Grayscale noemt HYPE goedkoop naast fintech-aandelen

Grayscale gebruikt een earnings-per-token-model en ziet HYPE als cashflow-asset, terwijl uitstroom uit spotfondsen en recente unstakingen het sentiment drukken.

Korte samenvatting

• Grayscale Research noemt HYPE mogelijk goedkoop ten opzichte van fintech-aandelen en waardeert de token op basis van cashflows.
• Het bedrijf gebruikt een earnings-per-token-model en schat voor 2027 een winst van ongeveer $1 miljard en $3,25 tot $3,75 winst per token.
• HYPE daalde afgelopen maand ruim 13 procent, terwijl uitstroom uit spotfondsen en unstaking door grote partijen het sentiment drukten.

Grayscale Research stelt dat Hyperliquid's HYPE-token mogelijk nog altijd goedkoop oogt ten opzichte van fintech-aandelen. De vermogensbeheerder waardeert de token niet als puur speculatief crypto-asset, maar op basis van cashflows, vergelijkbaar met een aandeel. Daarmee zet Grayscale de discussie rond HYPE neer als een waarderingsvraagstuk in plaats van alleen een marktverhaal.

Waardering via earnings per token

In een notitie van dinsdag gebruikte hoofdonderzoeker Zach Pandl een zogenoemde earnings per token-methode. Dat is een aanpassing van de bekende earnings-per-share-benadering uit de aandelenmarkt, omdat Hyperliquid geen aandelen uitgeeft. Grayscale gaat ervan uit dat het protocol in 2027 ongeveer $1 miljard (€0,9 miljard) aan winst kan genereren, circa 20 procent meer dan in 2025.

Volgens de analyse komen daar twee factoren bij die de groei moeten dragen: herstellende crypto-handelsvolumes en inkomsten uit stablecoin-reserves binnen Hyperliquid's Aligned Quote Asset-framework. Pandl schat dat de circulerende voorraad tegen eind 2027 uitkomt op 270 miljoen tot 310 miljoen tokens. Op basis daarvan rekent Grayscale op $3,25 (€2,86) tot $3,75 (€3,30) winst per token, wat bij een koers van $54 (€48) neerkomt op een forward multiple van ongeveer 15x tot 18x.

De research note waarschuwt wel voor risico's. Zwakkere groei van netwerkinkomsten en een snellere toename van het tokenaanbod kunnen de uitkomst onder druk zetten.

Druk op HYPE blijft hoog

De waarderingsanalyse komt op een moment dat HYPE het lastig heeft. De token is in de afgelopen maand ruim 13 procent gedaald en noteert nog altijd ver onder de all-time high van $76,02 (€67) uit juni. Daarmee wijkt HYPE af van grote crypto-assets die in dezelfde periode beter standhielden.

Ook institutionele bewegingen drukten op het sentiment. Multicoin Capital en Paradigm unstakeden vorige week samen ongeveer $291 miljoen (€256 miljoen) aan HYPE. Tegelijkertijd noteerden spot HYPE-fondsen vorige week $8,6 miljoen (€7,6 miljoen) aan uitstroom, de tweede week op rij met nettoverlies, terwijl het beheerde vermogen sinds de piek van 10 juli met 18 procent daalde.

Waarom dit relevant is

Voor Europese crypto-readers is vooral interessant dat HYPE steeds vaker wordt besproken als een token met een cashflowprofiel, niet alleen als een handelsasset. Dat past bij een bredere trend waarin grote beheerders en institutionele partijen tokens proberen te waarderen met modellen die dichter tegen traditionele finance aan liggen. Tegelijk laat de recente uitstroom zien dat zo'n waarderingsverhaal niet automatisch betekent dat de markt het ook direct volgt. In dat bredere debat over de rol van Hyperliquid in de markt speelt ook de vraag hoe de beurs zich ontwikkelt als handelsplatform, iets wat terugkomt in de discussie over 24/7 crypto-handel.