Movimento de 3% em PT-reUSD desencadeia 36 milhões de dólares em liquidações
Uma grande compra e uma venda rápida em YT-reUSD colocou os empréstimos DeFi em Morpho sob pressão. As liquidações mostram como os oracles e a reutilização de colateral podem aumentar rapidamente os riscos.
Pontos principais
- Uma grande compra e venda rápida de YT-reUSD fez subir o rendimento esperado e pressionou PT-reUSD em cerca de 3% em baixa.
- Essa descida atingiu posições em Morpho com menos de 3% de margem de manobra, após o que as liquidações automáticas provocaram cerca de 36 milhões de dólares.
- A Pendle e a Steakhouse Financial comunicaram que o oracle funcionou corretamente e que não surgiu qualquer bad debt.
Uma grande compra em YT-reUSD desencadeou uma reação em cadeia em DeFi que resultou em cerca de 36 milhões de dólares (30,9 milhões de euros) em liquidações. Segundo a empresa de segurança blockchain PeckShield, uma wallet comprou uma grande quantia de YT-reUSD, fazendo subir o rendimento anual esperado para 20%, e vendeu essa posição pouco depois. Com isso, PT-reUSD desceu cerca de 3%, o suficiente para colocar posições em Morpho sob pressão.
Como as liquidações surgiram
Os problemas não estavam no próprio PT-reUSD, mas no que os investidores tinham construído com este. Alguns utilizadores tinham depositado PT-reUSD como colateral em Morpho, tinham pedido USDC emprestado contra esse colateral e, em seguida, tinham voltado a comprar PT-reUSD com esse dinheiro emprestado. Cada ronda adicional aumentava o rendimento potencial, mas também deixava cada vez menos margem para uma descida. Segundo a descrição das posições, estes borrowers tinham menos de 3% de margem de manobra antes de os seus empréstimos serem automaticamente encerrados.
Em DeFi, isso acontece sem intervenção de um investidor. Assim que o colateral desce abaixo de um nível fixo, a plataforma vende-o automaticamente para amortizar o empréstimo. Precisamente por isso, um movimento de preço relativamente pequeno pode ser suficiente para atingir um grande grupo de posições em simultâneo.
O papel do oracle
Morpho utilizou para essa avaliação um oracle, um feed de preços que determina quanto vale o colateral. Neste caso, esse feed observava o mais baixo de dois valores: o preço médio de negociação de PT-reUSD ao longo dos últimos 15 minutos, ou uma linha fixa que converge gradualmente para 1 dólar (0,86 euros) no vencimento. Quando o preço de mercado desceu abaixo dessa linha, o preço médio de 15 minutos passou a ser o valor determinante.
A Pendle disse que o feed estava configurado corretamente e que estava a fazer o que devia fazer. A Steakhouse Financial, que gere mercados de empréstimo com PT-reUSD como colateral, comunicou que as suas próprias vaults não foram afetadas e que não surgiu qualquer bad debt. Segundo a Steakhouse, o produto das liquidações cobriu os empréstimos. A empresa retirou temporariamente o seu dinheiro dos mercados afetados enquanto investigava a situação e, depois, voltou a fazer depósitos.
Porque isto é relevante
Para os investidores europeus em criptomoedas, isto mostra a rapidez com que um movimento aparentemente pequeno num yield token pode repercutir-se nos empréstimos DeFi. O incidente não afeta apenas a negociação de produtos Pendle, mas também a utilização mais ampla de oracles, colateral e reutilização de capital emprestado. Isso torna este tipo de estrutura interessante, mas também mais sensível a oscilações súbitas do que muitos utilizadores esperam à primeira vista. Morpho surge com frequência no centro deste tipo de estruturas de empréstimo onchain; a Standard Chartered coloca Morpho no caminho para 60 dólares em 2030 já tinha mostrado anteriormente como o mercado de crédito em torno do protocolo pode continuar a crescer.
