Le dirigeant de Strategy explique la baisse de 25% de STRC
Le dirigeant affirme que la baisse de STRC est venue d’un excès d’argent emprunté autour des actions préférentielles à 12%. Strategy a ensuite procédé à des rachats et conserve une réserve de 5,1 milliards de dollars.
À retenir
- Le CEO de Strategy, Phong Le, affirme que l’entreprise a sous-estimé l’afflux d’argent emprunté vers STRC.
- STRC a chuté d’environ 25% cet été, jusqu’à environ 75 $ fin juin, et se situe désormais de nouveau autour de 99 $.
- Strategy a racheté STRC grâce à une réserve de trésorerie d’environ 5,1 milliards de dollars et estime pouvoir ainsi couvrir environ trois ans de versements de dividendes.
Le CEO de Strategy, Phong Le, affirme que l’entreprise a sous-estimé la quantité d’argent emprunté qui allait affluer vers STRC. Les actions préférentielles de 9,3 milliards de dollars ont perdu environ un quart de leur valeur cet été, sont tombées fin juin à environ 75 $ (65 €) et se situent désormais de nouveau autour de 99 $ (86 €).
Comment l’effet de levier a pesé sur STRC
STRC verse un dividende annuel de 12% et a été conçu pour se négocier près de sa valeur nominale de 100 $ (87 €). Selon Le, la stabilité du cours a justement attiré des investisseurs qui voulaient emprunter contre leur Bitcoin à environ 6% afin d’acheter ensuite STRC pour obtenir un rendement plus élevé.
Lorsque Bitcoin a baissé, ces prêts ont subi des tensions. Les investisseurs ont dû apporter davantage de Bitcoin en garantie ou vendre STRC, a expliqué Le. Cette offre supplémentaire a coïncidé avec la baisse du cours. Le a déclaré dans un entretien avec Natalie Brunell que l’entreprise ne s’attendait pas à voir autant d’effet de levier dans le système. Cela s’inscrit dans la pression plus large qui pèse sur la structure de capital de Strategy : STRC était déjà restée sous le pair, malgré les rachats d’actions et une hausse du taux de dividende.
Pourquoi Strategy a choisi les rachats d’actions
Fin juin, Strategy a mis en place un cadre avec une réserve de trésorerie, des autorisations de rachat et un plan de vente de Bitcoin si nécessaire. Fin juillet, l’entreprise a commencé à racheter STRC. Le a déclaré que les précédentes hausses du dividende vers 12% n’avaient pas aidé le cours.
Une distribution plus élevée absorberait aussi davantage de trésorerie et pénaliserait les actionnaires ordinaires, a-t-il ajouté. Les rachats d’actions réduisent au contraire la charge future de dividendes. La réserve en dollars de Strategy contient désormais environ 5,1 milliards de dollars (4,4 milliards d'euros) et, selon Le, elle suffit pour environ trois ans de versements de dividendes. Cet argent ne peut être utilisé que pour les dividendes préférentiels et les intérêts sur la dette convertible de l’entreprise.
Ce que cela dit de MSTR
Strategy finance les récents rachats de STRC par la vente d’actions ordinaires et, éventuellement, de Bitcoin. Le a déclaré que 95% de sa rémunération est liée au cours de MSTR et que, selon lui, les investisseurs doivent raisonner sur des périodes de trois ans.
Il a également indiqué que les investisseurs institutionnels détiennent désormais environ 30% de STRC, contre 20% auparavant. Selon Le, le cours peut revenir à 100 $ (87 €) si des détenteurs à long terme remplacent les investisseurs qui utilisaient l’effet de levier. STRC a sa prochaine date de dividende le 30 septembre pour les détenteurs inscrits au registre, avec un paiement prévu le 15 octobre.
