Tether boekt $1,5 miljard winst, maar reservebuffer halveert
BDO bevestigt dat USDT nog gedekt is, maar de daling van de surplusreserve en minder detail over goud en Treasuries roepen vragen op.
Korte samenvatting
- Tether verdiende in het tweede kwartaal ongeveer $1,5 miljard, terwijl de reservebuffer voor USDT daalde naar $4,11 miljard.
- De excess reserves halveerden van $8,23 miljard in Q1 naar $4,11 miljard eind juni, volgens de attestation van BDO.
- De nieuwe rapportage geeft minder detail over reserves, waardoor de daling van de surplusreserve lastiger te vergelijken is.
Tether heeft in het tweede kwartaal ongeveer $1,5 miljard (€1,3 miljard) verdiend, maar de reservebuffer die USDT-houders moet beschermen is in dezelfde periode gehalveerd. De excess reserves kwamen eind juni uit op $4,11 miljard (€3,6 miljard), tegenover een record van $8,23 miljard (€7,2 miljard) in het eerste kwartaal. De attestation over Q2 2026, opgesteld door BDO, bevestigt dat USDT nog altijd overgecollateraliseerd is, maar laat niet zien waar ruim $5 miljard (€4,4 miljard) aan surplus is gebleven.
Wat de cijfers laten zien
Volgens de rapportage had Tether op 30 juni $187,75 miljard (€163 miljard) aan activa tegenover $183,64 miljard (€160 miljard) aan verplichtingen. Drie maanden eerder stonden de activa nog op $191,77 miljard (€167 miljard), terwijl de tokenverplichtingen nauwelijks veranderden. Dat betekent dat de activazijde in het kwartaal met ongeveer $4 miljard (€3,5 miljard) daalde, ondanks de winst die Tether zelf rapporteerde.
Opvallend is ook de verschuiving in de manier waarop Tether de resultaten presenteert. In het eerste kwartaal sprak het bedrijf nog over net profit, terwijl de nieuwe verklaring het heeft over net operating profit. Die formulering haalt mark-to-marketbewegingen uit de cijfers, juist op onderdelen als goud en Bitcoin, die in het kwartaal sterk bewogen.
Minder detail over reserves
Waar Tether in Q1 nog per grote activaklasse een dollarbedrag gaf, ontbreekt die uitsplitsing nu grotendeels. Toen noemde het bedrijf $141 miljard (€123 miljard) aan Treasury bills, ongeveer $20 miljard (€17,4 miljard) aan goud en circa $7 miljard (€6,1 miljard) aan Bitcoin. In de nieuwe verklaring staat goud alleen nog als een hoeveelheid van meer dan 146 ton, terwijl de Amerikaanse staatsobligaties worden omschreven als een meerderheid van de reserves zonder exact bedrag.
Die verandering maakt het lastiger om de buffer van dit kwartaal direct te vergelijken met eerdere rapportages. Tether zegt wel dat de reserveopbouw nog steeds stevig genoeg is om USDT volledig gedekt te houden. Tegelijk blijft de vraag bestaan hoe de daling van de surplusreserve zich verhoudt tot de winst en tot de bewegingen in de onderliggende assets.
Waarom dit telt voor Europa
Voor Europese crypto-volgers is dit relevant omdat Tether nog altijd een van de grootste stablecoins in omloop is en ook buiten de VS veel wordt gebruikt. In Europa staat de markt bovendien onder extra druk door strengere regels rond stablecoins en transparantie, waardoor elke wijziging in de reserveopbouw van USDT meer gewicht krijgt. Dat Tether tegelijk werkt aan een apart, door de VS gereguleerd stablecoin-initiatief laat zien dat het bedrijf zijn structuur verder opsplitst tussen de wereldwijde markt en een meer gereguleerde Amerikaanse tak.
De attestation komt ook op een moment waarop Tether meer nadruk legt op externe controle. Het bedrijf heeft een Big Four-accountant ingeschakeld voor zijn eerste volledige onafhankelijke jaarrekeningcontrole, met als doel de transparantie te vergroten. Voor beleggers en marktpartijen blijft daarmee vooral de vraag relevant hoe snel die extra controle zich vertaalt in meer inzicht in de reserves achter USDT.
