IMF waarschuwt: tokenization versnelt markten, maar vergroot schokken
Het IMF ziet tokenized assets en stablecoins als versnellers van settlement, maar waarschuwt dat minder buffers schokken en cyberrisico’s juist kunnen vergroten.
Korte samenvatting
- Tokenization kan financiële markten sneller en goedkoper maken doordat afwikkeling, eigendomsoverdracht en betalingen in seconden kunnen plaatsvinden.
- Het IMF waarschuwt dat traditionele buffers verdwijnen, waardoor schokken, fouten en geautomatiseerde verkoop zich sneller door het systeem kunnen verspreiden.
- Volgens het IMF zorgt grensoverschrijdende tokenized finance voor juridische onzekerheid over toepasselijk recht, settlement finality en crisisinterventie.
Tokenization kan financiële markten sneller en goedkoper maken, maar volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) ook gevoeliger voor plotselinge schokken. In een blogpost waarschuwde Tobias Adrian, hoofd monetair beleid en kapitaalmarkten bij het IMF, dat veel vertragingen in traditionele finance verdwijnen, maar daarmee ook belangrijke buffers.
Snellere afwikkeling
Tokenization zet financiële assets zoals aandelen, obligaties en bankdeposito's om in een blockchainomgeving. Smart contracts kunnen daarbij handel uitvoeren, eigendom overdragen en betalingen verwerken op één gedeeld digitaal grootboek. Waar een transactie in TradFi nog dagen kan duren door clearing, settlement en reconciliatie bij verschillende partijen, kan dat bij tokenized assets in seconden gebeuren.
Adrian wees er ook op dat tokenization verschillende vormen van digitaal geld dichter bij elkaar kan brengen. Tokenized bank deposits, fiat-gekoppelde stablecoins en tokenized centrale bankreserves kunnen dan als settlement assets op hetzelfde ledger functioneren. Ook kunnen hoogwaardige assets sneller als collateral worden ingezet over meerdere platforms.
Minder buffers, meer risico
Volgens het IMF zit juist daar het risico. De vertragingen in traditionele markten geven banken, toezichthouders en risk managers tijd om problemen te zien voordat ze zich verspreiden. Als die buffer wegvalt, kan een marktschok, een coding error of een plotselinge golf van geautomatiseerde verkoop zich sneller door het systeem bewegen dan instellingen kunnen ingrijpen.
Adrian waarschuwde dat liquiditeitsbehoeften in real time kunnen ontstaan, dat margin calls geautomatiseerd kunnen worden en dat failures sneller kunnen doorwerken. De web3-achtige infrastructuur kan bovendien activiteit concentreren op minder, grotere platforms, waardoor een storing of governancefout direct systeemrelevant kan worden. Ook cyberrisico's worden groter wanneer meer transacties op gedeelde ledgers samenkomen.
Waarom dit Europa raakt
Voor Europese crypto- en financiële markten is vooral de regulatoire kant relevant. Het IMF zegt dat tokenized finance vaak over meerdere jurisdicties loopt, waardoor het lastiger wordt om eenduidig vast te stellen welk recht geldt, hoe settlement finality juridisch wordt erkend en wie in een crisis kan ingrijpen. Zonder die duidelijkheid blijft tokenization volgens Adrian gefragmenteerd en beperkt tot de randen van het financiële systeem.
De discussie speelt ook in de VS, waar toezichthouders en marktpartijen zoeken naar een werkbaar kader voor tokenized effecten. Zo test de sector al met nieuwe modellen voor getokeniseerde fondsen en aandelen in een SEC-aligned custodial model, terwijl de vraag blijft hoe ver bestaande regels daarvoor toereikend zijn.
