CoreWeave recule sur fond d’inquiétudes liées à sa dette après sa croissance dans l’IA
Malgré un doublement de son chiffre d’affaires, la dette d’environ 52 milliards de dollars de CoreWeave pèse lourd. L’ancien mineur d’Ethereum reste étroitement lié à la crypto via Nvidia et Core Scientific.
À retenir
- CoreWeave a perdu en octobre plus d’un tiers de sa capitalisation boursière en raison des inquiétudes concernant environ 52 milliards de dollars de dette liés aux centres de données IA.
- L’entreprise a vu son chiffre d’affaires trimestriel progresser de 112% à environ 2,5 milliards de dollars, mais les marchés de la dette exigent toujours des taux élevés et des primes de risque importantes.
- Les difficultés touchent aussi la crypto, car CoreWeave a des liens avec Nvidia et Core Scientific, et d’autres projets GPU financés par la dette pourraient ainsi subir des pressions.
CoreWeave a perdu en octobre plus d’un tiers en Bourse. Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus des quelque 52 milliards de dollars (46,5 milliards d'euros) de dette accumulés par l’entreprise crypto pour ses centres de données IA. Cela intervient malgré un chiffre d’affaires qui a plus que doublé au trimestre précédent. La pression sur le cours montre qu’une forte croissance dans l’IA ne suffit pas automatiquement à rassurer sur le financement de dépenses aussi importantes.
D’un mineur d’Ethereum à un acteur de l’IA
CoreWeave a commencé en 2017 sous le nom d’Atlantic Crypto, en minant de l’Ethereum sur des GPU. En 2019, l’entreprise a pris le nom de CoreWeave, après avoir reconverti ce même matériel en plateforme de location de puissance de calcul. Ce passé reste pertinent, car l’entreprise demeure étroitement liée à l’univers de la crypto, même si son activité est désormais centrée sur l’IA.
L’entreprise a enregistré au deuxième trimestre un chiffre d’affaires d’environ 2,5 milliards de dollars (2,2 milliards d'euros), soit une hausse de 112% sur un an. Pourtant, les marchés de la dette facturent cher cette croissance. Les obligations non garanties de CoreWeave offrent un rendement d’environ 15%, tandis que l’écart sur les credit default swaps, des contrats qui offrent une protection contre le défaut de paiement, a dépassé 11%.
Les investisseurs doutent du financement
Ces chiffres s’inscrivent dans un doute plus large sur le financement des infrastructures IA. Les investisseurs se demandent si la demande en puissance de calcul pour l’IA restera suffisamment forte pour absorber les milliards de prêts et d’obligations nécessaires à de nouveaux centres de données. La pression monte aussi dans l’ensemble du secteur, car les services publics se montrent plus stricts envers les développeurs de centres de données IA afin d’écarter les projets dits fantômes, qui surestiment la demande en électricité.
Le patron de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré la semaine dernière que CoreWeave n’avait pas besoin d’un filet de sécurité de la part du fabricant de puces, en évoquant aussi les coûts de financement. Il a affirmé le 15 octobre que le coût du capital de CoreWeave était en baisse. La veille, l’action avait déjà chuté de 15%, sa plus forte baisse en une séance depuis février.
Pourquoi cela concerne aussi la crypto
Pour les investisseurs crypto, CoreWeave est plus qu’une simple action liée à l’IA. Nvidia détient environ 9% de l’entreprise et s’est engagé à acheter jusqu’à 6,3 milliards de dollars (5,6 milliards d'euros) de capacité s’il n’y a pas d’autre client. Par ailleurs, CoreWeave loue de l’espace à Core Scientific, un mineur de bitcoins qui se tourne de plus en plus vers l’hébergement IA. Cela rend les difficultés de financement de CoreWeave pertinentes pour un groupe plus large d’entreprises qui tentent de transférer des capacités GPU du secteur crypto vers l’IA.
Si le refinancement de CoreWeave se déroule difficilement, cela pourrait aussi avoir des conséquences pour d’autres projets GPU financés par la dette, selon des acteurs du marché. La récente chute du cours de CoreWeave, combinée à la faiblesse d’autres néoclouds, montre que les investisseurs deviennent plus prudents face aux infrastructures IA fortement endettées.
