Japanse yen en obligatiemarkt zetten Bitcoin in macrofocus
Stijgende Japanse rentes en een zwakke yen zetten druk op de financiering van Amerikaanse Treasuries. Via de yen carry trade kan dat ook Bitcoin en andere risicoposities raken.
Korte samenvatting
- Washington maakt zich zorgen dat een zwakke yen en Japanse verkoop van Amerikaanse staatsleningen de financieringskosten van de Amerikaanse staatsschuld verhogen.
- De Bank of Japan verhoogde de rente, terwijl Japanse obligatierentes sterk stegen en kapitaal mogelijk terugvloeit naar Japanse schuld.
- Voor Bitcoin is dit relevant via de yen carry trade, omdat hogere Japanse rentes en een sterkere yen risicoposities duurder kunnen maken.
De zorgen in Washington over de Japanse yen en de obligatiemarkt gaan niet alleen over valuta, maar ook over de financiering van de Amerikaanse staatsschuld. Japan is de grootste buitenlandse koper van Amerikaanse staatsleningen. Als Tokyo meer dollars verkoopt om de yen te steunen, kan dat de financieringskosten in de VS verder opdrijven. Voor Bitcoin is dat relevant, omdat dezelfde macrodruk ook doorwerkt in de bredere risicohandel.
Waarom Washington oplet
President Donald Trump bracht de zwakke yen vorige week direct ter sprake bij premier Sanae Takaichi. Japanse minister van Financiën Satsuki Katayama bevestigde die uitwisseling vrijdag. De yen zakte eind juli tot bijna 164 per dollar, het zwakste niveau in vier decennia, en staat nog altijd rond 157.
Japan hield in mei meer dan $1,1 biljoen (€1 biljoen) aan Amerikaanse staatsleningen aan, volgens het CFR. Om de yen te ondersteunen, verkoopt Tokyo dollars en koopt het yen terug. Analisten schatten dat Japan daar dit jaar ongeveer $167 miljard (€146 miljard) aan heeft uitgegeven, deels door Treasuries te verkopen. Minder kopers voor Amerikaanse schuld betekent dat Washington hogere rentes moet bieden. De Amerikaanse 10-jaarsrente liep op 24 september op tot 5,18%.
Japanse rentes keren om
De druk komt ook uit Japan zelf. De Bank of Japan verhoogde de beleidsrente op 18 september naar 1,25%, het hoogste niveau sinds 1995. De Japanse 10-jaarsrente steeg vrijdag naar 3,115%, het hoogste punt in dertig jaar, terwijl de 2-jaarsrente maandag opliep tot 1,975%, het hoogste niveau in 31 jaar.
Dat is belangrijk omdat Japanse beleggers jarenlang massaal Amerikaanse obligaties kochten, simpelweg omdat hun eigen rendementen bijna nul waren. Nu Japanse rentes stijgen, kan meer geld weer naar huis gaan. Volgens het CFR hebben Japanse functionarissen zelfs gesuggereerd dat het staatsfonds buitenlandse obligaties, waaronder Treasuries, kan inruilen voor Japanse stukken.
De yen bereikte in juli 2026 een 40-jarige bodem tegenover de dollar, rond 62 cent per 100 yen. In die periode voerden de VS en Japan ook gecoördineerde valutainterventies uit om de munt te stabiliseren. Dat laat zien hoe gevoelig de markt is geworden voor elke nieuwe beweging in de yen.
Wat dit voor Bitcoin betekent
De link met crypto loopt via de yen carry trade. Daarbij lenen beleggers goedkoop in yen om risicovollere posities te financieren, waaronder Bitcoin. Als de yen plots sterker wordt of Japanse rentes verder stijgen, worden die leningen duurder en moeten handelaren soms posities afbouwen om terug te betalen.
Dat gebeurde al in augustus 2024. Toen zorgde een plotselinge yenstijging voor een snelle uitstroom uit yen-gefundeerde posities, volgens de Bank for International Settlements. De Japanse TOPIX verloor op 5 augustus dat jaar 12%, terwijl Bitcoin en Ethereum tot 20% daalden. De BIS schatte dat er toen ongeveer $250 miljard (€219 miljard) aan carry bets openstond.
Dit jaar verliep het anders. De yen verstevigde begin september in drie sessies met 3,7%, maar Bitcoin bleef boven $79.000 (€69.300). Op maandag handelde Bitcoin rond $82.873 (€72.700), 2,3% lager op de dag. Dat maakt de yen en de Japanse obligatiemarkt voor cryptohandelaren een macro-indicator om scherp te volgen, zeker nu de Fed, de ECB en de Bank of Japan allemaal al hebben verkrapt. Ook de oplopende Japanse langetermijnrente laat zien hoe snel hogere financieringskosten weer doorwerken in risicovolle markten.
