Fuerte dólar estadounidense: ¿el golpe mortal para los mercados emergentes y sus ambiciones con Bitcoin?

La cotización del dólar estadounidense se mantiene fuerte frente a la mayoría de las demás divisas.

La cotización del dólar estadounidense está actualmente fuerte frente a la mayoría de las demás divisas. ¿Qué consecuencias fatales puede tener una moneda estadounidense fuerte para la economía mundial y por qué pone en peligro al establecimiento de Bitcoin en los mercados emergentes?

La semana pasada tuvo lugar la reunión más importante del mundo de los bancos centrales. En Jackson Hole, en el estado de Wyoming, banqueros centrales de todo el mundo se reunieron para discutir la política monetaria futura en la conferencia anual. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, dejó claro que está decidido a luchar contra la inflación. Subrayó que era consciente de lo que esto significaría para la economía estadounidense. Tras la divulgación de su declaración, reaccionaron los mercados financieros. Las acciones y las criptomonedas corrigieron de forma significativa.

Los peligros de una fuerte dólar estadounidense

Una consecuencia de la política monetaria restrictiva prevista no es solo que habrá menos dinero o crédito disponible para la economía y, por ende, para las personas, sino también que las naciones con deudas en dólares estadounidenses enfrentarán serios problemas.

Un aumento de las tasas de interés clave en EE. UU. contribuye al fortalecimiento del dólar estadounidense y, por tanto, al debilitamiento de todas las demás divisas. Quien tenga deudas en dólares ahora se enfrenta rápidamente a dificultades de pago.

Esto se debe principalmente a dos mecanismos que golpean especialmente a los países emergentes.

El mayor rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense hace que los bonos de otros países sean en términos relativos menos atractivos para los inversores. En consecuencia, otros estados deben subir sus tasas de interés de los bonos para atraer a inversores dispuestos a prestarles dinero en el mercado abierto.

Al mismo tiempo, el pago de deudas ya existentes se vuelve cada vez más costoso. Para amortizar deudas equivalentes a un dólar, se deben emitir cada vez más unidades de la moneda local. El porcentaje del PIB o del presupuesto destinado al servicio de la deuda aumenta de manera peligrosa.

¿América Latina confrontada con un efecto dominó?

Este escenario es particularmente devastador para muchos países de América Latina. Suelen tener una deuda considerable en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, la carga de la deuda en algunos países ya es muy alta. Países como Argentina o El Salvador se encuentran ya al límite de la insolvencia. Cada vez que la Reserva Federal de EE. UU. eleva las tasas, estos países se acercan un paso más al abismo.

Según Statista la deuda externa de todos los países latinoamericanos asciende a aproximadamente 2,6 billones de dólares estadounidenses. Una parte no despreciable de esa deuda también está expresada en dólares estadounidenses.

¿Se volverán a repetir los años ochenta?

Cuando a finales de los años setenta la inflación en grandes partes del mundo occidental aumentó, los bancos centrales reaccionaron elevando fuertemente las tasas. En particular, la Reserva Federal de Estados Unidos, bajo Paul Volcker, llevó a cabo subidas masivas. El resultado fue justamente el escenario descrito arriba. La crisis de deuda latinoamericana se dio, lo que llevó a que países como México ya no pudieran pagar sus deudas. El resultado fue una grave caída económica, conocida como la década perdida de América Latina.

Gran parte de la deuda en dólares de EE. UU. procedía del Fondo Monetario Internacional (FMI). A lo largo de la crisis, el FMI obligó a los países latinoamericanos a implementar una dura política de ajuste. Esto explica, entre otros, la furia que mucha gente en América Latina siente hacia el FMI. La dependencia de los países occidentales y, sobre todo, de EE. UU. se volvió aún mayor. Aunque las cosas han cambiado en los últimos 40 años, existen paralelismos importantes entre la crisis de hoy y la de entonces.

Bitcoin vs. dólar estadounidense

El hecho de que especialmente los países de América Latina tengan una proporción relativamente alta de adopción de Bitcoin puede explicarse histórica y culturalmente precisamente por este deseo de independencia del dólar estadounidense. El presidente de El Salvador, Nayib Bukele, destacó en sus discursos repetidamente que veía a Bitcoin principalmente como una posibilidad para reducir la dependencia del dólar estadounidense. El resultado es conocido: El Salvador fue el primer país del mundo en adoptar Bitcoin como moneda de curso legal. También otros países de América Latina, como Paraguay o Panamá, mostraron interés.

FMI y Bitcoin

Al igual que el Banco Mundial o el Fondo Monetario Internacional, el FMI es una espina para el establishment cripto de América Latina. Estas instituciones, fuertemente influenciadas por el dólar, ya han advertido varias veces sobre Bitcoin. También El Salvador ha recibido críticas por la adopción de Bitcoin y se le ha pedido abandonar de inmediato su integración. Las agencias de calificación estadounidenses respondieron de inmediato a la adopción de Bitcoin y rebajaron de inmediato la solvencia de El Salvador. El resultado: la adopción de Bitcoin ha elevado los costos de financiamiento del país.

Si El Salvador llegara a insolvencia en un futuro cercano (el riesgo se considera alto), podría llevar a que el país se vea obligado a abandonar su norma de Bitcoin. En ese caso podría esperarse un cambio de poder, que podría desembocar en un jefe de estado menos favorable a Bitcoin que Bukele y un giro en esa dirección. También el FMI y posibles otros acreedores podrían exigir una desviación de la norma de Bitcoin a cambio de nuevos préstamos. En caso de impago, se consideraría alta la probabilidad de que Bitcoin en El Salvador falle.

Efecto disuasorio

La caída pronunciada del precio de Bitcoin y el escenario descrito podrían disuadir a algunos países latinoamericanos de adoptar Bitcoin como moneda nacional. Sin embargo, es necesario distinguir entre el sector público y las empresas y los hogares privados. Mientras el sector público y los bancos centrales tienden a alejarse del estándar Bitcoin, otros actores podrían reaccionar justamente al contrario e incluso aumentar sus inversiones en Bitcoin.

La enorme velocidad con la que la adopción de criptoactivos está llegando en los países de América Latina, especialmente en las últimas semanas, demuestra que la población no quiere dejar ir Bitcoin y compañía. En caso de una crisis de pagos latinoamericana, podría surgir un sistema financiero híbrido más fuerte que nunca, basado en la moneda fiduciaria estatal, pero también en dinero privado, en forma de criptomonedas.

Conclusión

El riesgo de que los mercados emergentes incumplan en los próximos meses es mayor que en la era de la crisis financiera de 2008. No solo los países latinoamericanos, como se expone en este artículo, sino también muchas naciones africanas que a menudo enfrentan situaciones similares. El problema es que puede desarrollarse rápidamente un efecto dominó. Si un país emergente incumple sus obligaciones de pago, las tasas de interés de los bonos de otros mercados emergentes probablemente aumentarán aún más rápido, intensificando el efecto. Finalmente, los inversores exigirían cada vez una rentabilidad más alta.

En este escenario, Bitcoin podría ser tanto una maldición como una bendición. No es posible predecir cómo la crisis de deuda descrita anteriormente afectará la adopción de Bitcoin. Por ello, se debe estar abierto a los escenarios más diversos. Idealmente, en primer lugar, no habrá impagos.

Que la inflación en EE. UU. caiga rápidamente no es solo un deseo sincero de los estadounidenses, sino sobre todo de los países con deuda denominada en dólares.