La SEC revisa las normas de los ETF y centra la atención en los fondos de criptoactivos
La SEC solicita 60 días para recibir comentarios sobre la vía de aprobación automática de los nuevos ETF, con especial atención a los fondos de criptoactivos y otros fondos no tradicionales.
Puntos clave
- La SEC revisa las normas aplicables a los nuevos ETF y abre un periodo de consulta de 60 días sobre la vía de aprobación automática.
- El regulador también plantea si los fondos sin activos tradicionales siguen encajando en la definición de una investment company.
- La revisión tiene especial relevancia para los ETF de criptoactivos, después de la aprobación de los spot Bitcoin ETF en 2024 y de la autorización de las operaciones in-kind en 2025.
La estadounidense Securities and Exchange Commission está revisando su enfoque sobre los nuevos exchange-traded funds, incluidos los ETF de criptoactivos, y ha pedido al mercado que envíe comentarios sobre la vía de aprobación automática de este tipo de productos. Para ello, el regulador ha abierto una consulta de 60 días, en un momento en que el debate se amplía a qué instrumentos de inversión deberían poder acogerse al régimen de ETF.
Nuevas preguntas para los ETF
Según la SEC, la revisión no se limita a los criptoactivos, sino que busca evaluar cómo pueden llegar al mercado los nuevos ETF con mayor rapidez y transparencia sin descuidar la protección de los inversores. El presidente Paul Atkins afirmó que la innovación en los ETF depende de un marco regulatorio coherente, transparente y eficiente.
El procedimiento vigente permite que los fondos que cumplen determinadas condiciones coticen sin necesidad de presentar una solicitud individual de exención. Ese modelo ha impulsado con fuerza el mercado de ETF, desde $4 billón (€3,5 billón) en 2019 hasta $12 billón (€10,5 billón) en 2025. Ahora, la comisión quiere saber, entre otras cosas, si un proveedor que no invierte en activos tradicionales sigue encajando en la definición de una investment company.
Por qué esto afecta a los criptoactivos
La revisión es especialmente relevante para los criptoactivos porque la SEC pregunta de forma explícita cómo deben tratarse los novel ETF cuando los activos subyacentes no son valores conforme a la Investment Company Act. El analista Jaret Seiberg, de TD Cowen, señaló que un mercado de ETF más amplio también podría abarcar fondos basados en event contracts, crypto assets y estrategias de single-stock.
Para el mercado de criptoactivos, la señal es relevante, ya que en los últimos años la SEC ha ido abriendo gradualmente más espacio a los productos vinculados a criptoactivos. En enero de 2024, el regulador aprobó los primeros spot Bitcoin ETF tras años de rechazos, y en julio de 2025 autorizó las in-kind creations y redemptions para los ETF de criptoactivos, acercando estos fondos a los ETF de materias primas tradicionales. La reciente salida de capital de los fondos spot muestra hasta qué punto este mercado sigue siendo sensible a los movimientos de precios y a los cambios de política, como también reflejó la presión sobre IBIT de BlackRock tras la última caída de bitcoin.
Una línea de actuación más amplia bajo Atkins
La consulta encaja en la estrategia más amplia de Atkins, que ha colocado las nuevas tecnologías y, en particular, los criptoactivos, en un lugar más visible de la agenda. Al mismo tiempo, la SEC trabaja en líneas de política más amplias sobre la tokenization de securities, mientras las normas de los ETF podrían volver a redactarse.
La comisión también solicita aportaciones sobre el momento en que los ETF se hacen efectivos y sobre qué información debe divulgarse durante ese proceso. Con ello, el regulador no solo examina los fondos de criptoactivos, sino también toda la infraestructura que determina cómo los nuevos ETF acceden al mercado en Estados Unidos.
