Open interest na rynku futures na Bitcoina na poziomie 48 mld $ zwiększa ryzyko likwidacji

Coinglass i Glassnode sygnalizują podatny na wstrząsy rynek futures: przy 48 mld $ open interest i niskiej płynności spot likwidacje mogą szybko poruszyć Bitcoinem.

Najważniejsze informacje

• Rynek futures na Bitcoina ma 48 mld $ open interest wobec 25 mld $ 24-godzinnego wolumenu, co zwiększa ryzyko likwidacji i gwałtownych ruchów cenowych.
• Glassnode ostrzega, że niewielki resting flow i słabnące zainteresowanie zakupami czynią rynek podatnym na nagłe zamykanie pozycji.
• BTC notowany jest w okolicach 63 500 $, a wysoka dźwignia i dominacja pozycji long dodatkowo zwiększają wrażliwość rynku na przymusowe zamknięcia.

Rynek futures na Bitcoina coraz bardziej przypomina zatłoczony klub z wąskim wyjściem. Open interest wynosi 48 mld $ (41,5 mld €), podczas gdy 24-godzinny wolumen obrotu na tym samym rynku sięga 25 mld $ (21,6 mld €). To połączenie zwiększa ryzyko zatoru płynności i gwałtownych ruchów cenowych.

Open interest wyprzedza wolumen

Open interest pokazuje, ile pozycji futures pozostaje otwartych, natomiast wolumen mierzy, ile kontraktów zmienia właściciela w danym okresie. Według danych Coinglass różnica między tymi wskaźnikami jest teraz mniejsza niż od września ubiegłego roku, ale nadal na tyle duża, by rynek pozostawał podatny na wstrząsy, jeśli nagle zacznie się jednoczesne zamykanie wielu pozycji.

Dla porównania: w 2019 i 2020 roku wolumen obrotu był 2 do 3 razy wyższy niż open interest. To pokazuje, że w ostatnich latach struktura rynku wyraźnie przesunęła się w stronę większej liczby otwartych pozycji i relatywnie mniejszego bezpośredniego przepływu.

Glassnode ostrzegł w raporcie, że zwiększa to ryzyko mechaniczne. Jeśli w rynku, w którym niewiele jest resting flow, uruchomią się likwidacje lub margin calls, ruchy cen mogą wykraczać poza normę.

Dlaczego to ma teraz znaczenie

Dla europejskich czytelników kryptowalut szczególnie istotne jest to, że napięcie nie dotyczy wyłącznie futures, ale także rynku spot. Tam 24-godzinny wolumen wyniósł 12,55 mld $ (10,8 mld €), wyraźnie mniej niż na futures, co zwiększa prawdopodobieństwo, że nagła fala sprzedaży zostanie pochłonięta mniej płynnie.

Glassnode zauważył również, że pasmo resting bids poniżej letniego zakresu od początku lipca skurczyło się o około jedną trzecią. Nie oznacza to automatycznie, że Bitcoin od razu spadnie dalej, ale przy ponownym teście czerwcowego minimum w okolicach 58 000 $ (50 100 €) może być mniej zainteresowania zakupami, które mogłoby podeprzeć kurs. To wpisuje się w szerszy obraz spadającej zmienności mimo słabych przepływów do ETF-ów, w którym rynek z zewnątrz wygląda spokojnie, ale pod powierzchnią pozostaje podatny na wstrząsy.

Dźwignia pozostaje słabym punktem

Połączenie wysokiego open interest i relatywnie cienkiej bazy obrotu sprawia, że rynek jest szczególnie wrażliwy na pozycje z dźwignią. Nawet niewielki ruch może wtedy wystarczyć, by przyspieszyć przymusowe zamknięcia, zwłaszcza jeśli środowisko fundingowe pokazuje dominację pozycji long.

To pasuje do obrazu rynku, który obecnie wygląda spokojnie, z BTC w okolicach 63 500 $ (54 900 €) i 1% wyżej od północy UTC. Właśnie w takiej fazie ważniejsza od samego dziennego kursu może być budowa pozycji pod spodem, ponieważ prawdziwy stres często ujawnia się dopiero wtedy, gdy płynność szybko znika.