A7A5 ruziet met analisten over werkelijke stablecoinvolumes

De ruble-gekoppelde token ligt onder vuur door uiteenlopende volumeclaims van A7A5, TRM Labs en Elliptic. De zaak raakt ook DeFi, sancties tegen Rusland en het gebruik van Grinex.

Korte samenvatting

• A7A5 zegt dagelijks ongeveer 205 miljoen dollar aan handelsvolume te verwerken, maar analisten zien veel lagere en dalende volumes.
• TRM Labs en Elliptic melden circulaire transacties, weekenddalingen en een sterke afname van de activiteit sinds januari.
• De ruble-gekoppelde stablecoin staat onder sanctiedruk en roept vragen op over crypto-omzeiling van Westerse beperkingen.

De Russische stablecoin A7A5 ligt onder vuur door een groeiend conflict over de vraag hoeveel de token echt wordt gebruikt om Westerse blokkades te omzeilen. De uitgever zegt dat de activiteit veel hoger ligt dan data-analisten laten zien, terwijl blockchainbedrijven juist spreken van een scherpe terugval in volume en een groot deel van de transacties als kunstmatig bestempelen.

Tegengestelde volumeclaims

A7A5 zegt gemiddeld ongeveer $205 miljoen (€179 miljoen) aan dagelijkse handelsvolumes te verwerken en tussen 1 januari en 17 juni dit jaar $34,4 miljard (€30 miljard) te hebben afgehandeld. Volgens Oleg Ogienko, directeur regulatory affairs bij A7A5, vindt het grootste deel van die activiteit plaats in DeFi, waar gebruikers vaak geen identiteit hoeven te tonen en transacties direct tussen crypto wallets kunnen lopen in plaats van via een crypto exchange.

TRM Labs schetst een heel ander beeld. Analist Chris Keegan zegt dat het gemiddelde dagelijkse volume volgens hun analyse dichter bij $75 miljoen (€65,5 miljoen) ligt en de afgelopen maanden is afgenomen. Hij stelt ook dat ongeveer 34 procent van de waargenomen transacties bestaat uit circulaire geldstromen die het volume kunstmatig opblazen.

Keegan zei verder dat de volumes in het weekend vaak instorten, omdat veel activiteit volgens hem samenhangt met business-to-business overboekingen via de Rusland-gelinkte exchange Grinex. Elliptic ziet eveneens een duidelijke afkoeling: volgens medeoprichter Tom Robinson zijn de maandelijkse transacties sinds januari met meer dan 90 procent gedaald en liggen ze 96 procent onder de piek van vorig jaar.

Sancties en Russische context

A7A5 is een ruble-gekoppelde stablecoin die wordt ondersteund door deposito's bij Promsvyazbank, een Russische bank die al onder Westerse sancties valt. De token werd begin 2025 gelanceerd in Kirgizië en is volgens de primaire beschrijving ontwikkeld om Russische betalingen buiten Westerse financiële kanalen mogelijk te maken. Vorig jaar zetten de EU, het VK en de VS A7A5 zelf ook op de sanctielijst.

Die druk past in een bredere Europese en Amerikaanse poging om het crypto-ecosysteem rond Rusland af te knijpen. De Europese Unie heeft de sancties tegen Rusland de afgelopen periode verder aangescherpt door ook crypto-structuren te raken die gebruikt kunnen worden om financiële beperkingen te omzeilen en activiteiten in Oekraïne te financieren. Dat sluit aan bij de bredere Europese herziening van stablecoin-toezicht, waarbij MiCA opnieuw onder de loep ligt.

Ogienko weerspreekt de kritiek en zegt dat data-aanbieders zoals CoinMarketCap, CoinGecko en DeFiLlama te veel leunen op data van gecentraliseerde exchanges. Volgens hem geeft dat een vertekend beeld van A7A5, omdat de activiteit juist vooral in DeFi plaatsvindt en daardoor niet volledig zichtbaar is in de gebruikelijke marktdata.

Waarom dit relevant is

Voor Europese crypto-volgers laat deze zaak zien hoe lastig het is om activiteit in DeFi en op minder transparante handelsroutes goed te meten. Het conflict rond A7A5 raakt daarmee niet alleen één token, maar ook de bredere vraag hoe toezichthouders, analytics firms en beurzen omgaan met crypto die buiten de gebruikelijke marktstructuur om beweegt.

Sanctions and national security specialist Kaitlin Martin zegt dat A7A5 grotendeels binnen een Rusland-gelinkt ecosysteem blijft, omdat Westerse sancties de meeste wereldwijde handelsplatformen ervan weerhouden de token te noteren. Tegelijkertijd kunnen gebruikers A7A5 nog wel omwisselen naar andere crypto via Rusland-gelinkte diensten, waardoor geld alsnog in het bredere crypto-ecosysteem kan belanden voor grensoverschrijdende betalingen, inclusief grondstoffenhandel.