Bitcoin en Ethereum op exchanges naar historisch dieptepunt
Santiment ziet de laagste exchange-reserves sinds 2017 en 2015, maar spot ETF’s, staking en institutionele custody maken het oude bull-signaal minder eenduidig.
Korte samenvatting
- De hoeveelheid Bitcoin en Ethereum op exchanges is gedaald naar het laagste niveau in jaren.
- Santiment meldt dat Bitcoin op 6,6 procent en Ethereum op 4,3 procent van het circulerende aanbod op exchanges staat.
- De lage exchange-reserves zijn minder eenduidig door institutionele custody, spot ETF's, staking en DeFi.
De hoeveelheid Bitcoin en Ethereum op crypto exchanges is gezakt naar het laagste niveau in jaren, maar dat maakt een nieuwe rally nog niet vanzelfsprekend. Waar dalende exchange-reserves vroeger vaak werden gezien als een bijna automatisch bullish signaal, is die lezing volgens marktpartijen minder bruikbaar geworden door de opkomst van institutionele custody, spot ETF's en andere vormen van financiële infrastructuur rond crypto.
Oud signaal, nieuwe markt
Jarenlang gold een daling van de coins op exchanges als een simpel verhaal: minder aanbod op handelsplatformen zou de verkoopdruk verlagen en de prijs ondersteunen. Santiment wijst erop dat die redenering nog steeds rondgaat op sociale media, maar de markt van nu is niet meer die van de beginjaren van Bitcoin.
Volgens de data van Santiment staat de exchange supply van Bitcoin op 6,6 procent van het circulerende aanbod en die van Ethereum op 4,3 procent. Dat zijn de laagste niveaus sinds respectievelijk 2017 en 2015. Toch noteerde Bitcoin in dezelfde periode rond de helft van zijn piek, wat laat zien dat lage reserves op zichzelf geen garantie meer zijn voor een snelle trendomslag.
Waar de coins nu heen gaan
De daling van de zichtbare exchange-balansen zegt minder dan vroeger, omdat een groot deel van de crypto niet simpelweg in cold storage verdwijnt. Een deel stroomt naar staking, DeFi-protocollen of institutionele vaults, waar de exposure wel actief blijft, maar niet meer op een centrale exchange zichtbaar is.
Ook spot Bitcoin ETF's hebben dat beeld veranderd. Wanneer de vraag naar die fondsen toeneemt, kopen uitgevers Bitcoin in om nieuwe aandelen te creëren, waarna coins van exchanges of OTC-markten naar institutionele custodians zoals Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets en BitGo verhuizen. Volgens Coinglass houden Amerikaanse spot Bitcoin ETF's ongeveer $73 miljard (€64 miljard) aan netto activa aan, goed voor ruim 641.400 BTC. Ether ETF's vertegenwoordigen ongeveer $13,7 miljard (€12 miljard) en circa 7,7 miljoen ETH.
Marktvolgers benadrukken daarom dat de lage exchange supply vooral laat zien hoe sterk Bitcoin en Ethereum zijn verschoven naar gereguleerde opslag en onchain gebruik. Dat kan relevant zijn voor Europese crypto-volgers, omdat het laat zien dat liquiditeit steeds vaker buiten de klassieke handelsplatformen om wordt verdeeld. In datzelfde institutionele speelveld wees BlackRock onlangs nog op een kleine Bitcoin-allocatie als onderdeel van een bredere portefeuille-aanpak.
Minder aanbod, meer nuance
Niet iedereen ziet de huidige cijfers als een direct voorspellend signaal voor de volgende bull cycle. Mark Zalan, CEO van GoMining, zegt dat dalende exchange supply historisch wel vaker voorafging aan meerdere kwartalen met stijgende koersen, maar waarschuwt tegelijk dat niemand het exacte kantelpunt kan aanwijzen.
Die voorzichtigheid past bij een markt waarin ook andere partijen steeds meer coins vasthouden. Volgens Bitcoin Treasuries bezitten publieke bedrijven, private bedrijven, overheden, DeFi-protocollen en ETF's samen een groot deel van het aanbod dat niet meer actief op de markt circuleert. In totaal staat bijna 11,2 miljoen Bitcoin buiten actieve handel, ofwel ongeveer 56,5 procent van de huidige circulerende voorraad.
Dat maakt het oude exchange-reserve-signaal niet waardeloos, maar wel minder eenduidig. Voor Bitcoin en Ethereum lijkt de vraag inmiddels minder te zijn of coins van exchanges verdwijnen, en meer waar ze terechtkomen en hoe liquide die nieuwe opslagvormen in de praktijk nog zijn.
