Le yen japonais et le marché obligataire placent Bitcoin sous le feu des projecteurs macroéconomiques
La hausse des taux japonais et la faiblesse du yen exercent une pression sur le financement des Treasuries américains. Via le yen carry trade, cela peut aussi toucher Bitcoin et d’autres positions risquées.
À retenir
- Washington s’inquiète du fait qu’un yen faible et les ventes japonaises de bons du Trésor américains augmentent les coûts de financement de la dette publique américaine.
- La Banque du Japon a relevé ses taux, tandis que les rendements obligataires japonais ont fortement augmenté et que les capitaux pourraient refluer vers la dette japonaise.
- Pour Bitcoin, cela est pertinent via le yen carry trade, car des taux japonais plus élevés et un yen plus fort peuvent renchérir les positions risquées.
Les inquiétudes à Washington concernant le yen japonais et le marché obligataire ne portent pas seulement sur les devises, mais aussi sur le financement de la dette publique américaine. Le Japon est le plus grand acheteur étranger de bons du Trésor américains, et si Tokyo vend davantage de dollars pour soutenir le yen, cela peut encore faire grimper les coûts de financement aux États-Unis. Pour Bitcoin, c’est important, car cette même pression macroéconomique se répercute aussi sur l’appétit plus large pour le risque.
Pourquoi Washington surveille la situation
Le président Donald Trump a évoqué directement la faiblesse du yen la semaine dernière avec la Première ministre Sanae Takaichi. Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, a confirmé cet échange vendredi. Fin juillet, le yen est tombé à près de 164 pour un dollar, son niveau le plus faible depuis quatre décennies, et il évolue encore autour de 157.
Le Japon détenait plus de 1,1 billion de dollars (1 billion d'euros) de bons du Trésor américains en mai, selon le CFR. Pour soutenir le yen, Tokyo vend des dollars et rachète des yens. Les analystes estiment que le Japon y a consacré environ 167 milliards de dollars (146 milliards d'euros) cette année, en partie en vendant des Treasuries. Moins d’acheteurs pour la dette américaine signifie que Washington doit offrir des taux plus élevés. Le rendement américain à 10 ans est monté à 5,18% le 24 septembre.
Les taux japonais s’inversent
La pression vient aussi du Japon lui-même. La Banque du Japon a relevé son taux directeur le 18 septembre à 1,25%, son plus haut niveau depuis 1995. Le rendement japonais à 10 ans est monté vendredi à 3,115%, son plus haut niveau en trente ans, tandis que le rendement à 2 ans a progressé lundi à 1,975%, son niveau le plus élevé depuis 31 ans.
C’est important, car pendant des années, les investisseurs japonais ont acheté massivement des obligations américaines, simplement parce que leurs propres rendements étaient presque nuls. À mesure que les taux japonais augmentent, davantage de capitaux peuvent repartir vers le pays. Selon le CFR, des responsables japonais ont même laissé entendre que le fonds souverain pourrait échanger des obligations étrangères, dont des Treasuries, contre des titres japonais.
Le yen a atteint en juillet 2026 un plus bas de 40 ans face au dollar, autour de 62 cents pour 100 yens. À cette période, les États-Unis et le Japon ont également mené des interventions coordonnées sur les devises pour stabiliser la monnaie. Cela montre à quel point le marché est devenu sensible au moindre nouveau mouvement du yen.
Ce que cela signifie pour Bitcoin
Le lien avec la crypto passe par le yen carry trade. Dans ce cadre, les investisseurs empruntent à faible coût en yens pour financer des positions plus risquées, dont Bitcoin. Si le yen se renforce brusquement ou si les taux japonais continuent de monter, ces emprunts deviennent plus coûteux et les traders doivent parfois dénouer des positions pour rembourser.
Cela s’est déjà produit en août 2024. À l’époque, une hausse soudaine du yen avait provoqué une sortie rapide des positions financées en yens, selon la Banque des règlements internationaux. Le TOPIX japonais a perdu 12% le 5 août cette année-là, tandis que Bitcoin et Ethereum ont chuté jusqu’à 20%. La BRI estimait alors qu’environ 250 milliards de dollars (219 milliards d'euros) de paris carry étaient ouverts.
Cette année, la situation a été différente. Le yen s’est renforcé de 3,7% en trois séances début septembre, mais Bitcoin est resté au-dessus de 79 000 dollars (69 300 euros). Lundi, Bitcoin s’échangeait autour de 82 873 dollars (72 700 euros), en baisse de 2,3% sur la journée. Cela fait du yen et du marché obligataire japonais un indicateur macroéconomique à surveiller de près pour les traders cryptos, d’autant plus que la FED, la BCE et la Banque du Japon ont toutes déjà resserré leur politique. La hausse des rendements japonais à long terme montre aussi à quelle vitesse des coûts de financement plus élevés se répercutent à nouveau sur les marchés risqués.
