Wolatilność obligacji gwałtownie rośnie, podczas gdy Bitcoin pozostaje spokojny
Indeks MOVE rośnie do najwyższego poziomu od marca, podczas gdy zmienność Bitcoina i S&P 500 pozostaje niska. Napięcie na razie koncentruje się głównie w amerykańskich obligacjach skarbowych.
Najważniejsze informacje
- Indeks MOVE wzrósł z około 80 do 104, osiągając tym samym najwyższy poziom od marca.
- Bitcoin i amerykańskie akcje pozostały spokojne, przy niskim BVIV i VIX na poziomie około 14.
- Niepokój koncentruje się przede wszystkim na obligacjach, a to napięcie nie przeniosło się jeszcze szerzej na krypto ani akcje.
Rynek obligacji wysyła w tym tygodniu wyraźny sygnał ostrzegawczy, podczas gdy Bitcoin i amerykańskie akcje pozostają wyraźnie spokojne. Indeks MOVE, będący miernikiem oczekiwanej zmienności na rynku amerykańskich obligacji skarbowych, skoczył z około 80 we wtorek do 104 w czwartek. To najwyższy poziom od marca, kiedy indeks wynosił jeszcze 199.
Obligacje stają się bardziej nerwowe
Indeks MOVE jest często postrzegany jako VIX dla obligacji. Mierzy on oczekiwaną zmienność na rynku amerykańskich obligacji skarbowych na podstawie opcji obejmujących całą krzywą dochodowości. Wyższy odczyt wskazuje, że traderzy spodziewają się większych wahań stóp procentowych.
Ten narastający niepokój wpisuje się w szerszy wzrost rentowności obligacji skarbowych na świecie. Wojna na Bliskim Wschodzie podniosła ceny ropy i oleju napędowego, co komplikuje obraz inflacji i rodzi pytania o to, ile przestrzeni mają jeszcze banki centralne, by dalej zaostrzać politykę. Rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich w czwartek na krótko sięgnęła 5,2%, po czym spadła do 5,163%.
Bitcoin i akcje pozostają spokojne
Podczas gdy traderzy obligacji płacą więcej za ochronę przed ruchami stóp procentowych, oczekiwana zmienność Bitcoina pozostaje niska. Roczny 30-dniowy BVIV od Volmex wynosi około 37, czyli jest blisko najniższego poziomu w tym roku, który wynosi 35. Również VIX, śledzący oczekiwaną zmienność S&P 500, utrzymuje się w okolicach 14 i jest tym samym blisko tegorocznego dołka.
Połączenie rosnącego indeksu MOVE i spokojnego VIX pokazuje, że napięcie skupia się przede wszystkim na obligacjach i jeszcze szerzej nie przeniosło się na akcje ani Bitcoina. Korelacja między VIX a MOVE w ujęciu 20-dniowym stała się nawet lekko ujemna, podczas gdy relacja między BVIV a MOVE jest wyraźniej ujemna. To potwierdza obraz, w którym traderzy Bitcoina mają obecnie mniejszą potrzebę zabezpieczania się przed zmiennością niż traderzy obligacji.
Dlaczego to ma znaczenie
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto jest to istotne przede wszystkim dlatego, że Bitcoin nie zawsze podąża za tymi samymi sygnałami co tradycyjne rynki. Jeśli napięcie na rynku obligacji skarbowych będzie dalej rosło, może to później szerzej przełożyć się także na aktywa ryzykowne, ale na razie nie widać tego w zmienności bitcoina. Obecna różnica między obligacjami a krypto pokazuje przede wszystkim, jak różnie inwestorzy na poszczególnych rynkach interpretują te same makroekonomiczne informacje. To wpisuje się w szerszy obraz, zgodnie z którym Bitcoin reaguje na stopy procentowe mniej bezpośrednio niż złoto, przez co czasem porusza się luźniej niż inne aktywa ryzykowne.
