Volatilidade das obrigações dispara enquanto o Bitcoin se mantém calmo
O índice MOVE sobe para o nível mais elevado desde março, enquanto a volatilidade do Bitcoin e do S&P 500 se mantém baixa. A tensão está, para já, sobretudo nas obrigações do Tesouro dos Estados Unidos.
Pontos principais
- O índice MOVE subiu de cerca de 80 para 104 e atingiu assim o nível mais elevado desde março.
- O Bitcoin e as ações norte-americanas mantiveram-se calmos, com um BVIV baixo e um VIX em torno de 14.
- A inquietação está sobretudo nas obrigações, enquanto essa tensão ainda não se propagou de forma ampla para as criptomoedas ou as ações.
O mercado obrigacionista está a emitir esta semana um claro sinal de aviso, enquanto Bitcoin e ações norte-americanas permanecem notavelmente calmos. O índice MOVE, um indicador da volatilidade esperada no mercado de Treasury dos Estados Unidos, saltou de cerca de 80 na terça-feira para 104 na quinta-feira. Este é o nível mais elevado desde março, quando o índice ainda estava em 199.
As obrigações tornam-se mais agitadas
O índice MOVE é frequentemente visto como o VIX das obrigações. Mede a volatilidade esperada no mercado de Treasury dos Estados Unidos com base em opções ao longo de toda a curva de rendimentos. Um valor mais elevado indica que os investidores esperam maiores oscilações nas taxas de juro.
Essa inquietação crescente enquadra-se na subida mais ampla das obrigações soberanas em todo o mundo. A guerra no Médio Oriente fez subir os preços do petróleo e do gasóleo, o que complica o quadro inflacionista e levanta questões sobre quanta margem ainda têm os bancos centrais para apertar ainda mais a política. A taxa das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos tocou brevemente nos 5,2% na quinta-feira e depois recuou para 5,163%.
Bitcoin e ações mantêm-se calmos
Enquanto os investidores em obrigações pagam mais pela proteção contra movimentos nas taxas de juro, a volatilidade esperada do Bitcoin mantém-se baixa. O BVIV anualizado a 30 dias da Volmex está em torno de 37, perto do nível mais baixo deste ano, de 35. Também o VIX, que acompanha a volatilidade esperada do S&P 500, ronda os 14 e está assim perto do seu mínimo anual.
A combinação de um índice MOVE em subida e de um VIX tranquilo mostra que a tensão está sobretudo nas obrigações e ainda não se propagou de forma ampla para as ações ou para o Bitcoin. A correlação entre o VIX e o MOVE tornou-se até ligeiramente negativa ao longo de 20 dias, enquanto a relação entre o BVIV e o MOVE é claramente negativa. Isto enquadra-se na ideia de que, neste momento, os investidores em Bitcoin têm menos necessidade de proteção contra a volatilidade do que os investidores em obrigações.
Porque é que isto é relevante
Para os seguidores europeus das criptomoedas, isto é sobretudo relevante porque o Bitcoin nem sempre segue os mesmos sinais dos mercados tradicionais. Se o stress nas obrigações soberanas continuar a aumentar, isso também poderá repercutir-se mais tarde, de forma mais ampla, nos ativos de risco, mas, neste momento, isso ainda não é visível na volatilidade do Bitcoin. A atual diferença entre obrigações e criptomoedas mostra sobretudo como os investidores de cada mercado olham de forma diferente para a mesma notícia macroeconómica. Isto enquadra-se no quadro mais amplo de que o Bitcoin reage menos diretamente às taxas de juro do que o ouro, o que faz com que a moeda por vezes se mova de forma mais independente do que outros ativos de risco.
