La DeFi laisse 150 millions de dollars de frais sur la table à cause d’une liquidité mal positionnée
Dune a observé sur Uniswap, PancakeSwap et Aerodrome qu’une large part du capital restait en dehors de la zone la plus efficace. Selon 1inch, cela prive la DeFi d’environ 150 millions de dollars de frais par an.
À retenir
- Dune a analysé, pour le compte de 1inch, la liquidité concentrée sur plusieurs grandes DEX et a conclu que 1,6 milliard de dollars de liquidité ne produisait pas un rendement optimal.
- Sur 1,84 milliard de dollars de liquidité suivie, 85% se trouvaient hors de la bande la plus efficace ; en moyenne, 542 millions de dollars par semaine étaient totalement hors de portée.
- Dune estime que ces fournisseurs hors de portée passent à côté d’environ 150 millions de dollars de frais par an, même si l’étude rappelle aussi les risques et les coûts liés à une gestion active.
Une étude de Dune, menée pour le compte de 1inch, montre qu’une large part de la liquidité sur les grandes decentralized exchanges a très peu travaillé au premier semestre 2026. D’après l’analyse, environ 1,6 milliard de dollars (1,4 milliard d’euros) de liquidité n’a pas été utilisé de façon optimale, alors même que ce capital est censé faciliter les swaps et générer des frais.
Une grande partie du capital est restée hors de portée
L’étude s’est concentrée sur les pools de liquidité concentrée d’Uniswap, PancakeSwap et Aerodrome, en suivant Uniswap v3 et v4, PancakeSwap v3 ainsi qu’Aerodrome Slipstream sur sept chains. Au total, 1,84 milliard de dollars (1,6 milliard d’euros) de liquidité ont été observés, dont 85% se situaient en dehors de la bande la plus efficace. En moyenne, près de 542 millions de dollars (474 millions d’euros) par semaine étaient totalement hors de portée, soit 29,5% du total.
Cela ne veut pas dire que cet argent a quitté la DeFi. Le capital est resté dans l’écosystème, mais il se trouvait trop éloigné du prix en vigueur pour être réellement mobilisé par les traders. Dune note que, sur la période étudiée, la part hors de portée oscillait le plus souvent entre 25% et 35%, avec un pic proche de 41% au début du mois de février.
Pourquoi cela pèse sur l’efficacité de la DeFi
Les pools de liquidité concentrée ont justement été conçus pour mieux utiliser le capital, en laissant les fournisseurs placer leurs tokens dans une fourchette de prix définie. Dès que le cours sort de cette zone, la position cesse de produire son effet jusqu’à ce que la plage soit ajustée ou que le marché revienne. Dans un environnement qui attire toujours plus de capitaux, cela peut signifier, selon 1inch, qu’une part plus importante de la liquidité reste inutilisée et que moins de frais sont générés qu’il ne serait possible.
L’étude montre aussi que l’inefficacité n’est pas répartie de manière homogène. Les petites positions de moins de 1 000 dollars (875 euros) étaient plus souvent hors de portée que les grandes positions supérieures à 1 million de dollars (0,9 million d’euros), mais ces dernières représentaient tout de même près de la moitié du capital inactif. Par ailleurs, les wallets individuels se retrouvaient bien plus souvent en retrait que les positions gérées par des contrats, ce qui laisse penser que la gestion manuelle joue un rôle important.
Frais, risque et contexte de marché
Dune estime que ces fournisseurs hors de portée passent ensemble à côté d’environ 150 millions de dollars (131 millions d’euros) de frais par an, sur la base d’un APR de frais moyen en plage d’environ 35%. L’étude précise toutefois qu’il ne s’agit pas d’une perte de revenus automatique, car le maintien actif des positions peut aussi entraîner des coûts de transaction, un execution risk et une exposition à des mouvements de prix défavorables.
Le timing n’est pas anodin, alors que les plateformes grand public amènent davantage d’utilisateurs onchain et que les acteurs financiers poursuivent leurs travaux sur les fonds tokenisés et le règlement basé sur la blockchain. Cette dynamique s’inscrit dans une évolution plus large vers une utilisation plus efficace du capital sur les marchés DeFi, comme chez Uniswap et Spark, où la liquidité est précisément regroupée pour les swaps de stablecoins. 1inch a par ailleurs présenté l’étude en amont du lancement prévu d’Aqua, un nouveau protocole de liquidité, tandis que Dune indique avoir élaboré la méthode de manière autonome et tiré ses conclusions en toute indépendance.
