Hougan: einde van MicroStrategy als grootste Bitcoin-koper
Strategy kan volgens Bitwise niet langer alleen als structurele Bitcoin-koper worden gezien; het nieuwe kapitaalplan laat ook verkoop toe voor dividend en reserves.
Korte samenvatting
- Matt Hougan denkt dat MicroStrategy waarschijnlijk niet langer de grootste structurele koper van Bitcoin blijft.
- Strategy verkocht eind mei 32 BTC en kreeg met het Digital Credit Capital Framework meer ruimte om Bitcoin te verkopen.
- Hougan verwacht dat institutionele partijen zoals banken, vermogensbeheerders en ETF’s het koopgat deels opvullen.
Bitwise CIO Matt Hougan denkt dat MicroStrategy’s tijd als veruit grootste koper van Bitcoin waarschijnlijk voorbij is. Volgens hem zit het treasurybedrijf nu in een fase waarin het, afhankelijk van de markt, ook Bitcoin kan verkopen in plaats van alleen maar te blijven accumuleren.
Die omslag komt op een moment dat de preferred stock van Strategy, het moederbedrijf achter MicroStrategy, hard is weggezakt. Tegelijk geeft een nieuw kapitaalplan het bedrijf meer ruimte om Bitcoin te verkopen voor drie doelen, waaronder het betalen van dividendverplichtingen.
Van eenrichtingsverkeer naar flexibiliteit
Jarenlang was Strategy volgens Hougan een bijna constante bron van vraag naar Bitcoin. Het bedrijf bouwde zijn positie op via ATM equity en preferred stock-uitgiftes en kocht daarmee vaak duizenden BTC per week. Dit jaar veranderde die aanpak, met als zichtbaar signaal dat het bedrijf tussen 26 en 31 mei 32 BTC verkocht voor ongeveer $2,5 miljoen (€2,2 miljoen), de eerste verkoop sinds december 2022.
De druk op de financieringsmachine werd ook zichtbaar in de koers van STRC, de perpetual preferred equity van Strategy. Die zakte vorige week naar een recordlaagte van 71,2, terwijl Bitcoin onder $60.000 (€52.600) dook. Hougan noemde STRC zelfs een van de grootste factoren achter de terugval van Bitcoin in die periode.
Wat het betekent voor Bitcoin
Op 29 juni 2026 presenteerde Strategy zijn Digital Credit Capital Framework. Daarmee kan het bedrijf periodiek BTC verkopen om tot $1,25 miljard (€1,1 miljard) op te halen voor zijn dollarreserve, dividend- en rentelasten te dekken wanneer dat gunstiger is dan nieuwe aandelen uitgeven, en om aandelen of schuld terug te kopen.
Hougan ziet dat als een structurele verschuiving. Hij verwacht niet dat Strategy een grote verkoper wordt, maar wel dat het bedrijf niet langer automatisch de dominante koper is. Als Bitcoin herstelt, kan Strategy volgens hem opnieuw netto-koper worden, al zal het in de volgende cyclus minder bepalend zijn dan in de vorige.
Institutionele kopers vullen het gat
Als Strategy minder agressief blijft kopen, verwacht Hougan dat institutionele partijen die rol deels overnemen. Hij noemt onder meer banken, vermogensbeheerders, pensioenfondsen, endowments, sovereign wealth funds en financieel adviseurs als de grootste kapitaalbronnen in de markt.
Daarbij wijst hij op signalen dat die verschuiving al gaande is. Morgan Stanley heeft recent eigen Bitcoin-ETF’s gelanceerd, Wells Fargo neemt Bitcoin op in modelportefeuilles en meerdere sovereign wealth funds en sovereign banks zouden Bitcoin al aanhouden of onderzoekstrajecten zijn gestart. Ook merkt Hougan op dat Bitcoin-ETF’s in 2026 uitstroom zagen, maar sinds de lancering in 2024 samen al meer dan $50 miljard (€43,9 miljard) hebben aangetrokken.
Voor Europese crypto-volgers is vooral relevant dat de markt minder afhankelijk lijkt te worden van één grote koper. Strategy’s positie liet eerder zien hoe sterk een enkel cryptobedrijf de verhaallijn rond Bitcoin kon domineren, maar de groei van ETF’s en institutionele allocaties kan die machtsverhouding geleidelijk veranderen. Daardoor wordt de vraag wie de volgende structurele koper wordt belangrijker dan de vraag of één bedrijf nog even blijft stapelen.
Strategy’s nieuwe kapitaalplan en de discussie rond STRC passen in een bredere herwaardering van het bedrijf. JPMorgan waarschuwde eerder al dat de mogelijkheid om selectief Bitcoin te verkopen extra volatiliteit kan toevoegen aan de markt.
