Morgan Stanley verlaagt koersdoel Circle na zwakke USDC-vooruitzichten
Morgan Stanley ziet lagere groei en margedruk bij de USDC-uitgever, mede door concurrentie van tokenized money market funds en deposits. Ook Circle’s agentic payments krijgen van de bank weinig tractie.
Korte samenvatting
- Morgan Stanley verlaagde Circle naar underweight en zette het koersdoel terug van $106 naar $38 vanwege zwakkere winstvooruitzichten.
- De bank rekent op tragere USDC-groei door druk op reserve-inkomsten en lagere marges op transactierevenue.
- Morgan Stanley ziet extra concurrentiedruk van tokenized money market funds, tokenized deposits en nieuwe stablecoinmodellen.
Morgan Stanley heeft het aandeel Circle verlaagd naar underweight en het koersdoel teruggezet van $106 (€92) naar $38 (€33). De bank wijst op een zwakkere winstvooruitblik voor de uitgever van USDC, terwijl beleggers al rekening houden met meer druk op de stablecoin-inkomsten van het bedrijf.
Het aandeel daalde maandag 6% na het rapport en staat dit jaar ongeveer 30% lager. Voor Circle is dat gevoelig, omdat USDC nog altijd de belangrijkste omzetbron is en de markt steeds kritischer kijkt naar de houdbaarheid van het verdienmodel rond reserves. Dat past in een bredere trend waarin grote partijen juist proberen die reserve-inkomsten te veroveren, zoals bij nieuw geldmarktfonds voor stablecoin-reserves.
Druk op USDC-inkomsten
Analist James Faucette schrijft dat Morgan Stanley rekent op tragere groei van USDC, doordat reserve-inkomsten onder druk komen te staan en Circle meer verschuift naar transactierevenue met lagere marges. De bank verlaagde de ramingen voor de USDC-voorraad voor 2027 met ongeveer 33% en voor 2028 met 44%.
Daarmee liggen de verwachte GAAP-earnings per share in 2027 ongeveer 3% onder de consensus van Wall Street, en in 2028 circa 20% daaronder. Dat maakt duidelijk hoe gevoelig Circle is voor veranderingen in de omvang van USDC en de opbrengst op de reserves die het bedrijf aanhoudt in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties.
Concurrentie in stablecoins neemt toe
Morgan Stanley noemt ook de opkomst van tokenized money market funds en tokenized deposits als extra risico voor Circle. Die producten kunnen zowel USDC-saldi als de inkomsten op reserves aantasten, zeker nu de stablecoinmarkt drukker wordt met nieuwe modellen zoals Open USD, dat in juni werd gelanceerd door Coinbase en BlackRock.
De bank is daarnaast sceptisch over Circle's inzet op agentic payments. Volgens de notitie is het dagelijkse transactievolume daar teruggevallen tot ongeveer $41.900 (€36.300), met een gemiddelde transactiewaarde van circa 24 cent. Dat wijst volgens Morgan Stanley op beperkte commerciële adoptie.
Waarom dit relevant is
Voor Europese crypto-volgers laat deze downgrade zien hoe snel het sentiment rond stablecoin-uitgevers kan kantelen wanneer groei, rente-inkomsten en concurrentie tegelijk veranderen. Het is ook een reminder dat stablecoins niet alleen afhangen van gebruik op de cryptomarkt, maar ook van de bredere markt voor reserves, tokenized finance en mogelijke nieuwe regels in de VS. Als de concurrentie verder oploopt, kan dat de verhoudingen tussen uitgevers, exchanges en distributiepartners opnieuw onder druk zetten.
