Tether gana 1.500 millones de dólares, pero su reserva de excedente se reduce a la mitad

BDO confirma que USDT sigue respaldado, pero la caída de la reserva de excedente y el menor detalle sobre oro y Treasury bills plantean dudas.

Puntos clave

• Tether ganó aproximadamente 1.500 millones de dólares en el segundo trimestre, mientras la reserva de excedente de USDT cayó a 4.110 millones de dólares.
• Las reservas excedentes se redujeron a la mitad, de 8.230 millones de dólares en el primer trimestre a 4.110 millones de dólares a finales de junio, según la attestation de BDO.
• El nuevo informe ofrece menos detalle sobre las reservas, lo que dificulta comparar la caída de la reserva de excedente.

Tether cerró el segundo trimestre con un beneficio de aproximadamente 1.500 millones de dólares (1.300 millones de euros), aunque la reserva de excedente destinada a respaldar a los tenedores de USDT se redujo a la mitad en ese mismo periodo. Al final de junio, esa reserva se situaba en 4.110 millones de dólares (3.600 millones de euros), frente al máximo de 8.230 millones de dólares (7.200 millones de euros) registrado en el primer trimestre. La attestation del segundo trimestre de 2026, elaborada por BDO, confirma que USDT sigue sobregarantizado, pero no aclara el destino de más de 5.000 millones de dólares (4.400 millones de euros) de excedente.

Lo que muestran las cifras

De acuerdo con el informe, al 30 de junio Tether mantenía 187.750 millones de dólares (163.000 millones de euros) en activos frente a 183.640 millones de dólares (160.000 millones de euros) en pasivos. Tres meses antes, los activos ascendían a 191.770 millones de dólares (167.000 millones de euros), mientras que los pasivos asociados a los tokens apenas variaron. En otras palabras, el lado de los activos retrocedió en torno a 4.000 millones de dólares (3.500 millones de euros) durante el trimestre, pese al beneficio que la compañía comunicó por separado.

También resulta llamativo el cambio en la forma de presentar los resultados. En el primer trimestre, Tether hablaba de beneficio neto, mientras que en la nueva declaración utiliza la expresión beneficio operativo neto. Esa definición deja fuera los ajustes de mark-to-market, precisamente en partidas como el oro y Bitcoin, que registraron movimientos intensos a lo largo del trimestre.

Menos detalle sobre las reservas

Si en el primer trimestre Tether todavía desglosaba en dólares cada gran categoría de activos, en esta ocasión esa información aparece mucho más limitada. Entonces, la empresa informó de 141.000 millones de dólares (123.000 millones de euros) en Treasury bills, unos 20.000 millones de dólares (17.400 millones de euros) en oro y alrededor de 7.000 millones de dólares (6.100 millones de euros) en Bitcoin. En la nueva attestation, el oro figura únicamente como una posición de más de 146 toneladas, mientras que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se describen como la mayor parte de las reservas, sin una cifra concreta.

Esa menor desagregación complica la comparación directa con informes anteriores. Tether sostiene que la composición de sus reservas sigue siendo suficientemente sólida para mantener USDT totalmente respaldado. Sin embargo, continúa sin resolverse cómo encaja la caída de la reserva de excedente con el beneficio reportado y con la evolución de los activos subyacentes.

Por qué esto importa para Europa

Para los usuarios europeos del mercado cripto, el dato no es menor: Tether sigue siendo una de las stablecoins más utilizadas del mercado y también circula ampliamente fuera de Estados Unidos. Además, en Europa el sector afronta una presión adicional por normas más estrictas sobre stablecoins y transparencia, de modo que cualquier cambio en la estructura de reservas de USDT adquiere mayor relevancia. El hecho de que Tether avance al mismo tiempo en una iniciativa separada de stablecoin regulada en Estados Unidos muestra que la compañía sigue operando con una estructura dividida entre el mercado global y una línea estadounidense más supervisada.

La attestation llega, además, en un momento en que Tether insiste más en el control externo. La empresa ha contratado a una firma de las Big Four para completar su primera auditoría anual independiente completa, con el objetivo de reforzar la transparencia. Para inversores y participantes del mercado, la cuestión central sigue siendo con qué rapidez ese mayor escrutinio se traducirá en una visión más clara de las reservas que respaldan USDT.