Grayscale juge HYPE sous-évalué face aux valeurs fintech

Grayscale applique un modèle de bénéfice par token et considère HYPE comme un actif générateur de flux de trésorerie, tandis que les flux sortants des fonds spot et les récents unstakings pèsent sur le sentiment.

À retenir

• Grayscale Research estime que HYPE pourrait rester sous-évalué face aux actions fintech et l’évalue à partir de ses flux de trésorerie.
• La société s’appuie sur une méthode de bénéfice par token et anticipe pour 2027 un bénéfice d’environ 1 milliard de dollars, soit 3,25 à 3,75 dollars par token.
• HYPE a perdu plus de 13% sur le dernier mois, tandis que les flux sortants des fonds spot et le unstaking de grands acteurs ont pesé sur le sentiment.

Grayscale Research estime que le token HYPE d’Hyperliquid pourrait encore afficher une valorisation attractive face aux actions fintech. Le gestionnaire d’actifs ne le traite pas comme un simple crypto-actif spéculatif, mais comme un actif dont la valeur peut être appréciée à travers ses flux de trésorerie, à la manière d’une action. Dans cette lecture, HYPE relève donc davantage d’un débat de valorisation que d’un simple récit de marché.

Valorisation via le bénéfice par token

Dans une note publiée mardi, le chercheur principal Zach Pandl a retenu une approche de bénéfice par token. Il s’agit d’une transposition du bénéfice par action utilisé sur les marchés actions, Hyperliquid n’émettant pas d’actions. Grayscale part de l’hypothèse que le protocole pourrait dégager environ 1 milliard de dollars de bénéfice en 2027, soit environ 20% de plus qu’en 2025.

Selon l’analyse, cette progression reposerait sur deux moteurs : la reprise des volumes de trading cryptos et les revenus tirés des réserves de stablecoins dans le cadre Aligned Quote Asset de Hyperliquid. Pandl estime que l’offre en circulation atteindra entre 270 millions et 310 millions de tokens d’ici fin 2027. Sur cette base, Grayscale projette un bénéfice par token compris entre 3,25 et 3,75 dollars, ce qui, avec un cours de 54 dollars, correspond à un multiple prévisionnel d’environ 15x à 18x.

La note souligne néanmoins plusieurs points de vigilance. Une croissance plus faible des revenus du réseau, combinée à une hausse plus rapide de l’offre de tokens, pourrait peser sur les résultats.

La pression reste forte sur HYPE

Cette lecture de valorisation intervient alors que HYPE traverse une phase délicate. Le token a cédé plus de 13% sur le mois écoulé et reste nettement sous son plus haut historique de 76,02 dollars, atteint en juin. Sur la même période, HYPE a donc fait moins bien que les principaux crypto-actifs, qui ont mieux résisté.

Le sentiment a aussi été affecté par les mouvements des grands acteurs. Multicoin Capital et Paradigm ont unstaké la semaine dernière environ 291 millions de dollars de HYPE au total. En parallèle, les fonds spot HYPE ont enregistré 8,6 millions de dollars de retraits sur la même période, soit une deuxième semaine consécutive de flux sortants, tandis que le montant d'actifs sous gestion a reculé de 18% depuis le pic du 10 juillet.

Pourquoi cela compte

Pour les lecteurs européens de la crypto, l’enjeu principal est que HYPE est de plus en plus présenté comme un token doté d’un profil de flux de trésorerie, et non plus seulement comme un actif de trading. Cette évolution s’inscrit dans un mouvement plus large, où de grands gestionnaires et des acteurs institutionnels cherchent à valoriser les tokens avec des modèles plus proches de la finance traditionnelle. Mais les récents retraits rappellent qu’un récit de valorisation, aussi solide soit-il sur le papier, ne se traduit pas forcément immédiatement dans le prix. Dans ce débat plus large sur la place d’Hyperliquid sur le marché, la question de l’évolution de la plateforme comme lieu de trading reste également centrale, notamment dans la discussion sur le trading crypto 24h/24 et 7j/7.