Bitcoin fica atrás das ações, mas analistas apontam recuperação

Hashdex e Charles Schwab apontam para mais infraestrutura institucional, stablecoins e ativos tokenizados, enquanto o ciclo do Bitcoin após o halving continua a ter influência.

Pontos principais

• O Bitcoin negoceia-se ligeiramente abaixo dos 62.000$ e continua atrás das ações, enquanto os fundos tecnológicos norte-americanos beneficiam do entusiasmo em torno da IA.
• A Hashdex entende que a fraqueza reflete sobretudo uma deslocação de capital, ao mesmo tempo que a infraestrutura institucional, a clareza regulatória e a atividade on-chain continuam a ganhar força.
• A Charles Schwab considera que a recuperação lenta do Bitcoin encaixa em ciclos anteriores após o halving, com eventual pressão vendedora perto dos 95.000$ em custos de produção.

Bitcoin negoceia-se ainda ligeiramente abaixo dos 62.000$ (54.200€) e mantém-se, por isso, claramente aquém dos máximos históricos das ações, enquanto os fundos tecnológicos norte-americanos beneficiam sobretudo do entusiasmo em torno da IA. Ainda assim, as novas leituras de mercado da Hashdex e da Charles Schwab sugerem que esta diferença não é necessariamente estrutural e que reflete, acima de tudo, a direção para onde o capital está a ser canalizado.

O capital procura rendimento noutro lugar

Para Samir Kerbage, chief investment officer da Hashdex, a recente fraqueza das criptomoedas diz mais sobre a forma como os investidores estão a alocar capital do que sobre a solidez do setor. Na sua perspetiva para o meio do ano, o responsável escreve que a atenção e as narrativas continuam a orientar os fluxos de dinheiro, com a infraestrutura de IA, as janelas de IPO e as posições macro ligadas às expectativas para as taxas de juro a absorverem atualmente grande parte desses fluxos.

A Hashdex sublinha, no entanto, que esta deslocação não apaga vários desenvolvimentos que continuam a reforçar a tese de longo prazo para as criptomoedas. A infraestrutura institucional está a expandir-se junto de bancos, brokers e prestadores de pagamentos, enquanto a clareza regulatória nos EUA melhorou e poderá avançar ainda mais se o Congresso aprovar a CLARITY Act este verão.

Também na blockchain a atividade continua a acelerar. O volume de transações de stablecoins ficou, no primeiro semestre deste ano, acima de todo o ano de 2025, os ativos do mundo real tokenizados cresceram mais de 60% este ano e as transações dentro do ecossistema cripto atingiram um máximo histórico no segundo trimestre. Kerbage conclui, por isso, que a distância entre a capitalização bolsista e a atividade on-chain é invulgarmente grande e dificilmente poderá manter-se por muito mais tempo.

O padrão do halving continua visível

A Charles Schwab chega a uma leitura semelhante, embora coloque o foco sobretudo no ciclo histórico do Bitcoin. Jim Ferraioli, diretor de digital currencies research and strategy na Schwab, afirma que a recuperação lenta se enquadra em períodos anteriores após um halving, apesar de muitos investidores terem esperado que a adoção institucional e os ETF spot quebrassem de forma definitiva o padrão quadrienal.

Um halving reduz, em média, a recompensa dos miners de quatro em quatro anos e abranda, assim, a entrada de novos Bitcoin no mercado. Em ciclos anteriores, este mecanismo foi muitas vezes seguido por subidas acentuadas de preço, mas Ferraioli lembra que o Bitcoin historicamente precisou de mais de um ano para voltar acima dos custos de produção dos miners menos eficientes. Estima esses custos agora em cerca de 95.000$ (83.000€), enquanto o custo médio dos investidores ronda os 80.000$ (69.900€), o que pode gerar pressão vendedora adicional assim que as posições voltarem a estar em lucro.

Ferraioli não vê o ciclo quadrienal como uma lei, mas sim como um padrão profundamente enraizado na perceção do mercado. Na sua opinião, o impacto de cada ciclo sucessivo pode tornar-se menor à medida que o Bitcoin amadurece e a volatilidade diminui.

Porque é que isto é relevante

Para os investidores europeus em criptomoedas, o ponto central não é apenas o preço, mas também a estrutura do mercado. Se o acesso institucional através de ETF, bancos e brokers continuar a aumentar, isso poderá alterar a forma como o Bitcoin reage a temas macroeconómicos, como as expectativas para as taxas de juro e a apetência pelo risco. Ao mesmo tempo, o crescimento das stablecoins e dos ativos tokenizados mostra que utilização e preço nem sempre se movem em simultâneo, o que torna o mercado menos linear do que em ciclos anteriores.