Bitcoin heeft meer dan $1 biljoen nodig voor nieuwe run
CryptoQuant ziet afnemende kapitaalefficiëntie bij Bitcoin: sinds 2022 stroomde al $697 miljard in, maar voor een nieuwe parabolische fase kan volgens Ki Young Ju meer dan $1 biljoen extra nodig zijn.
Korte samenvatting
- CryptoQuant stelt dat Bitcoin per nieuwe dollar instroom minder rendement oplevert dan in eerdere bull cycles.
- Sinds 2022 stroomde ongeveer $697 miljard in Bitcoin, goed voor een koersstijging van 689 procent.
- Volgens Ki Young Ju kan voor een nieuwe parabolische fase mogelijk meer dan $1 biljoen extra kapitaal nodig zijn.
Bitcoin levert per nieuwe dollar instroom steeds minder rendement op dan in eerdere bull cycles. Volgens nieuwe data van CryptoQuant is die afnemende kapitaalefficiëntie inmiddels een structureel kenmerk van de markt geworden. Waar in de beginjaren relatief weinig geld al tot extreme koerssprongen leidde, is voor de huidige fase veel meer kapitaal nodig voor een veel kleinere procentuele beweging.
Minder rendement per dollar
CryptoQuant zette de netto-instroom per cycle af tegen de koerswinst van Bitcoin. In de 2011-cycle was ongeveer $2,8 miljard (€2,4 miljard) aan nieuw kapitaal goed voor een rally van circa 55.000 procent. De cycle van 2015 vergde ongeveer $69 miljard (€60,3 miljard) voor een stijging van bijna 10.000 procent, terwijl de run van 2018 circa $365 miljard (€319 miljard) nodig had voor ongeveer 2.000 procent winst.
Sinds 2022 is ongeveer $697 miljard (€609 miljard) aan nieuw geld ingestroomd, goed voor een stijging van 689 procent. De analyse gebruikt realized capitalization, een maatstaf die coins waardeert tegen de prijs waarop ze voor het laatst bewogen, en geeft daarmee een ruwe indicatie van hoeveel kapitaal daadwerkelijk in Bitcoin is gaan zitten.
Institutioneel geld moet groter worden
CryptoQuant-oprichter Ki Young Ju noemde de data een argument voor geduld, niet voor een top. Volgens hem moet Bitcoin een kern-macro-asset worden, en niet alleen een retailgedreven ETF-trade, wil er opnieuw een parabolische fase ontstaan. In zijn lezing is daarvoor mogelijk meer dan $1 biljoen (€0,9 biljoen) aan extra kapitaal nodig, wat een veel bredere institutionele adoptie veronderstelt dan nu zichtbaar is.
Die institutionele laag is sinds de lancering van spot Bitcoin ETF's in januari 2024 wel duidelijker geworden. Grote partijen als BlackRock, Fidelity en Ark Invest hebben zulke producten op de markt gebracht, waardoor professionele beleggers via gereguleerde beleggingsinstrumenten makkelijker blootstelling aan Bitcoin kunnen nemen. Ook bedrijfsbalansen en zelfs staatsfondsen spelen daarin een grotere rol, wat laat zien dat Bitcoin steeds vaker als strategische allocatie wordt bekeken. Dat sluit aan bij de recente verschuiving waarin grote houders juist blijven bijkopen terwijl de ETF-markt zwakker oogt, zoals in de tegenstelling tussen whales en ETF-uitstromen.
Relevantie voor Europese lezers
Voor Europese crypto-investeerders is vooral relevant dat de discussie over Bitcoin steeds minder draait om snelle retailstromen en steeds meer om de vraag hoeveel structureel kapitaal de markt kan opnemen. Dat kan ook invloed hebben op hoe partijen naar Bitcoin kijken binnen bredere portefeuilles, zeker nu gereguleerde toegang via ETF's en cryptobedrijven de markt professioneler maakt. Tegelijk laat de analyse zien dat een grotere marktwaarde automatisch betekent dat nieuwe instroom minder snel tot explosieve procentuele bewegingen leidt.
De vergelijking met goud onderstreept dat punt. Goud heeft een marktwaarde van ongeveer $27 biljoen (€23,6 biljoen), ruim twintig keer die van Bitcoin, en voorstanders gebruiken die kloof om Bitcoin neer te zetten als macro-opslag van waarde in plaats van als puur speculatieve trade. De keerzijde is eenvoudig: naarmate een asset groter wordt, is meer kapitaal nodig om dezelfde procentuele impact te bereiken, en niets garandeert dat die instroom in de gewenste omvang komt.
