Cowen: criptomoedas estão ao preço mais baixo desde 2010, mas o fundo ainda não está à vista

Cowen compara o mercado total das criptomoedas com o seu modelo de tendência e vê ainda margem para uma nova descida no terceiro trimestre. Segundo ele, o Bitcoin continua abaixo do fair value, apesar da recuperação de verão.

Pontos principais

• Benjamin Cowen afirma que as criptomoedas não estiveram tão baratas face à tendência de longo prazo desde 2010, mas que o fundo ainda não foi atingido.
• O mercado total das criptomoedas negociava, em 31 de julho, 62,49% abaixo do fair value, segundo a tendência de regressão logarítmica de Cowen.
• Cowen espera uma possível nova pressão sobre o Bitcoin dentro de duas a três semanas e diz preferir fazer DCA do que tentar acertar o fundo.

Segundo Benjamin Cowen, as criptomoedas não estiveram tão baratas face à tendência de longo prazo desde 2010, mas isso não significa, na sua leitura, que o fundo já tenha sido alcançado. O fundador da Into The Cryptoverse entende que ainda existe espaço para uma nova descida no terceiro trimestre, enquanto o mercado continua a negociar abaixo do fair value, de acordo com o seu modelo.

O mercado continua abaixo da tendência

Cowen, que também integra o Markets Intelligence Council da BeInCrypto, comparou a capitalização total do mercado de criptomoedas com a sua tendência de regressão logarítmica. Com base nesse modelo, o valor total do mercado situava-se, em 31 de julho, em 2,152 biliões de dólares (1,9 biliões de euros), ao passo que o fair value era de 5,737 biliões de dólares (5 biliões de euros). Em termos práticos, isto significa que as criptomoedas negoceiam 62,49% abaixo desse nível, com o preço de mercado a representar 37,52% do fair value.

Para Cowen, trata-se do ponto mais baixo desde os primeiros anos do setor. A única data em que a relação esteve ainda mais deprimida foi 20 de setembro de 2010. O analista acrescenta ainda que o desconto poderá até aumentar se os preços se mantiverem laterais, uma vez que o fair value continua a subir ao longo do tempo.

A força do verão pode inverter-se rapidamente

O analista não espera que a recuperação atual do Bitcoin se prolongue por muito mais tempo. O ativo subiu 10,42% em julho, mas Cowen acredita que a próxima janela de fraqueza poderá surgir dentro de duas a três semanas. Entre os fatores que podem voltar a pressionar o mercado, aponta a sazonalidade do meio do ano e a subida dos bond yields.

Segundo ele, estes padrões sazonais já se repetiram várias vezes. Em 2014, 2018 e 2022, agosto e setembro fecharam em queda, e, em ciclos anteriores, a fraqueza surgiu muitas vezes logo no início de agosto. O BTC negoceia perto de 62.648 dólares (54.300 euros), cerca de 45% abaixo do valor de há um ano e 27% abaixo do início deste ano.

Porque é que isto importa para os investidores

Para os investidores europeus em criptomoedas, o ponto central é que Cowen não vê o ciclo atual como uma fase de euforia, mas sim de apatia. Esta leitura encaixa na sua visão mais ampla de um mercado em que o interesse do retalho continua limitado e a especulação é menos abrangente do que em topos anteriores. No seu modelo, isso pode significar que o mercado ainda precisa de tempo antes de surgir um fundo sustentável.

Ainda assim, Cowen mantém um cenário de longo prazo em que o mercado das criptomoedas pode acabar por crescer para 10 biliões de dólares (8,7 biliões de euros), mais ou menos alguns biliões. Ao mesmo tempo, alerta que um ciclo quadrienal mais longo, como em 2022, pode atrasar a recuperação até 2027. Por isso, diz preferir seguir uma estratégia de DCA em vez de tentar acertar exatamente o fundo.