Circle apoia alteração ao regulamento MiCA que pode trazer a Tether de volta

A Circle quer que a UE possa reconhecer regras estrangeiras para stablecoins ao abrigo do regulamento MiCA. Isso poderia trazer de volta o USDT da Tether, agora em grande parte afastado da Europa.

Pontos principais

• A Circle apoia uma proposta de equivalence, que poderá permitir à UE reconhecer regras estrangeiras para stablecoins.
• A Tether perdeu o acesso à UE ao abrigo do regulamento MiCA porque o USDT não cumpria os requisitos europeus e não foi criada uma estrutura separada na UE.
• A Comissão Europeia está a rever o regulamento MiCA, mas um regresso rápido da Tether à Europa parece, para já, improvável.

A Circle apoia uma proposta que poderá permitir o regresso da Tether à Europa sem que o emissor tenha de lançar uma nova stablecoin. A solução passa pela chamada equivalence, um modelo que daria à UE margem para reconhecer as regras do país de origem de uma empresa de criptomoedas, em vez de exigir uma estrutura europeia separada.

O regulamento MiCA deixa agora pouca margem

MiCA é o enquadramento europeu para as criptomoedas e as stablecoins. As regras aplicáveis às stablecoins estão em vigor na totalidade desde 1 de julho, mas, segundo a Circle, continua a faltar um mecanismo essencial: a possibilidade de equiparar regras estrangeiras a requisitos europeus.

Na prática, isso torna o percurso mais exigente para emissores internacionais. Quem quiser servir utilizadores da UE tem primeiro de criar uma entidade licenciada na UE. Patrick Hansen, responsável pela política da Circle na UE, descreve este processo como o caminho difícil para as stablecoins globais.

O enquadramento é ainda marcado pelo facto de o regulamento MiCA dividir as stablecoins em duas categorias, Asset-Referenced Tokens e Electronic Money Tokens, cada uma com requisitos próprios para as entidades emissoras. Além disso, para os grandes emissores de stablecoins, é exigido que mantenham uma parte significativa das reservas em bancos, o que eleva ainda mais a barreira de entrada para entidades não europeias.

A Tether escolheu a saída

A Tether, que emite a maior stablecoin do mercado, não seguiu esse caminho. O USDT tem uma capitalização de mercado de cerca de 184$ mil milhões (162€ mil milhões) e foi afastado ou removido de várias exchanges de criptomoedas na Europa, depois de não se alinhar com os requisitos do regulamento MiCA. A empresa mantém a maior parte das suas reservas em obrigações do Tesouro dos Estados Unidos, enquanto o regulamento MiCA exige precisamente que, para emissores significativos, pelo menos 60% da cobertura esteja em depósitos bancários.

Perante isso, a Tether optou por perder o acesso à UE em vez de adaptar a estrutura do USDT. A equivalence poderia inverter este cenário: se a UE aceitar as regras do país de origem da Tether, o USDT poderá regressar sem ser necessária uma moeda separada para a UE.

Ainda assim, esse cenário continua, para já, pouco provável. A Tether está sediada em El Salvador, ainda não tem aprovação ao abrigo da nova lei norte-americana sobre stablecoins e até lançou uma moeda separada para os Estados Unidos em vez de adaptar o USDT. Um regresso rápido à Europa, por isso, não parece provável.

Porque é que isto interessa à Europa

Para os investidores europeus em criptomoedas, este debate é relevante porque mostra como o regulamento MiCA não só filtra as stablecoins existentes, como também define quais os intervenientes globais que conseguem, de facto, manter acesso ao mercado. A Circle, com USDC e EURC, já está do lado do regulamento MiCA, enquanto os concorrentes poderão regressar através de uma nova via política.

A Comissão Europeia abriu em maio de 2026 uma revisão do regulamento MiCA, e é nesse processo que uma alteração deste tipo poderá ser integrada. Ainda assim, a dimensão política continua sensível, sobretudo porque muitas grandes stablecoins estão indexadas ao dólar e o Banco Central Europeu trabalha, em simultâneo, numa moeda digital do euro.