Tokenizowane depozyty pozostają w murach banków

Banki takie jak Citi, BNY i JPMorgan wybierają prywatne lub permissioned blockchainy, gdzie KYC i nadzór pozostają nienaruszone. To wyraźnie stawia tokenizowane depozyty obok stablecoinów i DeFi.

Najważniejsze informacje

• Banki wykorzystują tokenizowane depozyty przede wszystkim w środowiskach permissioned blockchain, aby zachować prywatność, compliance i relacje bankowe.
• Tokenizowane depozyty pozostają zobowiązaniami regulowanych banków i dlatego fundamentalnie różnią się od stablecoinów, które mogą krążyć swobodniej.
• Banki muszą identyfikować posiadaczy, monitorować transakcje i przestrzegać zasad dotyczących sankcji oraz recordkeeping, co ogranicza swobodny transfer do nieznanych walletów.

Banki coraz częściej przenoszą depozyty na blockchainowe tory, ale nie dzieje się to w otwartych sieciach. W nowym wyjaśnieniu dla doradców finansowych jasno wskazano, że tokenizowane depozyty najlepiej pasują do środowisk permissioned, gdzie prywatność, zgodność regulacyjna i relacje bankowe pozostają nienaruszone. Dzięki temu pozostają one fundamentalnie inne niż stablecoiny, które właśnie zaprojektowano tak, by mogły krążyć swobodniej.

Dlaczego banki wybierają permissioned

Zgodnie z newsletterem podmioty takie jak Citi i BNY już działają w obszarze prywatnej infrastruktury blockchainowej, podczas gdy JPMorgan niedawno uruchomił JPMD, permissioned token depozytowy na publicznym łańcuchu Base. Sedno pozostaje takie samo: tokenizowane depozyty są zobowiązaniami regulowanych banków i dlatego podlegają istniejącym zasadom bankowym. W praktyce oznacza to, że bank musi wiedzieć, kto posiada token, kto może go otrzymać i w jaki sposób monitorowane są transakcje.

To ograniczenie ma nie tylko charakter prawny, ale też praktyczny. Banki muszą identyfikować klientów, sprawdzać ich pod kątem sankcji, monitorować podejrzaną aktywność oraz spełniać wymogi recordkeeping i Travel Rule. Tokenizowany depozyt nie może więc po prostu trafić do nieznanego crypto walleta ani swobodnie krążyć przez zdecentralizowaną giełdę.

Stablecoiny i pieniądz bankowy

Newsletter wyraźnie odróżnia tokenizowane depozyty od stablecoinów. Stablecoiny mają być instrumentami typu bearer-like, które mogą krążyć na rynkach wtórnych, podczas gdy tokenizowany depozyt pozostaje roszczeniem wobec konkretnego banku. Ta różnica ma znaczenie dla sposobu wykorzystania produktu i tego, jak daleko może on wyjść poza własne środowisko bankowe.

Również w Europie i w USA tokenizowany depozyt jest postrzegany przede wszystkim jako forma tradycyjnego pieniądza bankowego w ramach istniejących ram nadzorczych. W praktyce sprawia to, że produkt nadaje się do środowisk regulowanych, ale mniej do otwartych sieci, gdzie strony nie znają się wcześniej. Dla europejskich czytelników kryptowalut jest to istotne, ponieważ pokazuje granicę między pieniądzem bankowym na chainie a pieniądzem, który naprawdę może swobodnie przemieszczać się między platformami.

Co to oznacza dla krypto

Szerszy trend polega na tym, że tokenizowane Treasuries, money market funds i inne tradycyjne instrumenty inwestycyjne coraz częściej pojawiają się na programowalnych ledgerach. Banki nie muszą przy tym pozwalać swoim depozytom swobodnie krążyć w DeFi. Potrzebują przede wszystkim pieniądza bankowego, który może współpracować z innymi regulowanymi podmiotami na tej samej infrastrukturze.

Prawdopodobne jest więc, że dwa systemy będą współistnieć. Permissioned pieniądz bankowy może obsługiwać rozliczenia instytucjonalne, podczas gdy stablecoiny lepiej pasują do otwartych sieci i płatności między podmiotami bez bezpośredniej relacji bankowej. Dla rynku krypto to ważne rozróżnienie, ponieważ pokazuje, że on-chain finance nie oznacza automatycznie, że wszystko staje się też permissionless.

To napięcie widoczne jest również na szerszym rynku aktywów tokenizowanych. W USA podmioty naciskają na jaśniejsze zasady dotyczące tokenized stocks, ponieważ status prawny papierów wartościowych opartych na blockchainie decyduje o tym, jak daleko takie produkty mogą się skalować.

Banki i nadzorcy przyglądają się tymczasem także publicznej infrastrukturze dla cyfrowego pieniądza. W Chinach bank centralny na przykład dalej rozbudowuje sieć wokół cyfrowego juana, dodając kolejne banki, co pokazuje, jak silne na świecie pozostaje preferowanie kontrolowanych rails.