Stablecoins em euro continuam atrás do dólar no mercado onchain
O regulamento MiCA deu mais clareza aos tokens indexados ao euro, mas as stablecoins em dólar continuam a ser o padrão na DeFi. A oferta total em euro está agora em 711 milhões de euros.
Pontos principais
- O euro é muito menor onchain do que o dólar; as stablecoins em euro somam 711 milhões de euros, menos de 1% da oferta total de stablecoins.
- Segundo Ryan Connor, o atraso e os custos de FX devem-se sobretudo à dependência do dólar e à falta de infraestrutura DeFi denominada em euro.
- O regulamento MiCA deu mais clareza ao mercado de stablecoins em euro, permitindo que tokens regulados como EUROP e EURCV estejam agora a impulsionar o crescimento.
O euro continua a ser muito menor do que o dólar no mercado das criptomoedas. Segundo Ryan Connor, da RockawayX, a relação offchain é de cerca de 3 para 1, mas onchain sobe para mais de 300 para 1. As stablecoins indexadas ao euro totalizam 711 milhões de euros, menos de 1% da oferta total de stablecoins em termos de dólar.
Porque é que a diferença é tão grande
Connor aponta sobretudo para duas causas: a dependência histórica do dólar e a falta de infraestrutura DeFi denominada em euro. As stablecoins foram originalmente criadas para negociação de criptomoedas cotadas em dólares, o que fez com que os tokens em USD se tornassem naturalmente o padrão. Depois, cresceu em torno dessa mesma posição em dólar toda uma camada de vaults em dólar, lending e looping.
Com isso, surgiu um mercado em que o capital em euro participa com mais dificuldade. Para gestores de ativos europeus, tesourarias empresariais e utilizadores de DeFi que pensam em euro, uma vault em dólar acarreta risco cambial adicional. A cobertura dessa exposição ao dólar para euro custa, segundo Connor, cerca de 1%, o que reduz rapidamente o retorno líquido.
O regulamento MiCA dá mais espaço aos tokens em euro
A vaga atual difere da primeira fase das stablecoins em euro, que atingiu um pico em 2022 perto de 630 milhões de euros e depois recuou quando a EURT foi descontinuada devido à ausência de conformidade com o regulamento MiCA. Agora, o crescimento vem sobretudo de electronic money tokens regulados pelo regulamento MiCA, como EUROP e EURCV. A oferta total subiu entretanto para um máximo histórico de 711 milhões de euros.
O regulamento MiCA, em vigor desde junho de 2024, deu ao mercado mais clareza sobre reservas e obrigações para os emissores. Isso não tornou de repente o mercado de stablecoins em euro grande, mas estabeleceu um enquadramento mais rigoroso para as entidades que querem emitir produtos em euro onchain. Ao mesmo tempo, a dominância das stablecoins em dólar continua forte, em parte devido ao efeito de rede e à infraestrutura já existente em torno destas.
O que isto significa para a cripto europeia
Para os utilizadores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque os produtos denominados em euro podem reduzir a distância entre os mercados tradicionais de capitais em euro e a DeFi. Connor refere vaults em euro, crédito nativo em euro e stablecoins reguladas em euro como os blocos de construção para um mercado que ainda é pequeno, mas está a crescer. A RockawayX destaca também vaults em euro na Kamino e na Morpho, onde essa perna em euro da operação alavancada já está a ser construída.
O contexto político mais amplo também conta. O Banco Central Europeu continua a estudar um euro digital, o que mostra que a Europa valoriza o controlo sobre o dinheiro digital e a infraestrutura de pagamentos. Para o mercado das criptomoedas, isso sublinha sobretudo quão grande é a procura por rails em euro que se tornem tão utilizáveis como o padrão do dólar que já domina há anos. Anteriormente, a Revolut já tinha colocado no mercado um token em euro em conformidade com o regulamento MiCA, o que mostra que também os grandes intervenientes fintech estão a responder a essa procura.
