Bitcoin se aproxima a una zona de suelo mientras se enfrían los datos on-chain

Glassnode detecta varias señales de suelo, pero los flujos débiles de ETF y la cautela en derivados siguen frenando un giro de tendencia. Además, el MVRV Z-Score y los holders a largo plazo apuntan a una presión bajista persistente.

Puntos clave

• Bitcoin cotiza desde principios de febrero por debajo de la True Market Mean y de la Short-Term Holder Cost Basis, un comportamiento que encaja con una fase tardía del mercado bajista.
• Glassnode sí identifica señales de suelo, pero los flujos institucionales siguen siendo débiles y los derivados todavía reflejan riesgo a la baja.
• El MVRV Z-Score se acerca a zonas históricas de suelo, mientras Bitcoin cotizaba en torno a 62.904$ tras la reciente presión sobre los activos de riesgo.

Bitcoin presenta cada vez más rasgos propios de una fase avanzada del mercado bajista, según los datos on-chain, aunque todavía no hay una confirmación clara de suelo. Glassnode apunta a varias señales compatibles con un proceso de estabilización, pero insiste en que otros indicadores siguen sin mostrar la fuerza necesaria para hablar de un cambio de tendencia convincente.

Fase tardía de la caída

Glassnode señala en su informe más reciente que Bitcoin cotiza desde principios de febrero por debajo tanto de la True Market Mean como de la Short-Term Holder Cost Basis. La firma sitúa esos niveles en 76.600$ (67.200€) y 72.200$ (63.300€), respectivamente. Con ello, la criptomoneda acumula cinco meses por debajo de esos promedios, un tramo que en la historia de Bitcoin rara vez se ha extendido tanto.

Para Glassnode, este contexto refleja un mercado en el que los nuevos compradores están entrando de forma estructural por debajo del coste de los participantes recientes y del conjunto del mercado activo. Ese tipo de configuración suele aparecer en etapas en las que se forman suelos cíclicos, aunque todavía no basta para dar por cerrado el cambio de tendencia.

La presión vendedora entre los holders a largo plazo también sigue siendo elevada. La proporción de la pérdida realizada total atribuible a este grupo subió al 43% sobre la base de una media móvil de 30 días, frente al 15% en febrero. La capitulación llegó recientemente a casi 280$ millones (246€ millones) al día, el nivel más alto desde diciembre de 2022.

Señales que aún faltan

Más allá de la presión on-chain, la demanda institucional tampoco ofrece todavía una señal sólida de recuperación. Las salidas de Bitcoin ETF al contado se han moderado hasta 88,9$ millones (78€ millones) al día desde el pico registrado en junio, pero el balance continúa en terreno negativo. En derivados, el tono también sigue siendo prudente: la relación put/call se sitúa en 0,56, su nivel más bajo de 2026, mientras que el skew y la volatilidad siguen apuntando a un riesgo adicional a la baja.

Glassnode sostiene que, antes de hablar de un cambio de régimen convincente, el mercado necesita una mayor relajación de la capitulación, una estabilización de los flujos institucionales y, preferiblemente, una recuperación sostenida por encima de la True Market Mean. Otra métrica muy seguida, el MVRV Z-Score, ya ha caído hasta alrededor de 0,27 y se acerca así a zonas históricas de suelo, lo que sugiere una valoración más comprimida.

Por qué julio sigue siendo relevante

Para los lectores europeos del mercado cripto, lo importante es que la debilidad actual no puede analizarse al margen del contexto general. En anteriores mercados bajistas, Bitcoin llegó a retroceder entre un 77% y un 86%, mientras que la corrección actual desde el máximo de octubre de 2025 ronda el 53%. Eso hace que el ajuste sea menos profundo en términos relativos, aunque todavía no permite anticipar con precisión cuándo podría producirse el giro definitivo.

Al mismo tiempo, CryptoQuant recuerda que julio ha sido con frecuencia un mes favorable para Bitcoin durante la última década. En los años bajistas de 2018 y 2022, el precio avanzó en julio alrededor de un 20% y un 17%, respectivamente. Aun así, el panorama actual sigue siendo mixto: el Bull Score Index se mantiene en 20, muy por debajo del nivel de 60 que, según CryptoQuant, sería necesario para sostener un rally. En el momento de redactar este artículo, Bitcoin cotizaba cerca de 62.904$ (55.200€), después de que nuevos ataques estadounidenses contra Irán presionaran a los activos de riesgo y borraran parte de la recuperación desde el suelo de 57.700$ (50.600€).

Los flujos débiles de ETF encajan con una tendencia más amplia de menor apetito institucional. En un análisis reciente sobre flujos débiles de ETF y menor open interest, ya se advertía que la recuperación de Bitcoin sigue teniendo dificultades para consolidarse de forma amplia.