La SEC et la CFTC prennent les commandes après l’échec du Clarity Act
La SEC et la CFTC comblent le vide avec de nouvelles propositions sur les actions tokénisées, la garde et le trading de détail. Pour la DeFi et les marchés spot, la base juridique reste toutefois limitée.
À retenir
- L’échec du Clarity Act fait basculer la réglementation crypto aux États-Unis vers la SEC et la CFTC.
- La SEC et la CFTC avancent sur les actions tokénisées, le trading crypto de détail à effet de levier et les règles de garde.
- Des juristes estiment qu’en l’absence d’une nouvelle politique du Congrès, des questions essentielles de surveillance et de sécurité juridique restent ouvertes.
L’échec du Digital Asset Market Clarity Act a déplacé la prochaine phase de la réglementation crypto aux États-Unis vers la SEC et la CFTC. Selon les acteurs du marché, cela ouvre la voie à davantage de trading, de tokénisation et de deals on-chain, mais laisse aussi une question centrale sans réponse : quelle sécurité les régulateurs peuvent-ils offrir sans nouvelle politique du Congrès ?
Les agences comblent le vide
La SEC et la CFTC avancent désormais rapidement pour combler ce vide. Le 17 septembre, la SEC a introduit une Innovation Exemption de cinq ans, qui permet aux plateformes de trading qualifiées d’échanger des actions américaines tokénisées via des pools de liquidité blockchain pendant que des règles permanentes sont élaborées. Cette mesure s’inscrit dans le mouvement plus large vers les actions tokénisées, comme le montre aussi l’ouverture de la SEC aux actions tokénisées sur la blockchain.
La CFTC a suivi le 5 octobre avec une demande de retours sur des règles encadrant le trading crypto de détail à effet de levier et sur une nouvelle catégorie d’enregistrement pour les marchés cryptos. Il ne s’agit pas encore d’une mise en œuvre directe de nouvelles règles, mais bien du début d’un long processus de consultation et de rulemaking. Le 1er octobre, la SEC a également proposé une règle sur la garde, qui autorise les state trust companies à conserver la crypto des clients et permet, sous conditions, aux conseillers et aux fonds de conserver eux-mêmes la garde.
Pourquoi cela compte pour l’Europe
Pour les observateurs européens de la crypto, l’élément le plus important est que les autorités américaines semblent désormais agir plus vite que le Congrès. Cela pourrait accentuer l’écart entre les marchés où les règles sont déjà plus avancées et les États-Unis, où beaucoup de choses doivent encore être précisées par des actions des agences. En parallèle, cela montre que la tokénisation et la DeFi attirent de plus en plus l’attention des grands régulateurs, même lorsque la législation elle-même reste en retrait.
L’incertitude demeure
Selon des juristes, cela ne résout pas encore la question principale. Sans législation, la surveillance des plateformes de trading, des intermédiaires, de la DeFi et des marchés spot reste plus difficile, alors même que ce marché spot manque d’une couverture fédérale large en dehors des pouvoirs de lutte contre la fraude et la manipulation de la CFTC.
Lev Breydo, professeur adjoint de droit à la William & Mary Law School, a déclaré que le Clarity avait aussi mis en lumière des tensions internes au secteur, des dispositions éthiques au débat sur le rendement avec les community banks. Il estime que seul le Congrès peut fournir un cadre réellement durable.
D’autres acteurs du marché voient au contraire des opportunités dans la voie plus rapide offerte par les régulateurs. Paul McCaffery, dirigeant de KBW, a déclaré que la SEC et la CFTC agissent déjà de manière proactive et pourraient ainsi déclencher une vague de M&A dans les actifs numériques, les services financiers traditionnels et la fintech. Matt Hougan, CIO de Bitwise, a jugé l’approche par les agences plus favorable à court terme qu’une législation qui exigerait encore des années de règles d’application.
La question reste toutefois de savoir à quel point les nouvelles règles seront solides au final. Juristes et dirigeants s’accordent à dire que la direction devient plus claire, mais pas que l’issue est déjà fixée.
