JPMorgan widzi w umowie Hyperliquid presję na Circle i Coinbase

JPMorgan obniża prognozy zysków dla Circle i Coinbase, ponieważ Hyperliquid dzięki dystrybucji USDC zyskuje większą kontrolę nad płynnością stablecoinów. Bank widzi szczególnie większe długoterminowe ryzyko dla Circle.

Najważniejsze informacje

• JPMorgan po odnowieniu umowy z Hyperliquid obniżył prognozy zysków dla Circle i Coinbase, wskazując na krótkoterminową presję na przychody z USDC.
• Według banku największe zagrożenie dotyczy Circle w dłuższym horyzoncie, ponieważ ekonomia wokół stablecoina powiązanego z dolarem pozostaje pod presją.
• Hyperliquid utrzymuje około 6 miliardów dolarów w USDC i działa już jako oficjalny USDC deployer, a słabsze wolumeny i niższe ceny dodatkowo obciążają cały segment.

JPMorgan zrewidował w dół prognozy zysków dla Circle Internet i Coinbase po tym, jak odnowione porozumienie z Hyperliquid zaczęło, zdaniem banku, wywierać krótkoterminową presję na przychody związane z USDC. Największe ryzyko JPMorgan widzi jednak po stronie Circle, ponieważ umowa dalej osłabia ekonomiczne relacje wokół stablecoina powiązanego z dolarem, stablecoina.

Presja na ekonomię USDC

W ocenie JPMorgan obecny układ przypomina klasyczny dylemat więźnia. Circle i giełda kryptowalut exchange Coinbase mogą zyskać na mocniejszej dystrybucji USDC, ale jednocześnie każda ze stron ryzykuje osłabienie własnego modelu biznesowego. W praktyce stawką jest to, kto przejmie większą kontrolę nad obiegiem stablecoina i kto finalnie skorzysta na tej skali najbardziej.

Bank zwraca też uwagę, że Hyperliquid staje się coraz istotniejszym graczem na rynku. Platforma należy już do największych miejsc handlu kryptowalutami, a według JPMorgan utrzymuje około 6 $ miliardów (5,3 € miliarda) w USDC, co odpowiada około 8% podaży w obiegu.

Hyperliquid rośnie szybko

Taka pozycja nie pojawiła się przypadkowo. Hyperliquid w krótkim czasie mocno zwiększył swój udział w rynku perpetual futures i w marcu 2026 przetworzył niemal 200 $ miliardów (175 € miliardów) miesięcznego wolumenu. Na wzrost wpłynęło również rozszerzenie oferty o aktywa spoza rynku krypto, takie jak ropa, ponieważ handel może odbywać się przez całą dobę, a weekendowe luki cenowe zostają wyeliminowane.

Odnowiona współpraca sprawia ponadto, że Hyperliquid staje się oficjalnym USDC deployerem, co oznacza bardziej scentralizowane zarządzanie płynnością stablecoinów na platformie. Dla europejskich obserwatorów rynku krypto to ważny sygnał, bo pokazuje, jak szybko duże środowisko DeFi może stać się kluczowym ogniwem dystrybucji stablecoinów i źródłem przychodów dla dużych amerykańskich firm kryptowalutowych. W szerszym otoczeniu rynkowym, gdzie sama kapitalizacja stablecoinów ostatnio znalazła się pod presją, ma to dodatkowe znaczenie dla pozycji USDC. Rynek stablecoinów notuje największy spadek od 2022 roku, prowadzony przez USDT i USDC

Szerszy wpływ na akcje

JPMorgan łączy niższe prognozy nie tylko z Hyperliquid, lecz także ze słabszymi wolumenami handlu kryptowalutami i niższymi cenami aktywów. W ten sposób bank wpisuje presję na Circle i Coinbase w szerszy kontekst rynkowy, w którym zarówno aktywność handlowa, jak i przychody ze stablecoinów stały się bardziej wrażliwe na zmiany płynności oraz siły platform.