Cantor vê recuperação da STRC como peça central para a Strategy
A Cantor considera a recuperação da preferred stock decisiva para o modelo de financiamento da Strategy. A venda de 216 milhões de dólares em bitcoin deverá também apoiar os dividendos da STRC.
Pontos principais
- A Cantor entende que a recuperação da preferred stock STRC da Strategy até à paridade é o passo mais importante para relançar o modelo de financiamento.
- O banco espera que a Strategy acumule mais reservas de caixa para cobrir os dividendos da STRC e, desse modo, reforçar a estrutura de capital.
- A Cantor considera que a MSTR pode beneficiar se a STRC recuperar e a Strategy voltar a comprar Bitcoin mais depressa.
A Cantor considera que a recuperação da preferred stock STRC da Strategy até à paridade é o passo mais relevante para relançar o modelo de financiamento da empresa. Na leitura do banco, esse movimento é necessário para voltar a acelerar as compras de bitcoin da Strategy e, em simultâneo, reforçar a estrutura de capital.
Depois de uma conversa com o executive chairman Michael Saylor, a Cantor disse estar mais confiante no plano da administração para estabilizar o balanço e angariar capital. A avaliação surge num momento em que a STRC, na negociação inicial de segunda-feira, seguia nos 87,79 dólares (77€), o Bitcoin cotava perto de 61.800 dólares (54.000€) e a MSTR registava uma descida de 3,4% para 97,34 dólares (85€).
STRC como motor de financiamento
A Strategy anunciou também, há poucos minutos, a venda de 216 milhões de dólares (189 milhões de euros) em Bitcoin. As receitas serão usadas para financiar os dividendos da STRC. Com esta operação, a empresa volta a mostrar o grau de interdependência entre a preferred stock, as ações ordinárias e a posição em Bitcoin.
A Cantor sublinhou que estes elementos não devem ser encarados como interesses em conflito. Segundo o banco, a STRC é a base do modelo de financiamento, porque permite à empresa angariar capital através desta camada sem ter de emitir continuamente mais ações ordinárias.
Os analistas, liderados por Ramsey El-Assal, afirmaram que, na sua opinião, este é um bom momento para comprar STRC, tanto pelo desconto face à paridade como pelo rendimento do instrumento. A MSTR também poderá beneficiar, segundo estes analistas, se a estrutura de capital mais ampla voltar a ficar mais sólida.
Mais caixa para cobertura dos dividendos
O banco espera que a Strategy continue a aumentar as reservas de caixa que cobrem os dividendos da STRC até que a ação preferencial volte a negociar à paridade. A recente subida de cerca de 10 para 18 meses de cobertura de dividendos é vista pela Cantor como o primeiro passo desse processo. Se necessário, a administração pode tomar medidas adicionais, incluindo buybacks, mas as reservas de caixa continuam a ser, segundo o banco, o principal instrumento.
A Cantor também afastou as preocupações com os próximos vencimentos da dívida convertível. Segundo o banco, a Strategy pode voltar a pôr em marcha o seu motor de capital impulsionado pela STRC antes de os grandes reembolsos começarem realmente a pressionar, ou refinanciar a dívida.
Porque é que isto é relevante
Para os seguidores europeus das criptomoedas, isto é relevante porque a Strategy continua a ser um dos veículos cotados em bolsa mais acompanhados ligados ao Bitcoin. A empresa continua a ser um elo importante entre o mercado das criptomoedas, os mercados de capitais e a procura institucional, sobretudo agora que a preferred stock, a dívida e as ações em conjunto determinam o financiamento de novas compras de Bitcoin.
A Cantor espera que as ações da MSTR possam beneficiar assim que a STRC recuperar, permitindo que a empresa volte mais tarde a emitir ações para comprar mais Bitcoin. Desta forma, a cotação da Strategy continua a depender não apenas do próprio Bitcoin, mas também da forma como a empresa consegue gerir a sua estrutura de capital.
A recente venda de Bitcoin para pagar dividendos da preferred stock enquadra-se na mesma mudança. A Strategy já tinha vendido anteriormente 3.588 Bitcoin e angariado 216 milhões de dólares para reforçar as reservas em dólares e a cobertura dos dividendos.
Também o debate sobre o papel da STRC no modelo de financiamento se arrasta há mais tempo. Numa análise anterior, já tinha ficado claro que a preferred stock da Strategy cai acentuadamente, a confiança dos investidores de retalho diminui, precisamente porque a cotação do instrumento se manteve muito abaixo da paridade pretendida.
