionales empiezan a ver Bitcoin no solo como reserva, sino también como fuente de financiación. En ese contexto, el debate sobre liquidez, presión vendedora y riesgo de balance trasciende a una sola compañía.
Por ahora, Saylor insiste en que un crecimiento anual relativamente moderado bastaría para mantener el modelo en marcha. Que eso ocurra en la práctica dependerá de la evolución de Bitcoin y de cuánto de esas obligaciones se cubra finalmente con ganancias de capital y cuánto con ventas reales de BTC.
