Strategy e Strive equilibram compras de bitcoin com pressão sobre os dividendos
A Fidelity estima que a perpetual preferred stock financiou cerca de 136.000 bitcoin em 20 meses. Para a Strategy e a Strive, isso também aumenta a pressão das obrigações de dividendos em subida.
Pontos principais
- A Strategy e a Strive financiam compras de Bitcoin com perpetual preferred stock, sem diluir as ações ordinárias nem contrair dívida diretamente.
- Segundo a Fidelity, estas emissões financiaram cerca de 136.000 bitcoin em vinte meses, mas também criam obrigações de dividendos em subida.
- Analistas dizem que estes produtos de yield trazem nova procura por Bitcoin, além da maior entrada de capital proveniente dos ETF de bitcoin à vista nos Estados Unidos.
A Strategy e a Strive têm de encontrar um equilíbrio difícil entre continuar a comprar Bitcoin e pagar dividendos em subida sobre a sua perpetual preferred stock. Segundo a Fidelity Digital Assets e analistas que falaram com a CoinDesk, este modelo de financiamento é já uma importante fonte de procura por BTC, mas também uma fonte de custos recorrentes.
Financiamento com preferred stock
As duas empresas de criptomoedas usam perpetual preferred stock para angariar capital sem diluir as ações ordinárias nem contrair dívida diretamente. Estes instrumentos de investimento situam-se na estrutura de capital entre a dívida e as ações ordinárias, pagam dividendos regularmente e não têm direito de voto.
Segundo o analista da Fidelity Zack Wainwright, estas emissões financiaram, nos últimos 20 meses, a compra de cerca de 136.000 bitcoin. Isso representa mais de 0,5% da oferta máxima de Bitcoin. A Fidelity estima o mercado de preferred stock orientada para bitcoin em cerca de 12 mil milhões de dólares (10,7 mil milhões de euros), enquanto o mercado global de obrigações ronda os 150 biliões de dólares (134 biliões de euros).
Pressão sobre a Strategy
A Strategy é a maior detentora empresarial de Bitcoin e, por isso, o principal barómetro deste modelo. A empresa tem cinco classes diferentes de preferred stock em circulação, e a primeira delas, a STRK, chegou ao mercado em fevereiro de 2025. Quanto mais destes títulos estiverem em circulação, maiores se tornam as obrigações de dividendos.
James Butterfill, da CoinShares, disse que só a STRC em 2026 angariou 7,5 mil milhões de dólares (6,7 mil milhões de euros) até ao final de julho. Este produto paga atualmente um dividendo variável de cerca de 12%, o que torna o financiamento atrativo para quem procura rendimento, mas também gera despesas recorrentes para o emissor.
Alex Blume, da Two Prime, salientou que produtos como a STRC e a SATA da Strive não se movem apenas com o Bitcoin, mas também com a confiança na gestão e no mercado de capitais em geral. Referiu a descida da STRC para a zona dos 70 dólares (63 euros) no final de junho como exemplo dessa sensibilidade. A preferred stock da Strategy negoceia atualmente perto de 99,40 dólares (89 euros).
Também o mercado mais amplo de produtos de yield em torno do Bitcoin está a crescer. A nova emissão de preferred da Strive mostra que até empresas de tesouraria mais pequenas estão a usar este modelo para financiar compras adicionais de BTC.
Porque é que isto importa para os investidores
Para os seguidores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque parte da procura por Bitcoin não vem apenas dos ETF à vista, mas também de um mercado em crescimento de produtos de yield. Mark Palmer, da StoneX, disse que as perpetual preferreds trouxeram o Bitcoin para os investidores que procuram rendimento, um grupo que, segundo ele, os ETF não alcançaram. Ao mesmo tempo, os ETF de bitcoin à vista nos Estados Unidos continuam a ser a maior fonte de procura, com cerca de 57 mil milhões de dólares (50,9 mil milhões de euros) de entradas líquidas acumuladas e aproximadamente 106 mil milhões de dólares (94,7 mil milhões de euros) em ativos sob gestão.
Isso torna o mercado mais amplo, mas também mais complexo. Se as emissões de preferred continuarem a correr bem, podem fornecer poder de compra adicional para o Bitcoin. Mas, se o interesse diminuir, torna-se mais difícil colocar novas emissões e as empresas podem optar com mais frequência pela recompra das suas próprias participações ou por outras formas de limitar o peso dos dividendos.
