Grayscale dépose un ETF Zcash avec distribution bimensuelle
Grayscale utilise des options sur son fonds Zcash existant pour verser deux fois par mois au nouveau produit ZCSH. La demande déposée auprès de la SEC s’inscrit dans l’essor des fonds crypto à revenus, aux côtés des ETF spot.
À retenir
- Grayscale a déposé auprès de la SEC une demande pour un ETF Zcash avec distribution bimensuelle.
- Le fonds ne détient pas de Zcash, mais utilise des options sur le fonds Zcash existant de Grayscale.
- La stratégie peut générer des revenus, mais elle limite aussi les gains en cas de forte hausse et expose pleinement aux pertes de cours.
Grayscale a déposé auprès du régulateur américain SEC une demande pour un ETF Zcash qui verse une distribution toutes les deux semaines. Cette distribution ne provient pas de la détention de Zcash elle-même, mais d’une stratégie utilisant des options sur le fonds Zcash existant de Grayscale.
Comment fonctionne le fonds
Le ZCSH High Income ETF proposé ne détient pas de Zcash (ZEC). Il négocie à la place des options liées à The Zcash ETF, le fonds spot existant de Grayscale. Selon la demande, le fonds utilise une combinaison d’options d’achat achetées et d’options de vente vendues afin de suivre l’évolution du cours de ZCSH.
En plus de cela, le fonds vend des calls à court terme, généralement avec une échéance d’un mois ou moins. Les primes perçues doivent financer les distributions versées aux investisseurs. Grayscale précise toutefois que l’étiquette « high income » ne garantit pas un rendement fixe. Une partie de la distribution peut donc simplement correspondre au remboursement d’une partie du capital investi.
Ce que les investisseurs abandonnent
L’inconvénient est clair. Si ZEC grimpe fortement au-dessus du prix d’exercice choisi, le fonds ne capte pas ce gain supplémentaire. Si le cours baisse, le fonds subit en revanche pleinement cette correction.
Ce risque intervient dans un marché encore récent. ZCSH a commencé à être négocié le 25 août et les options ont suivi le 8 septembre. Le marché des options autour de ce produit est donc encore jeune, ce qui rend la formation des prix et la liquidité particulièrement importantes pour les investisseurs qui s’intéressent à ce type de produits de revenus.
Pourquoi cela compte
Pour les lecteurs européens de crypto, cette demande montre à quelle vitesse les ETF cryptos évoluent d’une simple exposition au cours vers des produits de revenus. De tels fonds peuvent intéresser les investisseurs à la recherche de distributions régulières, mais ils fonctionnent différemment d’un ETF spot classique. Grayscale souligne en outre que la nouvelle structure pourrait aussi créer un conflit d’intérêts, car une partie liée gagne déjà de l’argent grâce à ZCSH et pourrait potentiellement profiter indirectement d’une demande accrue pour ce fonds.
La demande intervient à un moment où ZCSH a déjà attiré beaucoup de capitaux. Le fonds est issu d’un trust de Grayscale créé en 2017 et, selon le dépôt, il gérait déjà des centaines de millions de dollars d’actifs fin septembre. Cela s’inscrit dans une tendance plus large, dans laquelle des produits similaires de covered call et de premium income sont également apparus autour de Bitcoin. La précédente initiative de Grayscale autour de Zcash avait déjà montré à quelle vitesse la spéculation autour du fonds peut stimuler le marché.
