Strategy e Strive bilanciano gli acquisti di bitcoin con la pressione dei dividendi
Fidelity stima che la perpetual preferred stock abbia finanziato circa 136.000 bitcoin in 20 mesi. Per Strategy e Strive cresce così anche la pressione degli obblighi di dividendo in aumento.
In breve
- Strategy e Strive finanziano gli acquisti di Bitcoin con perpetual preferred stock, senza diluire le azioni ordinarie o assumere debito diretto.
- Secondo Fidelity, queste emissioni hanno finanziato circa 136.000 bitcoin in venti mesi, ma creano anche obblighi di dividendo in aumento.
- Gli analisti dicono che questi prodotti di rendimento portano nuova domanda di Bitcoin, oltre al maggiore afflusso dagli ETF spot bitcoin statunitensi.
Strategy e Strive devono trovare un equilibrio difficile tra continuare a comprare Bitcoin e pagare dividendi in aumento sulle loro perpetual preferred stock. Secondo Fidelity Digital Assets e gli analisti che hanno parlato con CoinDesk, questo modello di finanziamento è ormai una fonte importante di domanda per BTC, ma anche una fonte di costi ricorrenti.
Finanziamento con preferred stock
Le due società crypto usano perpetual preferred stock per raccogliere denaro senza diluire le azioni ordinarie o assumere debito diretto. Questi strumenti di investimento si collocano nella struttura del capitale tra debito e azioni ordinarie, distribuiscono dividendi regolari e non hanno diritto di voto.
Secondo l'analista di Fidelity Zack Wainwright, queste emissioni hanno finanziato l'acquisto di circa 136.000 bitcoin negli ultimi 20 mesi. Si tratta di più dello 0,5% dell'offerta massima di Bitcoin. Fidelity stima il mercato delle preferred stock legate a bitcoin a circa 12 miliardi di dollari (€10,7 miliardi), mentre il mercato obbligazionario globale vale circa 150.000 miliardi di dollari (€134.000 miliardi).
Pressione su Strategy
Strategy è il più grande detentore aziendale di Bitcoin e quindi il principale punto di riferimento per questo modello. L'azienda ha cinque diverse classi di preferred stock in circolazione, e la prima di queste, STRK, è arrivata sul mercato nel febbraio 2025. Più questi strumenti circolano, più aumentano gli obblighi di dividendo.
James Butterfill di CoinShares ha detto che solo STRC nel 2026 ha raccolto 7,5 miliardi di dollari (€6,7 miliardi) fino alla fine di luglio. Questo prodotto distribuisce attualmente un dividendo variabile intorno al 12%, il che rende il finanziamento interessante per chi cerca reddito, ma comporta anche spese ricorrenti per l'emittente.
Alex Blume di Two Prime ha sottolineato che prodotti come STRC e SATA di Strive non si muovono solo con Bitcoin, ma anche con la fiducia nel management e nel mercato dei capitali più ampio. Ha citato il calo di STRC nella zona dei 70 dollari (€63) a fine giugno come esempio di questa sensibilità. La preferred stock di Strategy tratta ormai intorno a 99,40 dollari (€89).
Anche il mercato più ampio dei prodotti di rendimento legati a Bitcoin sta crescendo. La nuova emissione preferred di Strive mostra che anche le società di treasury più piccole usano questo modello per finanziare ulteriori acquisti di BTC.
Perché conta per gli investitori
Per chi segue le crypto in Europa, questo è rilevante perché una parte della domanda di Bitcoin non arriva solo dagli ETF spot, ma anche da un mercato in crescita di prodotti di rendimento. Mark Palmer di StoneX ha detto che le perpetual preferred hanno portato Bitcoin agli investitori in cerca di reddito, un gruppo che secondo lui gli ETF non raggiungevano. Allo stesso tempo, gli ETF spot bitcoin statunitensi restano la fonte di domanda più grande, con circa 57 miliardi di dollari (€50,9 miliardi) di afflussi netti cumulati e circa 106 miliardi di dollari (€94,7 miliardi) di asset in gestione.
Questo rende il mercato più ampio, ma anche più complesso. Se le emissioni preferred continuano ad andare bene, possono fornire ulteriore potere d'acquisto per Bitcoin. Ma se l'interesse cala, diventa più difficile collocare nuove emissioni e le aziende possono scegliere più spesso il riacquisto dei propri strumenti o altri modi per limitare il peso dei dividendi.
